作者：周源 / 华尔街见闻

北京君正 2025 年一季报和 2024 年业绩，难言乐观。

虽然今年一季度北京君正营收同比增长 5.28%，结束了连续九个季度（2023 年一季度至 2024 年四季度）的同比下滑态势，但净利润同比增幅下滑 15.30%，却已是持续十个季度（2022 年四季度至今年一季度）。

北京君正 2020 年完成重大资产重组，作价 72 亿元收购北京矽成半导体有限公司全部股权，业绩对赌期为 2019-2021 年。此后自 2022 年第四季度开始，至 2024 年，北京君正净利润同比持续下滑。

今年一季度，北京君正主营收入 10.6 亿元，同比上升 5.28%；归母净利润 7390.5 万元，同比下降 15.30%；扣非净利润 6634.79 万元，同比下降 18.83%，销售毛利率 36.4%，同比微降 1.05 个百分点；净利润率 6.95%，同比下滑 1.71%。

2024 年年报显示，北京君正营业总收入 42.13 亿元，同比下降 7.03%；归母净利润 3.66 亿元，同比下降 31.84%；扣非净利润 3.12 亿元，同比下降 36.52%；净利润率 8.65%，同比下降 2.73 个百分点；毛利率 36.73%，同比微降 0.37%。

从单季度数据来看，2024 年第四季度营业总收入 10.11 亿元，同比下降 8.97%；归母净利润 6178.18 万元，同比下降 63.41%；扣非净利润 3.12 亿元，同比下滑 36.52%。

这些财务数据显示，北京君正盈利能力仍在继续减弱。

北京君正主营存储芯片、计算芯片、模拟与互联芯片，在嵌入式 CPU、视频编解码、影像信号处理、神经网络处理器、AI 算法、高性能存储、模拟、互联、车规级芯片等方向加大研发投入。

简单来说，北京君正的各类芯片主要面向两块市场：智能硬件、智能安防、泛视频等消费类市场；还有一块是汽车电子、工业制造、医疗设备、通讯设备等行业市场；其推行 " 计算 + 存储 + 模拟 " 的产品战略和 " 内循环 + 外循环 " 的市场战略。

北京君正三类芯片面对的竞对结构：存储芯片，竞对包括英飞凌、华邦、美光、三星、海力士等；计算芯片，包括联咏科技、国科微、星宸科技、富瀚微等竞对；模拟与互联芯片，面临 TI（德州仪器：Texas Instruments）、英飞凌、迈来芯、高通等对手。

存储芯片是北京君正第一大营收来源（占营收比 61.47%），计算芯片紧随其后为第二大收入来源（占比 25.88%），排名最末的产品是模拟与互联芯片（占比 11.19%），毛利率排名：最高的是模拟与互联芯片（49.16%）、存储芯片（34.55%）和计算芯片（33.02%）。其中，毛利率最高的模拟与互联芯片，占营收比最小。

据 2024 年年报显示，这块业务实现营收 25.89 亿元，同比下滑 11.06%；毛利率 34.55%，同比下降 1.93%。

存储芯片在今年一季度实现营收 6.63 亿元，环比增长 9.90%，同比增长 3.44%，主要受益于汽车和工业等行业市场复苏。

计算芯片是该公司第二大收入产品板块：2024 年实现 10.90 亿元收入，同比微降 1.65%；毛利率 33.02%，同比提升 5.06 个百分点。

今年一季度实现营收 2.70 亿元，环比下降 2.65%，同比增长 12.41% 主要是计算芯片面向的安防监控市场处于传统淡季期间。

北京君正第三块业务是模拟与互联芯片，2024 年营收 4.72 亿元，同比增长 15.31%；毛利率 49.61%，同比下降 1.73%；今年一季度收入 1.19 亿元，环比下降 3.99%，同比增长 12.30%。

图片说明：2025Q1 北京君正产品结构营收和同比增幅

但北京君正一季报显示了典型的 " 增收不增利 "，当期归母净利润和扣非净利润双双下滑，延续了 2023 年一季度以来的盈利下滑趋势。

2024 年，北京君正毛利率出现同比下滑，主因是全球晶圆代工价格 2024 年同比上涨 8%，消费级芯片成本传导能力受限；车规级芯片研发投入激增，2024 年研发费用 6.2 亿元，同比增长 15%，但高毛利产品尚未形成规模效应。

另外，今年一季度，北京君正营业总成本为 9.71 亿元，同比增加 6.99%，比当季营收增速高 1.71 个百分点。其中，营业成本 6.74 亿元，同比增加 7.04%，同样超过同期营收增速。

值得一提的是，北京君正业绩难言靓丽，但今年一季度，该公司仍在推进股票激励计划（限制性），故而导致管理费用同比增加 34.07% 至 5776.13 万元，形成对当季净利润的重压。

好消息是，在盈利承压的背景下，北京君正财务健康度维持行业高位。

2025 年一季度末，北京君正负债率仅 6.29%，较 2024 年末的 7.12% 进一步下降，显著低于同期半导体行业平均负债率 32.7%（数据来源：Wind）。

低负债结构带来财务费用优势，今年一季度财务费用 - 1940.15 万元，主要源于存款利息收入及汇兑收益，经营活动产生的现金流量净额为 1.75 亿元，同比增加 388.33%，货币资金 32.61 亿元，显示账面资金充裕。

但就核心业务来说，北京君正短期压力将得以持续：比如面向 AI 应用的 3D DRAM 产品，很多券商研报认为这块业务是北京君正未来盈利的主力，但目前这类产品还在研发阶段，北京君正称争取今年能向客户提供样品，但具体进度取决于实际研发进度。