信达证券股份有限公司王锐 , 姜文镪 , 龚轶之近期对巨星科技进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告：工具出海龙头，品牌化 + 全球布局共铸成长》，首次覆盖巨星科技给予买入评级。

巨星科技 ( 002444 )

本期内容提要 :

工具出海龙头，OBM 收入占比持续提升。巨星科技成立于 1993 年，从手工具产品 ODM 代工起家，长期深耕欧美市场，现已形成手工具、动力工具、激光测量仪器、存储箱柜四大产品线。2017 年后公司聚焦工具主业，内生外延扩充品牌矩阵，拥有自创品牌 Workpro/Sheffield/DuraTech 及 Arrow/BeA/SK 等知名品牌，截至 2024 年 OBM 收入占比约 47.9%。OBM 业务持续增长、电动工具产品放量支持下，公司实现快速成长。2017-2024 年公司收入 CAGR 为 19.4%，净利润 CAGR 为 22.7%；2024 年收入、归母净利润分别实现 35.4%、36.2% 的增长，拥有较高增长势能。

景气周期底部，市场份额有提升空间。全球工具行业规模超千亿美元，其中手工具 / 动力工具占比分别约 30%/38%，终端场景主要为欧美消费者房屋维修及汽修，DIY 消费级产品占比较高，具有耐用消费品属性。1）周期维度：工具行业价格随通胀起伏，波动主要受美国地产周期、库存周期影响。2023-2024 年美国成屋销售阶段性见底但零售商去库导致需求承压，2024 年下半年终端销售同比已回正、去库基本结束，行业底部位置明确。2）竞争维度：工具行业下游零售商议价能力强，上游制造竞争激烈，导致品牌份额相对分散。ODM 模式重渠道绑定，比拼成本；OBM 模式则重品牌资源，壁垒显著。公司近年来积极搭建品牌矩阵，探索跨境电商渠道培育自有品牌，市场份额有提升空间。

全球资源配置，构筑上下游坚实壁垒。公司践行 " 聚焦主业，创新产品，运营品牌，布局全球 " 战略，构筑坚实壁垒：①渠道：深度绑定大客户家得宝 / 劳氏获取稳定订单，探索跨境电商寻求增量市场。②生产：坚持创新驱动，研发费用长期近 3.0%，高频创新迭代切入新市场。2018 年后已布局全球 23 个产能基地，降低成本规避高关税。③品牌：内生外延搭建品牌矩阵，扩品类 + 补短板完成 OBM 转型，在手资金充足仍有并购预期。

盈利预测与投资评级：我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 24.2/30.1/36.8 亿元，同比增速分别为 5.1%/24.4%/22.2%。公司作为中国工具出海龙头，持续聚焦主业搭建品牌矩阵，全球化产能布局降低成本，深度绑定大客户并探索跨境电商渠道。尽管当前特朗普关税带来不确定性，但公司正积极转移产能，向下游涨价传导关税压力。长期来看随着新增产能释放，ODM+OBM 业务共同发力、拓展电动工具品类、一带一路市场拓展均有望提升市场份额。公司短期承压不改长期竞争力，估值水平亦为历史低位水平，首次覆盖给予 " 买入 " 评级。

风险因素：海外需求不及预期、下游库存堆积、贸易摩擦加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘俊奇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.18%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 28.96 亿，根据现价换算的预测 PE 为 10.13。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 33.6。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。