华安证券股份有限公司姜肖伟 , 陈飞宇近期对均胜电子进行研究并发布了研究报告《Q1 经营稳健盈利趋优，挖掘机器人业务可能性》，给予均胜电子买入评级。

均胜电子 ( 600699 )

主要观点：

事件：2025 年 4 月 28 日，均胜电子（600699.SH）发布 2025 年度一季度报告，2025Q1 单季度营业收入 145.76 亿元，同比 +9.78%，环比 -1.04%；归母净利润 3.40 亿元，同比 +11.08%，环比 +1694.71%；归母扣非净利润 3.20 亿元，同比 +2.79%，环比 -6.02%。

核心观点：

经营稳健盈利趋优

1）营收体量稳健。2025 年 Q1 实现营收 145.76 亿元，其中汽车安全业务实现营收约 92 亿元 3，汽车电子业务实现营收约 40 亿元 3，香山股份实现营收约 14 亿元。报告期内，积极拓展重点客户。2025 年 Q1 全球新获订单全生命周期总金额约 157 亿元。

2）盈利能力稳步提升。2025 年 Q1 毛利率为 17.9%，同比 +2.6pct。得益于公司近年来重点推进的各项降本增效措施成效显著，主营业务成本持续优化。其中汽车安全业务毛利率约 15.6%，同比 +1.9pct；汽车电子业务毛利率约 21.2%，同比 +2.1pct。销售 / 管理 / 财务 / 研发费用率分别同比 +0.45pct/0.29pct/0.43pct/0.91pct 由于新业务订单的持续突破，销售费用同比增长；由于新订单逐步进入研发量产阶段在一季度集中体现，剔除香山股份并表影响，研发费用较上年同期增加约 0.93 亿元。

挖掘机器人业务可能性

1）4 月 7 日，公司与上智元机器人签署战略合作协议，将全面布局具身智能机器人领域，包括重点突破机器人 " 大脑 "（智能交互决策系统）和 " 小脑 "（智能运动控制系统）等软硬件核心技术，以及机器人能源管理模块、传感器套件、高性能材料等关键零部件。

2）上海车展上，公司推出全新一代沉浸式智能座舱 JoySpace+，集成光场屏、全域飞控旋钮等创新产品；发布机器人零部件解决方案，包括六轴力传感器、IMU、激光雷达等产品。

投资建议

公司各项降本增效措施取得成效，主营业务盈利能力持续增强。同时公司积极开展 " 业务 + 资本 " 全球化战略，推动订单落地，发展业务协同。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券姜育恒研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 48.72%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 15.46 亿，根据现价换算的预测 PE 为 14.96。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 15 家机构给出评级，买入评级 14 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 23.39。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。