华安证券股份有限公司张志邦 , 郑洋近期对海兴电力进行研究并发布了研究报告《海外配用电加速本地化布局，新能源提升集成能力》，给予海兴电力买入评级。

海兴电力 ( 603556 )

主要观点：

业绩

公司发布 2024 年年报及 2025 年第一季度报告，2024 年公司实现营业收入 47.17 亿元，同比 +12.30%；实现归母净利润 10.02 亿元，同比 +2.00%，扣非归母净利润 9.69 亿元，同比 +2.93%。2025Q1 实现营收 7.84 亿元，同比 -12.99%，归母净利润 1.41 亿元，同比 -34.07%，扣非归母净利润 1.43 亿元，同比 -33.37%。毛利率方面，2024 年毛利率为 43.95%，同比提升 2.05Pct；2025Q1 毛利率为 42.44%，同比下降 1.18Pct。

配用电加快海外本地化布局、拓展品类，新能源融合产品设计能力、提升集成供货竞争力

营收分板块来看，2024 年智能配用电营收 45.35 亿元，同比 +13.35%，其中海外营收 29.40 亿元，同比 +9.77%，国内营收 15.95 亿元，同比 +20.61%，公司加快推进海外本地化经营实体建设，欧洲、拉美、非洲均有新生产基地启动建设或投入生产运营，持续拓宽配网产品海外市场品类，加快推进配网产品在海外市场的业务拓展；新能源营收 1.43 亿元，同比 -12.32%，海外，公司持续打造工商业微网的设计能力、集成供应能力和本地化实施能力，在亚洲、非洲、拉美、欧洲均实现了新能源业务的布局落地。在国内，公司积极融合公司配电和新能源的产品设计制造能力，积极打造有竞争力的集成供货能力，成功中标千万级充电场站 EPC 总包项目以及大型光伏电站配套项目，为新能源业务的持续发展奠定了坚实的基础。

投资建议

我们预计 25-27 年收入分别为 53.97/61.27/69.02 亿元（前值为 63.52/77.18/- 亿元）；归母净利润分别为 12.93/14.83/16.61 亿元（前值为 13.95/16.31/- 亿元），对应 PE 分别 10/9/8 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

电网投资不及预期；原材料价格大幅波动；海外业务拓展不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 5 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。