华鑫证券有限责任公司尤少炜近期对博隆技术进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：在手订单充足，受益于大规模设备更新》，给予博隆技术买入评级。

博隆技术 ( 603325 )

事件

博隆技术于 2025 年 4 月 26 日发布 2024 年年度报告，2024 年营业收入实现 11.57 亿元，同比下降 5.43%；归母净利润实现 2.97 亿元，同比增长 3.32%。于 2025 年 4 月 26 日发布 2025 年第一季度报告，2025 年第一季度营业收入实现 3.28 亿元，同比增长 131.09%，归母净利润实现 1.04 亿元，同比增长 270.28%。

投资要点

石化产业转型升级提速，公司受益设备更新换代

石化及新材料产业持续向智能化、环保化转型升级，国家政策大力支持高端装备国产替代和产业链自主可控。2024 年至 2025 年，裕龙岛炼化一体化、宝丰烯烃、岳阳石化等多个大型项目密集投产或招标，带动聚烯烃物料输送与处理装备需求增长。与此同时，随着国家 " 大规模设备更新 " 政策的推进，大量上世纪八九十年代投产的石化装置进入更新周期。博隆技术深耕聚烯烃气力输送系统与智能化粉粒体物料处理领域，凭借高效、低损耗、环保的技术优势，有望在新建与改造项目中持续扩大市场份额，行业需求增长与政策支持共同驱动公司发展空间释放。

在手订单充足，募投项目稳步推进夯实成长基础

公司截至 2024 年末在手订单总额达到 47.72 亿元，其中聚烯烃气力输送成套系统订单占比达 74.22%，智能化粉粒体物料处理系统及其他占比 25.78%。合同负债 24.02 亿元，同比增长 26.35%，体现项目执行进度良好。在手订单以大型工程项目为主，交付周期普遍超过两年，保障了未来收入的高确定性。公司同步推进募投项目建设，" 聚烯烃气力输送成套装备项目 " 及 " 研发及总部大楼建设项目 " 已于 2025 年初封顶，预计 2026 年初达到可使用状态，产能与技术平台持续优化。产能扩张叠加技术研发体系完善，为公司未来业务拓展和业绩增长奠定坚实基础。

一季度业绩高增长，盈利能力持续优化

2025 年第一季度，公司营业收入达 3.28 亿元，同比增长 131.09%；归属于上市公司股东的净利润 1.04 亿元，同比增长 270.28%；扣非归母净利润 0.99 亿元，同比增长 323.38%。业绩高增长得益于下游大项目订单集中交付，收入规模大幅提升，毛利率同比提升至 36.65%，净利率升至 31.78%，分别同比增长 8.67 个百分点和 11.95 个百分点，盈利质量显著优化。整体来看，公司一季度业绩表现较好，在业务规模扩大与费用管控协同作用下，盈利能力持续增强，为全年稳健增长打下坚实基础。

盈利预测

预测公司 2025-2027 年收入分别为 16.16、21.23、26.54 亿元，EPS 分别为 6.17、7.75、9.70 元，当前股价对应 PE 分别为 14.5、11.5、9.2 倍，维持 " 买入 " 投资评级。

风险提示

下游石化项目推进不及预期风险；新签订单减少风险；客户集中度较高风险；应收账款回收不确定性风险；供应链波动风险；汇率大幅波动风险；国际贸易环境变化风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘俊奇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.73%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 4.23 亿，根据现价换算的预测 PE 为 14.41。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 2 家，增持评级 1 家。

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