中航证券有限公司邓轲近期对中矿资源进行研究并发布了研究报告《2024 年报 &2025Q1 点评：铯铷业务增长显著，多金属布局有望贡献利润弹性》，给予中矿资源增持评级。

中矿资源 ( 002738 )

业绩概要：2024 年公司实现营业收入 53.64 亿元（－10.80% ) , 归母净利润 7.57 亿元（－65.72% ) , 扣非后归母净利润为 6.03 亿元（－71.71% ) , 对应 EPS 为 1.05 元。公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 5.00 元（截至 2025/04/24 的股息率为 1.73% ) .2025Q1 公司实现营业收入 15.36 亿元（同比＋36.37%, 环比－14.38% ) , 实现归母净利润 1.35 亿元（同比－47.38%, 环比－36.19% ) , 扣非后归母净利润为 4273 万元（同比－81.28%, 环比－77.17% ) .

锂价下跌影响基本计入，铯铷板块增长显著：2024 年，公司整体营收同比下降主要系受到锂价下行拖累，锂电新能源原料开发与利用业务实现营收 31.29 亿元（－26.25% ) . 锂价方面，由于受到锂盐供给投放增加较多及下游锂电行业需求增速相对收窄的影响，2024 年碳酸锂现货均价同比下降 65.0% 至 90,510 万元／吨，截至 2024 年 12 月 31 日，碳酸锂现货均价为 75,010 万元／吨，较年初下降约 22.6%. 锂盐销量方面，得益于公司修建的津巴布韦 Bikita 矿山产能爬坡，公司实现锂盐销量 42,649 吨（＋145.01% ) , 其中自有矿共实现锂盐销量 39,477 吨（＋164% ) , 自有矿占比提升显著。同时锂辉石用量占比仍在提升，未来还有望依靠硫酸锂来进一步实现锂盐生产单位降本。锂盐价格的大幅下降对营收造成的影响固然不可避免，当前碳酸锂价格已处于较低分位，掌握上游资源和锂盐生产能力的一体化企业由于具备较强的成本优势，有望凭借卓越的竞争力对冲锂价下行影响，需持续关注公司自有矿产销量增长及降本进程。稀有轻金属（铯、铷）资源开发与利用业务实现营收 13.95 亿元（＋24.16% ) , 其中，铯铷盐精细化工业务实现营收 7.28 亿元（同比增长约 4.0% ) , 实现销量 844 吨（－15.54% ) , 营收增长主要由产品提价所驱动；甲酸铯业务实现营收 6.67 亿元（同比增长约 58.8% ) , 实现销量 2320bbl ( -21.27% ) , 得益于客户需求偏刚性，产品提价抵消了销量下降的影响，使得整体营收实现大幅增长。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券田源研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 75.35%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 8.89 亿，根据现价换算的预测 PE 为 23.69。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 12 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 42.01。

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