华安证券股份有限公司陈耀波 , 李元晨近期对鼎龙股份进行研究并发布了研究报告《鼎龙股份：业绩稳健增长，半导体业务高速放量》，给予鼎龙股份增持评级。

鼎龙股份 ( 300054 )

主要观点：

事件点评：鼎龙股份发布 2024 年度及 2025 第一季度报告

公司 2024 年实现营业收入约 33.4 亿元，同比增长约 25.1%；实现归母净利润约 5.2 亿元，同比增长约 134.5%；实现扣非归母净利润约 4.7 亿元，同比增长约 185.3%。公司 2025 年 Q1 实现营业收入约 8.2 亿元，同比增长约 16.4%，环比下降约 9.7%；实现归母净利润 1.4 亿元，同比增长约 72.8%，环比下降约 2.3%；实现扣非归母净利润约 1.4 亿元，同比增长约 104.8%，环比增长约 7.5%；实现毛利率约 48.8%，同比增长约 4.6pct，环比增长约 0.8pct。

公司盈利能力大幅提升，主要归因于：1）半导体行业及新型 OLED 显示行业规模增长；2）公司半导体业务规模放量，市场渗透率提升；3）公司降本控费持续推进。

半导体业务高速放量，驱动公司业绩高增

2024 年公司半导体板块业务实现主营业务收入 15.2 亿元，同比增长 77.4%。

1）CMP 抛光垫：24 年该业务实现营收 7.2 亿元，同比增 71.5%，产品在国内市场的渗透程度随订单增长稳步加深。

2）CMP 抛光液、清洗液：24 年该业务实现营收 2.2 亿元，同比增长 178.9%。公司 CMP 抛光液研磨粒子自主供应链优势凸显，抛光液产品市场接受度持续提高；铜 CMP 后清洗液产品在国内多家客户增量销售，多款新产品在客户端持续技术验证中。

3）半导体显示材料：24 年该业务实现营收 4.0 亿元，同比增长 131.1%。报告期内，公司 YPI、PSPI、TFE-INK 产品市场份额进一步提升，产能持续释放，无氟光敏聚酰亚胺等新一代 OLED 显示材料的创新研发及送样验证逐步推进。

4）高端晶圆光刻胶及半导体先进封装材料：24 年公司两项业务均属于市场开拓及放量初期，尚未盈利。高端晶圆光刻胶方面，公司浸没式 ArF 及 KrF 晶圆光刻胶产品首获国内主流晶圆厂客户订单，潜江一期年产 30 吨 KrF/ArF 高端晶圆光刻胶产线具备批量化生产及供货能力，二期年产 300 吨 KrF/ArF 高端晶圆光刻胶量产线进入设备安装阶段。半导体先进封装材料方面，24 年公司首次获得半导体封装 PI、临时键合胶产品的采购订单，合计销售收入 544 万元。

投资建议

我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 7.68/10.21/13.92 亿元，对比此前预期的 2025 年的净利润 7.10 亿元有所上调，对比此前预期的 2026 年的净利润 10.39 亿元有所下调。对应 PE 为 36/27/20X，维持 " 增持 " 评级。

风险提示

行业需求迭代和竞争加剧风险，新建成产线利用率不及预期风险，宏观经济波动风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 36.0。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。