《港湾商业观察》王璐

今年 1 月 27 日登陆科创板的北京海博思创科技股份有限公司（以下简称，海博思创；688411.SH）交出了上市后的首份年报。

从业绩答卷来看，2024 年，无论营收还是净利润，海博思创都保持着不错的增长。与此同时，公司也宣布高比例派发现金红利。

此外，在核心竞争力层面，海博思创在储能系统集成领域的核心技术也被市场所高度看好。

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2024 业绩不错，累计装机国内排名第一

2024 年报显示，海博思创实现营收 82.70 亿元，同比增长 18.44%；归母净利润 6.48 亿元，同比增长 12.06%；经营活动产生的现金流量净额 8.90 亿元，同比增长 711.14%；基本每股收益 4.86 元，同比增长 11.98%。

同时，截至 2024 年末，公司归属于上市公司股东的净资产 31.41 亿元，同比增长 31.72%；总资产 109.72 亿元，同比增长 18.83%。

海博思创是国内领先的电化学储能系统解决方案与技术服务提供商，专注于电化学储能系统的研发、生产、销售，为传统发电、新能源发电、智能电网、终端电力用户等 " 源－网－荷 " 全链条行业客户提供全系列储能系统产品，提供储能系统一站式整体解决方案。

年报披露，2024 年，公司以科技创新立身，在技术和产品方面取得了突破性进展。公司产品具有使用寿命长、综合效率高、可靠性强、安全性高、智能化程度高等价值特性，能够有效满足储能领域复杂场景的应用需求，并显著提高储能电站投资运营商的综合效益，引领行业高质量发展。

在储能系统解决方案方面，公司发布了覆盖共享及独立储能、新能源配储、火储联合调频、电网调峰调频以及各类工商业应用领域的全场景解决方案，包括充电场站、油田、通信基站、数据中心、安全应急、微电网、高耗能行业等应用领域。

根据中国电力企业联合会统计，截至 2024 年年底，国内已投运电站装机量排名中，海博思创位居第一。2024 年，公司与合作伙伴携手并进，完成了众多标杆项目。新疆哈密三塘湖风电储能项目、吉利融和临海制造基地工商业储能项目、浙江龙泉半固态磷酸铁锂储能电站、中石油川庆钻探长庆井下储能系统项目、北京四元桥东坝河充储一体充电站等项目，均是公司参与建设的标杆项目。其中，三塘湖项目是中国首个建成投运的 GWh 级储能项目，浙江龙泉项目是全球首套原位固态化固态电池电网侧大规模储能电站项目。公司在项目建设实施过程中体现了深厚的技术能力和卓越的交付实力。

交上优秀成绩单的同时，海博思创宣布，向登记在册全体股东每 10 股派发现金红利 11 元（含税）。本次利润分配预计分配现金红利 1.96 亿元（含税），占本年度归属于上市公司股东净利润的比例为 30.18%。

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机构持续看好竞争力，行业前景高增长

天风证券在日前发布的研究报告指出，在核心优势层面，海博思创有两大看点。在新产品方面，海博思创积极探索研发组串式 PCS 产品路线，集安全性、高效率、灵活度、低成本等诸多优势于一体。同时，公司深入布局构网型技术、碳化硅应用技术、并网仿真技术等电力电子相关创新技术，并将逐步应用到自研储能变流器产品中。

海外市场方面，2024 年以来，公司在欧洲、美国、亚太地区均取得明显突破。公司聚焦大型储能和工商业储能，针对海外市场特点推出了海外产品系列，且均已通过海外产品认证，得益于产品和境外市场需求的契合点，公司海外市场开拓已取得良好的进展。公司 2024 年陆续与法国独角兽公司 NW、全球储能行业领先企业 Fluence 等达成合作。其中与 NW 签署的合作协议包含 2025 年底前供货 500MWh、2026 年底前交付总计超过 1GWh 的储能产品意向订单。2024 年 10 月，公司亚太地区新总部落地澳大利亚悉尼，亚太地区的多个项目合作协议和采购订单也在同步洽谈签订中。行业趋势层面，预计全球储能将多点开花，下游需求增长具持续性，公司海外市场将有望充分受益于全球储能需求增长，实现进一步开拓及突破。

据天风证券投资建议，其选取国内储能系统集成排名前列的阳光电源、主要产品包括光伏逆变器及储能双向变流器的上能电气，以及在电化学储能系统中有较强技术储备的南网科技作为可比公司，根据 WIND 一致预期，可比公司 2025 年平均 PE17.02X；考虑公司国内储能系统市场地位前列、海外市场逐步开拓，给予公司 2025 年 17.02XPE，对应目标价 82.53 元，首次覆盖，给予 " 买入 " 评级。

平安证券也认为，海博思创定位为专业系统集成商，外采电芯和部分 PCS 产品，集成为储能系统进行销售。公司具备储能系统集成相关核心技术，并逐步提高 PCS 等关键部件自研自产能力。公司已有四大生产基地投产，两大生产基地在建设中，但产能难以满足市场需求。公司计划使用 IPO 募集资金中的 3 亿元（占募资总额的 38%）扩建 2GWh 储能系统产能，提高交付能力。

与此同时，海博思创所处行业的高增长性也备受看好。

平安证券指出，国内大储装机需求持续增长，估算 2024 年国内大储新增装机 38.6GW/93.6GWh，预计 2025 年新增装机 45.4GW/117.9GWh。从电站投资方构成来看，" 五大六小 " 等电力央企或央企下属企业是国内大储电站投资建设的主力。我国大储装机前期主要由新能源 " 强配 " 政策驱动，随着 136 号文推动新能源上网电量全面入市，并取消强制配储要求，后续大储装机驱动因素有望过渡到 " 竞配 " 和市场化驱动，大储需求仍有望继续增长。

此外，全球储能市场蓬勃增长，大储为主要装机类型。预计 2024/2025 年全球大储新增装机 62.6/83.2GW，增速分别为 94%/33%。分市场来看，海外大储需求多点开花，欧美市场高壁垒、高毛利；中东、印度新兴市场增长迅速。2023 年以来，公司在北美、欧洲、澳大利亚、东南亚、中东等区域同步开展市场开发活动，各大市场陆续实现突破。战略合作方面，公司已与全球领先的储能企业 Fluence、法国独角兽企业 NW、澳大利亚能源集团 Tesseract 等达成战略合作，海外合作范围涵盖欧、美、澳等多区域市场。公司凭借优秀的产品性能及高品质的服务，正逐步加大海外市场开发力度，拓展境外客户与合作伙伴，未来境外销售规模有望逐步扩大。

平安证券给出的投资建议是：预计 2025/2026 年公司实现归母净利润分别为 8.97/11.86 亿元，2024-2026 年 EPS 分别为 3.64/5.05/6.67 元。海博思创作为国内大储领先企业，有望继续受益于国内储能市场增长，同时海外业务拓展有望在未来为公司带来增量。首次覆盖，给予 " 推荐 " 评级。

在年报中，海博思创表示，2025 年，公司计划进一步推进 AI、大数据、数字孪生等技术在储能领域的应用，推动储能系统的全生命周期数智化赋能，提升储能电站的安全运维能力，提升客户资产的价值。（港湾财经出品）