津药药业（600488.SH）是国内甾体激素类原料药及制剂的龙头企业，但近年来因反垄断问题频频受罚。2025 年 4 月 30 日，公司因 " 固定或变更地塞米松磷酸钠原料药价格 " 的垄断协议行为，被天津市市场监管委员会罚款 6919.24 万元，占 2024 年归母净利润的 51.85%，相当于全年利润的一半蒸发。这是自 2021 年以来第四次同类处罚，累计罚款超 1.7 亿元，或暴露其长期存在的合规缺陷。

津药药业在国内制药行业具有重要地位，专注于甾体激素类原料药及制剂的生产和销售。然而，近年来公司频繁卷入反垄断调查。2025 年 4 月 30 日，公司公告因 " 固定或变更地塞米松磷酸钠原料药价格 " 的垄断协议行为，被天津市市场监管委员会罚款 6919.24 万元。这一罚款金额占公司 2024 年归母净利润 1.33 亿元的 51.85%，相当于全年利润的一半蒸发，显示监管处罚对财务的重大冲击。

值得注意的是，这是自 2021 年以来公司的第四次反垄断处罚，累计罚款金额已超 1.7 亿元。

历史罚款包括：

2021 年：因划分醋酸氟轻松原料药市场并固定价格，被罚 4402 万元。

2023 年：子公司金耀药业滥用卡莫司汀注射液市场支配地位，被罚 2772 万元。

2023 年：孙公司天药医药科技固定氟尿嘧啶注射液价格，被罚 2988 万元。

2025 年：地塞米松磷酸钠原料药价格垄断，罚款 6919 万元。

这些事件反映公司合规管理存在系统性缺陷，监管压力持续增加。

2024 年，津药药业财务数据呈现 " 增收不增利 " 的特点。归母净利润同比增长 14.01% 至 1.33 亿元，但营收同比下降 15% 至 32.15 亿元。核心产品表现不佳，甾体激素类收入下滑 16.89%，氨基酸类收入下滑 19.32%。利润增长主要依赖成本控制，销售费用同比缩减 45.76% 至 5.7 亿元，而研发费用逆势增长 26.91% 至 2.05 亿元，显示公司在创新投入上的持续努力。

2025 年一季度，财务压力进一步显现，营收同比再降 9.03% 至 7.86 亿元，净利润仅微增 0.07% 至 5805 万元。更令人担忧的是经营性现金流恶化，每股经营性现金流为 -0.01 元，同比减少 120.41%。此外，应收账款占利润比例高达 319.28%。

以下为关键财务指标对比表（单位：亿元，%）：

数据来源：公司公告及财务报告。

从法律角度看，津药药业的垄断行为触犯《反垄断法》第十七条（禁止横向垄断协议）和第五十六条（罚则）。公司行为呈现 " 路径依赖 " 特征，四次罚款涉及不同产品和子公司，显示合规问题系统性而非偶发。2025 年最新罚款虽适用 " 宽大制度 " 减免 80%，但基准罚款比例已从 2023 年上海同类案件的 3% 升至 8%，减免后仍达 1.6%，反映监管部门对药企垄断行为的打击力度显著升级。

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