中邮证券有限责任公司曾凡喆近期对圆通速递进行研究并发布了研究报告《行业地位稳固，份额保持提升》，给予圆通速递买入评级。

圆通速递 ( 600233 )

圆通速递披露 2024 年年报及 2025 年一季报

圆通速递披露 2024 年年报及 2025 年一季报。2024 年公司实现营业收入 690.3 亿元，同比增长 19.7%，实现归母净利润 40.1 亿元，同比增长 7.8%，其中第四季度营业收入 196.6 亿元，同比增长 16.2%，实现归母净利润 10.8 亿元，同比增长 1.7%。2025 年一季度公司营业收入 170.6 亿元，同比增长 10.6%，实现归母净利润 8.6 亿元，同比下降 9.2%。

深耕电商快递，单量高增份额提升

2024 年我国线上消费需求旺盛，快递业务量规模高速增长。公司深耕电商快递市场，持续加大核心资产建设投入，全年资本开支超 67 亿元用于转运中心建设、自动化设备升级，夯实主业发展根基，持续增强客户服务及精准营销能力，快件时效、服务质量、客户体验等显著改善，履约能力和品牌溢价不断提升。2024 年公司快递业务完成量 265.7 亿件，同比增长 25.3%，超出行业平均增速 3.8pct，份额不断提升，但因市场下沉及快递公司间竞争，公司单票快递业务收入有所下降，2024 年为 2.34 元，同比下降 4.9%。

扎实推动核心成本费用管控，全年业绩向好

公司全面广泛应用人工智能等先进技术，研发并升级智多星等系统应用，提升全网管理决策效率，并搭建并完善智慧路由系统，实时、动态计算和优化路由调整方案，进一步促进运输成本下降，提升干线运输时效。2024 年公司核心成本同比进一步下降，全年单票运输成本 0.42 元，同比下降 9.4%，单票中心操作成本 0.28 元，同比下降 5.4%。

费用端，公司各项费用率同比整体保持稳定，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为 0.32%、1.63%、0.24%、0.17%，同比分别持平、下降 0.23pct、上升 0.02pct、上升 0.30pct。得益于单量增长及成本管控，公司全年业绩向好，其中快递业务归母净利润 43.1 亿元，同比增长 12.2%。

2025 年一季度业绩有所波动，份额保持稳定

2025 年初全国快递业务量同比延续高增势头，但价格竞争强度有所提高，公司业绩有所波动。公司直面竞争，资本投入力度不减，单量增速与行业基本持平，份额保持稳定。

投资建议

2025 年公司将坚定深耕快递主业，不断拓展、夯实快递服务网络，完善国内、国际综合服务体系，并推进全面数字化转型和智能化发展，聚焦提升品牌价值和溢价，重点提升服务质量和客户体验，同时强化成本精细管理，进一步增强竞争力。预计 2025-2027 年公司营业收入分别为 779.4 亿元、864.8 亿元、944.4 亿元，同比增长 12.9%、11.0%、9.2%，归母净利润分别为 43.0 亿元、46.4 亿元、50.5 亿元，同比分别增长 7.1%、8.0%、8.9%，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：

宏观经济下滑，快递增速不及预期，快递价格竞争超预期

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 12 家机构给出评级，买入评级 10 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 17.95。

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