每个交易者都应了解的全球市场变化。

2025 年第 2 季度，资本剧烈轮动和市场日益细分如乌云般盘旋在金融市场上空，拉开了金融市场的序幕。 美股在第一季度表现不佳，而作为避险资产的欧洲股票、黄金和日元则涨势可观。 目前，交易者面临着日益复杂的全球市场环境，比如美国经济增长放缓、欧洲信心飙升、货币政策方向持续不明朗。

第一季度回顾：战略轮动期

第一季度，美国和加密货币市场出现了激进的去杠杆化现象，部分原因是特朗普出人意料地对加拿大、墨西哥、欧盟等国征收关税。资金从美国股市流向海外资产，特别是欧洲和亚洲。

纳斯达克和标普 500 指数大幅下跌，其原因不仅是受到政策波动的影响，还有特定板块发展的影响，如英伟达股价的下跌。目前，科技股占主导地位的纳斯达克指数显示出悲观广度和低交易量的迹象，这表明市场笼罩着层层迷雾。

然而，美国的痛苦却让其他国家受益匪浅：德国 DAX 指数在 3 月份创下历史新高，香港恒生指数自 1 月份以来一直稳健上扬。

欧洲正在经历重大的论调转变

随着增加军费的讨论不断升温，德国 30 年期国债收益率飙升，进而推动资金流向欧元。 欧元一度落后于美元，但现在正在反弹，期货的未平仓合约也在同步增加。

" 让欧洲再次伟大 " 这句话最初可能只是讽刺用语，但现在却在债券和外汇市场上引起了共鸣。3 月初，欧元兑美元货币对创下了近二十年来最强劲的单周表现，进一步增强了欧元复苏的感觉。

日本和日元：具有收益吸引力的避险资产

日本的预期也在发生变化。1 月份的通胀率达到 4%，远高于日本央行的目标。虽然政府重新推出了能源补贴，但预计到 9 月份，通胀率仍将上涨。长期债券收益率超过 2.5%，使得日元再次成为极具吸引力的货币，无论是作为避险资产还是潜在的高收益货币。

美国宏观经济：有韧性但不稳定

尽管美国经济具有一定的韧性，但仍显示出疲态。失业率略有上升，美国经济评议会的领先经济指数连续第三个月下降。 虽然国内生产总值依然强劲，但新订单和消费者信心等前瞻性指标却在走弱。

美联储在 3 月份维持利率不变，但在 6 月份降息的市场预期仍然较为强烈。根据芝商所 FedWatch 的数据，超过半数的市场参与者预计美联储会在年中降息。

黄金：第一季度的赢家

金价飙升至每盎司 3,000 美元，并短暂突破这一关口，成为第一季度表现最为突出的资产。 政治和贸易紧张局势，再加上央行的鸽派态度，推动了市场的避险需求。

随着美联储重新使用 " 暂时性 " 一词来描述通胀，以及全球通胀在很大程度上仍然处于可控范围内，黄金仍然具有吸引力。 从技术面的角度来看，3,140 美元是中期目标，但在进一步上涨之前，可能会在 3,000 美元下方盘整。

石油：供应增加与需求不确定

油价持续区间震荡，自 1 月中旬以来一直困于下降通道中。 由于哈萨克斯坦的项目以及美国和沙特阿拉伯产量的增加，全球供应量略有增加，但尽管如此，需求担忧依然存在。

国际能源署预计，石油需求将小幅增长，日增幅略高于 100 万桶，这主要来自中国和印度。 根据技术面分析，石油可能会测试 70 美元附近的阻力位，若重拾跌势，支撑位将在 65 美元附近。

股票市场：细分市场占据主导

美国股市仍然承压。 标普 500 和纳斯达克指数目前均跌破关键移动平均线，而欧洲和亚洲指数则表现强劲。 投资者的恐惧心理依然存在，CNN 的恐惧与贪婪指数显示，广度和价格强度都较弱。

外汇：交易者关注央行分歧

第一季度的外汇市场异常活跃。 欧元飙升，日元走强，以及美元在关税混乱和经济信号喜忧参半的情况下走势不定。 日本央行仍是不确定性最大的主要央行，鉴于日本 3 月份的通胀率低于预期，预计日本央行到 9 月份才会加息。

EURUSD

受资本轮动和军费相关因素的影响，该货币对在 3 月份走高。 1.10 美元是一个关键阻力位，并且根据债券收益率和央行信号，任何回撤都可能会在 1.08 美元或 1.07 美元处找到支撑。

USDJPY

随着利差缩小和避险资金流动增加，美元兑日元似乎将继续承压。 146.50 日元是一个关键支撑位，如果货币对继续下行，144 日元将会是下一道防线。

第二季度的关键主题

资本从美国轮动至其他地区：不确定性和贸易政策正在推动全球资本流向欧洲和亚洲。

波动性低下以及流动性枯竭：尽管市场有所下跌，但波动性并不高。 这通常意味着投资者陷入犹豫与疲惫的状态，而非选择投降式抛售。

避险资产占主导地位：黄金和日元继续吸引资金流入，而投机性风险资产则面临严峻的市场环境。