中邮证券有限责任公司杨帅波 , 侯若雪近期对联美控股进行研究并发布了研究报告《2024 年业绩受减值影响，分红稳健》，给予联美控股增持评级。

联美控股 ( 600167 )

l 投资要点

事件：2025 年 4 月 29 日，公司发布 2024 年年报和 2025 年一季报。

2024 年公司营收 35.1 亿元，同比 +2.9%；归母净利润 6.6 亿元，同比 -23.3%；其中 2024Q4 公司营收 12.1 亿元，同环比分别 -1.3%/+248.3%，归母净利润 1.5 亿，同环比分别 -26.8%/+390.4%，利润下滑主要系计提福林热力长期资产减值损失（2024 年资产减值损失 1.1 亿元，商誉减值 0.4 亿元）、兆讯传媒广告媒体资源成本增加及上期收到燃煤补贴。2025Q1 公司营收 17.0 亿元，同比 -1.1%；归母净利润 6.2 亿元，同比 +9.6%。

利润端：盈利回升，费用率有所上升。2025Q1 公司毛利率、净利率分别 49.3%/37.0%，同比分别 +4.6pcts/+3.2pcts，我们认为淡季储煤有效降低了供暖业务的燃煤成本，公司主要费用中，销售费用率（1.1%）和研发费用率（0.2%）有所下降，管理费用率（2.2%）有所上升，财务费用率（-1.0%）提升较多，四项费用率总体上升 1.6pcts，对公司的盈利能力有所影响。

资金充裕，分红稳健。2024 年公司经营活动现金流净额为 13.0 亿元，在手货币资金 74.8 亿元。2024 年现金分红、特别分红、回购金额分别为 4.4、2.7、1.9 亿元，合计 9.1 亿元，以 2025 年 4 月 30 日收盘价计算股息率为 6.8%。

l 盈利预测与投资评级 :

我们预测公司 2025-2027 年营收分别为 37.4/40.3/44.0 亿元，归母净利润分别为 7.8/8.6/9.6 亿元，（2025 年 4 月 30 日）对应 PE 分别为 17/15/14 倍，维持 " 增持 " 评级。

l 风险提示：

新业务开拓不及预期；原材料价格波动的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券刘晓宁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 67.98%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 8.2 亿，根据现价换算的预测 PE 为 16.72。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 2 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 7.26。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。