平安证券股份有限公司闫磊 , 黄韦涵 , 王佳一近期对广联达进行研究并发布了研究报告《一季度利润表现亮眼，AI 赋能公司数字成本产品升级》，给予广联达买入评级。

广联达 ( 002410 )

事项：

公司公告 2025 年一季报，公司 2025 年一季度实现营业收入 12.19 亿元，同比下降 5.24%，实现归母净利润 2983.70 万元，同比增长 390.89%，实现扣非归母净利润 1900.99 万元，同比扭亏为盈，EPS 为 0.018 元 / 股。

平安观点：

公司 2025 年一季度利润表现亮眼。2025 年一季度，公司实现营业收入 12.19 亿元，同比下降 5.24%，营收同比小幅下降；公司实现归母净利润 2983.70 万元，同比增长 390.89%，实现扣非归母净利润 1900.99 万元，同比扭亏为盈。公司 2025 年一季度利润端表现亮眼，主要是因为毛利率同比提高。公司 2025 年一季度综合毛利率为 89.38%，同比提高 1.67 个百分点。公司 2025 年一季度期间费用率为 85.48%，同比小幅提高 0.71 个百分点，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为 26.69%、27.30%、32.10%，同比分别变化 2.38 个百分点、-5.05 个百分点、3.44 个百分点。

公司拥抱 AI 赋能数字成本业务，数字成本业务取得积极突破。2024 年，公司数字成本业务持续从单岗位工具向成本全过程应用场景升级。传统造价工具续费率、应用率保持稳定，成本测算产品深耕大客户、应用率不断提升。客户业务转型对数据服务需求日益增长，指标网、采购建议价等数据类产品快速增长，受客户对招投标环节质量要求不断提升以及政策推动的影响，清标业务保持高速增长。其中，指标网单项级指标覆盖率由 53.78% 提升到了 79.25%，100% 覆盖居住、办公、厂房等主流房建业态，应用率、客户满意度及收入均实现显著增长；清标产品规模化交付并成功应用，并通过 AI 加持，标书识别、检查能力显著提高，产品价值彰显，收入高速增长；成本测算产品价值升级，发布 "AI 智能 " 功能，将准确率提升至约 70%，从而将原本需要 2 天的工作量缩短至 1 小时，大客户应用率不断提升。2024 年，公司数字成本业务实现营业收入 49.86 亿元，同比减少 3.55%，签署云合同 34.24 亿元，同比减少 3.93

iFinD，平安证券研究所

当前，公司数字成本业务基本盘稳固，我们看好公司数字成本业务在 AI 赋能下的未来发展前景。

公司数字施工业务转型效果显现，数维设计业务完成价值标杆打造。2024 年，公司主动调整数字施工业务经营思路，从追求经营规模转向对利润和现金流的管理。产品侧聚焦施工过程中材料、人员、机械等关键生产要素和核心业务管理场景，提供项目级标准化产品，降低低毛利率产品的比重；营销侧聚焦核心区域和重点客户，加强对大客户单品渗透和根据地的建设，实现企业级产品重点客户突破。公司施工业务的经营质量和管理水平有明显提升。在数维设计业务方面，2024 年，公司数维房建产品完成多个价值标杆打造，设计算量一体化价值在实际生产项目中得到验证，瞄准细分市场客户需求，不断拓展可支撑业态，设计经济性控制的独特优势显现。数维道路设计方案能力全面覆盖路桥隧专业，应用项目数量增长至 1440 家；数维道路 AI 选线功能，让方案设计效率提升 50%，应用企业数量同比提升 240%；数维道路已完成多家设计院标杆建设的打造，标志着数维道路施工图已可用于标杆客户项目生产。公司数字施工业务和数维设计业务未来发展可期。

盈利预测与投资建议：根据公司的 2024 年年报和 2025 年一季报，我们调整业绩预测，预计公司 2025-2027 年的归母净利润分别为 4.93 亿元（前值为 7.26 亿元）、6.30 亿元（前值为 9.25 亿元）、7.65 亿元（新增），EPS 分别为 0.30 元、0.38 元和 0.46 元，对应 4 月 30 日收盘价的 PE 分别约为 49.4、38.7、31.8 倍。当前，公司数字成本业务基本盘稳固，公司拥抱 AI 赋能数字成本业务，数字成本业务取得积极突破。公司数字施工业务转型效果显现，数维设计业务完成价值标杆打造，未来发展可期。我们认为，公司布局 AI，将为公司未来发展带来新的动力。2025 年一季度，公司利润端表现亮眼。我们看好公司的未来发展，维持对公司的 " 强烈推荐 " 评级。

风险提示：（1）数字新成本业务发展不达预期。公司 2022 年 3 月正式推出数字新成本解决方案，从面向造价领域的岗位端产品和工具，转型升级为面向项目成本管控领域的企业级整体解决方案。如果数字新成本产品的用户接受度不及预期，则公司的数字新成本业务将存在发展不达预期的风险。（2）数字施工业务发展不达预期。公司的 BIM 产品在市场处于领先地位，但如果公司未来不能持续保持 BIM 产品和技术的领先性，公司数字施工业务将存在发展不达预期的风险。（3）AI 赋能业务的成效不达预期。2024 年上半年，公司发布了建筑行业 AI 大模型 AecGPT，打造了基建算量、物资管理、工程建设清评标等多个场景的 AI 应用。但如果大模型在数字建筑场景的推广进度不达预期，则公司 AI 赋能业务的成效将存在不达预期的风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 10 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 18.28。

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