证券之星消息，2025 年 5 月 7 日中联重科（000157）发布公告称公司于 2025 年 4 月 30 日进行路演。

具体内容如下：

问：公司一季度工程起重机和混凝土国内销售都转正了，行业也有同样的趋势，请下游是哪些场景在驱动？是否表明行业内销复苏的节奏已经由挖机传导至非挖了？

答：（1）重大基建项目集中开工交通领域运河建设，以及传统的高铁、城轨、高速公路改扩建项目对起重机和混凝土机械需求显著（如桥梁架设、隧道施工、路面铺设）。水利与能源大型水利工程（如水电站、防洪排涝设施）、抽水蓄能电站带动混凝土泵车、塔吊、起重机等设备需求。新能源基建风电、光伏基地建设、核电建设均进入安装高峰期，大吨位起重机（尤其是风电、核电对起重机的）需求旺盛。（2）城市更新与农村建设城市群建设核心城市群（长三角、大湾区等）的旧城改造、地下管网升级推动混凝土机械（搅拌车、泵车）和小型起重设备应用。乡村振兴高标准农田建设、农村水利设施完善带动中小型工程机械需求。（3）新能源与设备更新政策新能源随着产业链的发展与成熟，电动搅拌车成本大幅下降，加之国家对新能源设备的补贴，共同推动电动搅拌车高速增长、渗透率快速提升。设备更新中央推动 " 大规模设备更新 " 政策，部分省份对淘汰旧设备、采购新机给予补贴，加速非挖板块换新节奏。复苏节奏符合施工传导逻辑，挖机在去年 3 月份开始逐渐率先暖，混凝土机械和起重机械在今年一季度跟进，印证行业复苏由项目前期向中后期延伸，具备可持续性。同时，驱动场景多元化，传统基建（交通、水利）托底，新能源基建（风电、光伏、核电）和保障房、城市更新、平急两用 " 三大工程 " 提供增量，最后是设备更新政策和新能源替换政策形成长期支撑。资金面上，" 两重 " 工程、地方化债以及收储活动的专项资金对项目推进和全社会资金链循环形成正向作用。

问：一季度，公司土方机械民建市场的经销商、网点、销售人员的拓展情况如何？

答：一季度，土方板块新开发经销商近 40 家，建设了近 300 个营销网点，布局了超 600 人的专职销售队伍，具有三年以上行业销售经验的人员占比超 80%。

问：公司在落地全球化战略时打造了独具中联特色的 " 端对端、数字化、本土化 " 的海外业务体系，坚决选择以直销为主，公司的直销体系是否已经建立起了明显领先优势？

答：中联重科在全球化战略中打造的 " 端对端、数字化、本土化 " 直销体系，是基于国内成熟的直销经验、数字化技术（中科云谷）和深度本土化能力的综合优势构建的。①国内经验的全球化移植中联重科在国内市场长期坚持直销模式，从市场角度，积累了从客户需求洞察、服务响应到设备交付的全链条能力；从管理角度，构建了相对成熟的营销管理、人员管理体系。这类模式到海外仍然是可以广泛应用的，尤其在高端设备领域（如工程机械、农业机械），直销模式能更精准把握客户个性化需求，快速解决售后问题。在直销方面多年成熟的经验和对应的组织架构以及其它相关的配套建设，都不是一朝一夕能够获得的，我们在这方面已经建立起了独特的领先优势。②中科云谷的数字化赋能通过子公司中科云谷的工业互联网平台，公司实现了从客户、商机、设备交付、设备运行、服务监控等全链条的可视化管理。有针对性、前沿领先的数字化建设是做全球直销体系的关键，公司的工业互联网平台是中科云谷为公司量身打造的，积累了大量的行业数据，可以更好地支持我们端对端体系的运行，我们在数字化建设方面的优势是全球直销模式最重要、最核心的竞争优势之一。②本土化运营的深度沉淀中联的 " 本土化 " 建设更是领先的，" 本土化 " 不仅是当地团队雇佣，而是研发、制造、服务全链条嵌入。如在德国、意大利、巴西、印度、匈牙利、土耳其等地建立的 13 个海外本地工厂，结合直销网络实现 " 快速交付 + 定制化改造 "。同步，公司已在全球布局 400 多个网点，7000 多名员工，深化本土化进程。

