诺和诺德一季度销售额 781 亿丹麦克朗，同比增长 19%，但不及预期的 787 亿丹麦克朗。尽管 Ozempic 表现强劲，但其他 GLP-1 药物和 Wegovy 的销售额未达预期。

公司下调了其以不变汇率计算的全年销售额预测。原先预计销售额增长 16% 到 24%，但现在调整为 13% 到 21%。同时，公司将运营利润预期从之前的 19% 到 27% 下调至 16% 到 24%。

5 月 7 日，诺和诺德公布一季度财报：

主要财务数据：

2025 年 Q1 销售额达 781 亿丹麦克朗（约合 113 亿美元），按丹麦克朗计算增长 19%，按不变汇率（CER）计算增长 18%。不及预期的 787 亿丹麦克朗。

营业利润达 388 亿丹麦克朗（约合 56 亿美元），按丹麦克朗计算增长 22%，按 CER 计算增长 20%。高于 371.2 亿丹麦克朗的预期。

净利润为 290.3 亿丹麦克朗，同比增长 14%。高于 279.1 亿丹麦克朗的预期。

营业利润率为 49.7%，高于 47.5% 的预期。

核心业务进展：

旗舰减肥药 Wegovy 销售额达 173.6 亿丹麦克朗，同比增长 85%，但未能达到分析师预期的 189.8 亿丹麦克朗。

GLP-1 产品线总销售额达 395.7 亿丹麦克朗，增长 13%（CER11%）。略低于 399.9 亿丹麦克朗的预期。

其中，注射型 GLP-1 药物 Ozempic 销售额达 327.2 亿丹麦克朗，略高于预期的 323.3 亿丹麦克朗；口服 GLP-1 药物 Rybelsus 销售额为 57 亿丹麦克朗，低于预期的 62.3 亿丹麦克朗。

糖尿病和肥胖症护理销售总额为 734.7 亿丹麦克朗，接近预期的 739.8 亿丹麦克朗。

财报公布后，诺和诺德在 Tradegate 交易所跌超 5%。

GLP-1 品牌渗透率低于预期，肥胖药品市场竞争加剧

财报显示，Ozempic 和 Rybelsus 合计销售增长 11%、13%，全球市场份额依然保持在 54%。管理层表示，由于美国市场中复合 GLP-1 药物的快速扩张，导致了品牌 GLP-1 治疗药物的市场渗透低于预期。 公司表示，将重点放在阻止非法配药，并进一步扩大在美国市场的药物可及性。

诺和诺德表示，公司正 " 专注于防止非法仿制药 "，并继续 " 在全球范围内推广 Wegovy"。公司指出，在美国 FDA 将司美格鲁肽注射剂从药物短缺清单中移除后，公司预计 2025 年下半年使用仿制 GLP-1 治疗的患者数量将减少。

在研发方面，公司表示已完成下一代肥胖症治疗药物 CagriSema 的最后一项关键试验，并已在美国申请批准口服司美格鲁肽 25mg，有望成为首个用于治疗肥胖症的口服 GLP-1 治疗药物。

财务展望进一步谨慎，公司下调全年销售指引

因美国 " 补充剂行业 " 带来的市场渗透低于预期，年度增长指引由原本预期的 16-24%，调低 3 个百分点，至 13-21%。此外，美元兑丹麦克朗的贬值使 " 以丹麦克朗计价的销售和利润 " 相应下调，公司将运营利润预期从之前的 19% 到 27% 下调至 16% 到 24%。

诺和诺德 CEO Lars Fruergaard Jorgensen 表示：

" 第一季度我们实现了 18% 的销售增长，并继续扩大创新 GLP-1 治疗的覆盖范围。然而，由于美国市场上仿制药的快速扩张，品牌 GLP-1 渗透率低于计划，我们不得不减少全年展望。"

尽管整体销售增长放缓，但公司现金流表现依然强劲，2025 年预计实现 560-660 亿丹麦克朗的自由现金流，支撑未来投资和股东回报。

尽管诺和诺德的减肥注射药 Wegovy 最先进入市场，但其正逐渐失去市场份额给礼来的竞争产品 Zepbound。分析师普遍认为，诺和诺德的长期前景将取决于其能否有效应对礼来推出的下一代肥胖药物，包括上个月公布的减肥药片 orforglipron。