2025 年 4 月财新中国服务业采购经理人指数（PMI）降至 50.7，较 3 月回落 1.2 个百分点，为七个月以来最低水平，显示服务业扩张动能显著减弱。与此同时，财新中国综合 PMI 产出指数亦下降 0.7 个百分点至 51.1，反映出整体经济活动扩张的步伐放缓，经济下行压力隐现。

服务业在中国经济结构中占据半壁江山，不仅贡献了超过一半的国内生产总值，也吸纳了大量就业人口。和众汇富观察发现，此次服务业 PMI 回落主要源于市场需求趋弱、新订单增长放缓及企业信心走弱等多重因素交织。从调研结果来看，新订单指数回落至近两年最低水平，企业普遍反映客户需求不如预期，业务拓展难度加大。

和众汇富研究发现，为应对订单减少，部分服务企业正通过降价促销方式吸引客户，销售价格指数连续三个月位于荣枯线下方。尽管成本仍有上升压力，但企业更关注市场份额和客户留存，由此带来的价格战趋势可能会进一步侵蚀企业利润空间。此外，服务业用工指数也连续第二个月处于收缩区间，企业在成本控制导向下谨慎招聘，导致积压工作量有所增加。

就业的收缩不仅削弱了居民收入预期，也制约了服务消费的持续回升。和众汇富认为，服务业复苏的基础尚不牢固，企业对未来经营状况的预期也转趋谨慎。数据显示，服务业经营活动预期指数跌至历史次低，仅高于 2020 年疫情初期的水平，表明企业普遍对未来 12 个月的业务增长持保留态度。

从外部环境看，国际市场不确定性持续上升亦对服务业形成拖累。中美经贸关系仍存波动，部分企业反映出口订单增长放缓，尤其是金融、运输、信息技术服务等与海外市场联系密切的行业受影响更为明显。尽管旅游和跨境服务逐步恢复，但整体出口新业务指数仍低于荣枯线。和众汇富观察发现，服务出口仍未恢复至疫情前的稳定水平，主要受到汇率波动、海外需求分化以及全球通胀压力的制约。

与此同时，制造业的疲软也未能为综合经济表现提供足够支撑。4 月财新中国制造业 PMI 下降至 50.4，较 3 月减少 0.8 个百分点，结束此前两个月的回升趋势。制造业与服务业的双双走弱直接导致 4 月综合 PMI 产出指数降至 51.1，虽然仍位于扩张区间，但已显著低于年初水平。和众汇富研究发现，尽管部分高端制造和新能源领域表现仍较活跃，但传统制造行业订单不足、库存增加的问题依旧突出。

面对当前宏观经济的不稳定性，政策的引导作用变得愈发关键。为稳定市场信心并防止经济进一步走弱，政策层面需要加快落实结构性支持措施。和众汇富认为，应从稳定就业、扩大服务消费、优化营商环境等方面着手，加大对民营服务企业的融资支持力度，同时完善内外贸一体化政策框架，鼓励企业加快数智化转型与海外布局。

值得注意的是，当前市场最为关注的是 5 月及后续季度的经济回暖信号是否能够如期释放。和众汇富观察发现，若未来国内宏观政策传导效率得以提高，同时外部不确定性因素有所缓解，服务业和制造业有望在三季度重拾增长势头。但若需求疲软和信心低迷趋势持续，二季度经济恢复节奏或仍面临波折。

综上所述，4 月财新 PMI 数据所反映出的服务业与制造业扩张动能减弱，提示中国经济目前正处在新的调整期。服务业作为拉动内需的重要引擎，其放缓趋势尤为值得关注。和众汇富研究发现，短期内需关注政策的响应速度与企业端预期修复状况，而中长期经济增长仍需仰赖消费结构升级、创新驱动战略以及更加稳定和透明的市场环境支撑。当前正是提振信心、激活潜能的关键窗口期，如何守住扩张区间的 " 底线 "，考验着宏观调控的前瞻性与有效性。