东吴证券股份有限公司张良卫 , 张家琦 , 戴晨近期对焦点科技进行研究并发布了研究报告《2025 年一季报业绩点评：卖家回款加速提升 AI 新产品未来空间广阔》，给予焦点科技买入评级。

焦点科技 ( 002315 )

投资要点

事件：1Q25 营收 4.43 亿，同比增长 15.30%；归母净利润 1.12 亿，同比增长 45.94%。其中毛利率同比提升 1.46PCT，主要由于公司大部分营业成本较为固定。销售费用率、管理费用率和研发费用率同比分别降低 1.27PCT、3.00PCT 和 1.76PCT。

一季度的增长主要由付费会员数所驱动，AI 产品销量持续提升：1Q25 中国制造网收费会员数为 28,118 位，较 24 年末增加 703 位，环比增长 2.56%，相比 2024 年一季度增长 3100 家，同比增长 12.39%。购买 AI 麦可的会员累计超过 11,000 位（不含试用体验包客户），相比 24 年底增长 2000 家。销售产品、提供服务的现金回款增速达到 23.41%（包括中国制造网以及其他业务合计）。

买家流量大幅提升，未来有望带动卖家回款增速的增长：2024 年 4 月起公司不断优化服务水平，通过精细化运营等方式改善产品 UI，持续提升买家流量留存。买家流量高增长将提升交易频次，有助于提升卖家后续的变现。

公司向激励对象定向发行股票：拟授予激励对象的股票期权数量为 1,532.40 万份，约占本激励计划草案公布日公司股本总额 31,723.5869 万股的 4.83%。其激励对象共计 1,153 人，业绩考核目标为以 2024 年净利润为基数，2025、2026、2027 年净利润增长率不低于 20%、40%、60%。

盈利预测与投资评级：由于公司持续改革买家流量为卖家的回款变现打下基础，因此我们维持公司 2025-2027 年的归母净利润盈利预测 5.57/6.79/7.85 亿元，2025-2027 年现价对应 PE 为 24.08/19.76/17.10 倍。我们认为公司是被低估的数字经济平台龙头，有望受益于 " 科技赋能 +SaaS 模式 + 政策利好 " 三大优势，迎来加速增长，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：市场需求波动和国际贸易环境变化；跨境经营和交易监管风险；行业竞争加剧

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 17 家机构给出评级，买入评级 14 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 49.04。

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