问：公司一季度汇兑损益情况？是什么币种变化带来的？公司管理汇兑风险的措施有哪些？

答：公司一季度汇兑净收益约 1.3 亿元。其中汇兑收益主要来自美元敞口、巴西雷亚尔、白俄罗斯卢布敞口。公司汇兑风险管理措施主要包括公司始终坚持汇率中性原则，在此基础上对出口相关的销售业务、应收与资金等进行外汇风险管理。一是通过商务合同约定计价货币，如人民币、美元、欧元等币值稳定的币种，在商务合同层面将主要汇兑风险转移至终端客户；二是必须当地币种计价的商务合同，则在商务报价、公司内部合同评审中考虑汇兑风险成本，再来衡量合同的价值与经济性；三是设置了专业的汇率风险管理团队，通过加快资金结算、衍生品交易等锁定汇率成本。通过体系性的安排，整体上汇率变化对于公司产品毛利率、汇兑损益的影响不大。

问：请目前公司应收账款当中国内外的占比是怎样的？全年应收账款预计怎么变化？

答：2025 年一季度末，公司应收账款中国内与海外大约各占 50%。2024 年公司海外销售占比已超过 50%，2025 年以来，公司海外销售占比进一步提升。国内销售仍坚持以价值、稳健为原则，择优客户、择优盈利与款订单，进一步降低国内销售敞口。同时，通过深化数字化应用，提升风控能力，存量应收将逐步递减，新增应收有效控制，预计全年应收账款规模保持基本稳定，与去年基本持平。

问：一季度存货有所上升，请主要是什么原因？全年存货目标压降多少？公司正在采取哪些措施以实现目标？

答：从增量上看，2025 年一季度末存货较年初增加约 10 亿，主要是土方、矿机、农机等新兴板块持续快速增长，公司为更好的满足市场需求，提前主动备货。但是从总量上来看，公司存货仍有较大的改善空间。从存货结构上看，公司认为国内备货基本正常，海外库存主要基于直销模式下，市场拓展前期需要强化市场和客户对公司和产品的导入、认识与认知，故而在境外自设子公司和网点加大了铺货力度，海外自建直销体系已推进 4 年，目前已进入精细化管理阶段，公司正着力改善海外铺货方案。公司在存货压降方面的主要措施包括 1、公司正在开展存货从研发至交付的全业务流程，以 " 无需求不生产、无计划不采购 " 为基本原则。根据商机结合安全库存智能排产，并根据商机状态的变化自动调整。2、加强海外产销存精细化管控。将资源向终端需求旺盛的市场倾斜。同时，在海外建立中心仓库，覆盖周边可调货需求。3、随着公司全面入驻智慧产业城并良性运转，进一步释放智能制造产线优势，全面提升生产效率，缩短生产制造周期，降低工厂成品与在制品库存。4、组织对长库龄的存货进行系统梳理，定期点检，加快销售与周转。

中联重科（000157）主营业务：工程机械和农业机械的研发、制造、销售和服务。

中联重科 2025 年一季报显示，公司主营收入 121.17 亿元，同比上升 2.92%；归母净利润 14.1 亿元，同比上升 53.98%；扣非净利润 8.74 亿元，同比上升 12.4%；负债率 53.08%，投资收益 -2984.28 万元，财务费用 -8717.63 万元，毛利率 28.67%。

该股最近 90 天内共有 30 家机构给出评级，买入评级 26 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 9.47。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近 3 个月融资净流出 1.24 亿，融资余额减少；融券净流入 274.66 万，融券余额增加。

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