证券之星消息，2025 年 5 月 9 日粤电力Ａ（000539）发布公告称中信证券李想 邱基淳、国投证券张智珍 刘洁滢、泽恩投资曹盈盈、麻王投资冯健饶 陈均健、聚德富基金吴昊、华泰证券王玮嘉 程鹏、云能基金黄晶 张水潆、国信证券郑汉林、国泰海通证券孙辉贤、广发证券许子怡、长江证券刘亚辉、华福证券闫燕燕、华源公用秦雨茁于 2025 年 5 月 7 日调研我司。

具体内容如下：

问：2025 年广东省电力市场情况？

答：根据广东电力交易中心公布的交易结果，广东省 2025 年年度双边协商交易、年度挂牌交易、年度集中竞争交易的成交均价同比有所下降，其中双边协商成交电量 3,310.08 亿千瓦时，成交均价 391.87 元 / 千千瓦时（含税，下同），同比上年下降 73.77 元 / 千千瓦时。

问：公司一季度经营业绩情况？

答：2025 年广东电力市场竞争加剧，年度双边协商交易成交均价大幅下降；公司下属电厂一季度检修较多，沿海地区海风强度同比减弱等因素影响公司上网电量同比下降 10%。尽管燃煤价格有所落，但不足以弥补公司营业收入下降带来的不利影响，公司发电毛利下降，导致公司第一季度业绩同比出现亏损。

问：公司未来项目建设投运节奏？

答：目前公司在建煤电装机 800 万千瓦，其中 2025 年内预计投产约 400-500 万千瓦，其余预计在 2026-2027 年投产；在建气电装机 194.2 万千瓦，预计在 2026 年投产；在建新能源项目合计装机容量约 207.9 万千瓦，完成决策拟建及签订收购协议的项目 278.5 万千瓦，其中 2025 年内预计投产约 200 万千瓦。上述项目实际投产时间可能根据建设情况而有所调整。

问：2025 年度公司的资本开支计划？

答：根据电源项目实际推进情况，结合项目里程碑节点，2025 年度公司计划投资 160.96 亿元（其中资本金出资部分约 18.77 亿元），主要用于火电、新能源、技改和科技开发、参控股资本金注入、收购项目等。

问：目前公司资产负债率较高，后续有何工作计划？

答：2024 年度公司资产负债率为 79.47%，未来公司将结合企业经营实际情况，积极管控债务水平，一是争取巩固经营效益，增强自身造血能力。二是有序开展债务融资工作，合理控制融资规模。三是积极筹划权益融资工作，2024 年度公司下属广东风电公司已发行 8.88 亿元类 REITs，未来公司将继续加强研究，择机启动相关权益融资工作。

粤电力Ａ（000539）主营业务：主要从事电力项目、新能源项目的投资、建设和经营管理 , 电力的生产和销售业务。

粤电力 A2025 年一季报显示，公司主营收入 105.73 亿元，同比下降 17.33%；归母净利润 -3.83 亿元，同比下降 403.21%；扣非净利润 -4.17 亿元，同比下降 537.25%；负债率 79.92%，投资收益 1.27 亿元，财务费用 5.62 亿元，毛利率 4.51%。

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 2 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 5.17。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近 3 个月融资净流入 1069.96 万，融资余额增加；融券净流入 24.25 万，融券余额增加。

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