太平洋证券股份有限公司王亮 , 王海涛近期对云南能投进行研究并发布了研究报告《2024 年营收规模创新高，持续优化业务结构》，给予云南能投买入评级。

云南能投 ( 002053 )

事件：公司近期发布 2024 年报及 2025 年一季报，2024 年实现营业收入 34.53 亿元，同比增长 18.90%；实现归母净利润 6.75 亿元，同比增长 39.97%；拟向全体股东每 10 股派发现金股利 3.30 元（含税），占 2024 年归母净利润的 45.01%。2025 年一季度实现营收 9.54 亿元，同比下降 2.12%；归母净利润 2.21 亿元，同比下降 38.03%。

2024 年营收创新高，新能源、盐业板块贡献主要业绩。公司主营业务涵盖新能源、盐、天然气三大业务板块，经营范围包括风力发电、光伏发电以及食盐、工业盐、芒硝等系列产品的生产销售，天然气管网建设、运营、天然气销售、入户安装服务等。2024 年公司业绩主要来源于新能源和盐业板块，截至 2024 年底，公司已投产发电的新能源总装机容量达 194.64 万千瓦；期内公司新能源发电量 38.14 亿千瓦时，同比增长 81%；加权平均市场化交易电价同比提高 0.0093 元 / 度；绿证交易实现突破，累计完成绿证交易 208 万张。盐业板块，2024 年实现盐硝产销量 178 万吨，创历史最好水平。盐业板块加快绿色低碳转型，" 白象牌 " 获得 " 中华老字号 " 和 " 生态井矿盐 " 产品认证，云南盐业获省 " 专精特新中小企业 " 和 " 创新型中小企业 " 称号。

持续聚焦核心主业、优化资源配置，天然气业务拟置出。天然气公司是云南省级天然气发展平台，承担着全省天然气基础设施投资开发、市场推广、产业培育等工作，已建成通气及具备通气条件支线管道合计 900KM，玉溪市、曲靖市应急气源储备中心全面建成，实现了云南省天然气大规模应急储备能力的 " 零突破 "，" 产供销联动、厂网库一体 " 发展新格局初步构建。天然气公司全力拓展下游终端市场开发，2024 年售气量 3.86 亿方，同比增长 52%。但随着支线管网的陆续转固，人工、折旧和利息等固定成本不断增加，增量收入尚未能覆盖增量成本，导致报告期亏损增加，2024 年天然气公司实现营收 10.21 亿元，实现归母净利润 -1.60 亿元。

为进一步聚焦新能源核心主业发展，优化公司资源配置，提升公司的核心竞争力，2025 年 3 月 21 日，公司审议通过了《关于以控股子公司云南省天然气有限公司股权向云南省页岩气勘探开发有限公司增资暨关联交易的议案》。本次增资完成后，公司持有页岩气公司 33.00% 股权，页岩气公司成为公司的参股公司，天然气公司成为页岩气公司的全资子公司，公司不再持有天然气公司股权，天然气公司将不再纳入公司合并报表范围。

投资建议：我们预计公司 2025/2026/2027 年归母净利润分别为 8.65/9.40/10.45 亿元，对应当前股价 PE 分别为 12/11/10 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：原材料价格波动、产品价格波动、项目进展不及预期、行业产能过剩风险、需求下滑、行业竞争加剧等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 16.32。

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