中国网财经 5 月 12 日讯 4 月，资产管理信托市场发行成立情况冲高回调，产品数量、规模环比均出现不同幅度下降；但从同比表现来看，4 月市场整体表现，明显优于去年同期。其中，标品信托产品尽管也出现回调，但相较于非标产品两位数下降，标品产品表现出较强韧性。

市场全面回调

用益信托公布数据显示，4 月共发行资管信托产品 2338 款，环比下降 15.65%；已披露发行规模为 1484.73 亿元，环比微降 1.75%。从同比来看，发行数量增长 10.13%，发行规模显著增长 56.73%。

同期，共成立资管信托产品 2328 款，环比下降 5.51%；已披露成立规模为 731.11 亿元，环比下降 13.09%。尽管环比数据有所下降，但同比来看，成立数量增长 6.60%，成立规模增长 33.65%。

用益信托研究员杨桃表示，4 月资产管理信托发行及成立市场小幅降温，在资产管理信托市场在 3 月的飙升后，产品的投放和资金募集节奏有所放缓；避险情绪升温利好债市，标品信托产品的资金募集有所增长；严监管环境下政信业务及非标金融业务展业依旧受限，但随着市场信心的逐渐恢复，资产管理信托市场有望进一步企稳回升。

具体到各功能分类来看，4 月融资类信托成立规模环比下降 18.39% 至 414.99 亿元，占比从 3 月的 60.45% 降至 56.76%。投资类信托规模环比微降 4.97% 至 316.13 亿元，但占比上升 3.69 个百分点至 43.24%。

同期，浮动收益类信托成立规模小幅上涨，成立规模涨至 230.78 亿元，规模占比上升至 31.57%；固定收益型产品成立规模 493.45 亿元，产品规模占比收缩至 67.49%。杨桃表示，在经济增长放缓的大环境下，投资者更倾向于选择低风险、稳定回报的投资产品，对固定收益类信托的偏好依然强烈。随着资本市场的活跃表现，投资者在一定程度上寻求更高的投资回报，对浮动收益类信托产品的关注会增加。

对于 4 月市场整体表现情况，杨桃进一步解释道，从长期趋势来看，资产管理信托发行市场的处于企稳回升的阶段，非标信托产品投放数量及规模企稳，标品信托产品的发行趋势向好。标品信托产品的已披露成立数量占比连续三个月上升，除监管政策的支持和推动外，资本市场的繁荣也是促进标品信托发展的重要因素。非标信托的成立数量尽管有所下降，但在市场中仍占据重要地位。

标品表现略优于非标

具体来看，4 月标品信托发行市场出现小幅回调。据公开资料不完全统计，4 月标品信托发行数量为 1252 款，环比下降 8.55%；已披露发行规模为 541.46 亿元，环比微增 0.11%。同期，标品信托已披露成立数量为 1263 款，环比增长 3.71%；已披露成立规模达到 236.93 亿元，环比增长 4.71%。

杨桃分析，在美国关税政策冲击之下，权益市场 4 月出现剧烈波动，市场避险情绪上升，对部分权益类产品资金募集产生不利影响，而因股债 " 跷跷板效应 " 对固收类产品相对有利。标品信托产品合规性好，是信托公司重点拓展的业务之一，目前以债券投资类产品为主，收益表现相对稳健，资金募集情况较好。

具体到各投资策略，4 月债券投资类产品已披露成立数量反弹回升，而股票投资类产品的已披露成立数量有所下滑。具体来看，债券投资类产品的成立数量环比略有增加，成立数量为 1113 款，环比上涨 2.79%；相比之下，股票投资类产品的成立数量及占比环比下滑明显，成立数量为 38 款，环比下降 9.52%。对此杨桃分析，投资者对股票投资类产品相对谨慎，可能更倾向于选择风险较低的投资产品。

同期，4 月 TOF 信托产品已披露成立数量为 488 款，环比增长 3.43%；成立规模达到 116.33 亿元，环比增长 19.55%。

按产品类型来看，4 月固收类标品信托产品的已披露成立数量继续增加，达到 1113 款，环比增长 2.77%。在权益市场剧烈波动的背景下，投资者对稳定收益产品和规避风险的需求更高。混合类产品 4 月已披露数量达到 112 款，环比增长 21.74%。

同期，固收类产品的平均业绩比较基准继续承压，混合类产品的平均业绩比较基准反弹回升。据不完全统计，固收类产品的平均业绩比较基准为 2.86%，环比下降 0.04 个百分点。杨桃表示，4 月在 MLF 连续加量叠加降息降准预期上升的情形下，利率中枢下移导致业绩比较基准持续下调。

另一边，非标信托回调幅度明显。4 月已披露成立数量环比下降 14.52%，已披露成立规模 494.19 亿元，环比下降 19.64%。杨桃表示，非标信托业务收缩，一方面是 3 月成立飙升后非标业务资金募集有所放缓；另一方面，监管环境趋严依旧是对非标信托业务影响较大的因素之一，展业相对受限。

收益率方面，4 月非标信托产品的平均预期年收益率为 5.21%，环比下降 0.20 个百分点；产品平均期限为 1.70 年，环比延长 0.10 年。对此杨桃分析道，4 月平均预期收益率的下降可能与市场预期的变化有关。

基础产业类承压明显

具体到非标各资金流向领域收益表现，4 月不同投向领域的信托产品平均收益率继续呈现分化趋势。金融领域产品收益率为 4.90%，环比上升 0.15 个百分点。房地产领域产品收益率为 5.28%，环比上升 0.01 个百分点。工商企业领域产品收益率为 4.67%，环比上升 0.11 个百分点。基础产业领域产品收益率为 5.28%，环比下降 0.26 个百分点。

同期，基础产业和金融领域仍是信托资金的主要投向，合计规模占比近九成。基础产业类信托产品成立规模环比下降，但其规模占比超五成；非标金融领域信托产品成立规模环比下降，但其规模占比仍近四成。房地产信托持续低迷，成立规模大幅下降；工商企业类信托产品成立规模及占比环比小幅上升。

据不完全统计，3 月投向金融领域的产品成立规模 189.58 亿元，环比下降 16.34%；房地产领域信托成立规模为 1.78 亿元，环比下降 25.83%；基础产业信托成立规模 248.05 亿元，环比下降 26.03%；工商企业类信托成立规模 52.97 亿元，环比增加 5.15%。

对于基础产业类信托业务表现杨桃分析，首先，地方政府加速推进隐性债务化解，通过发行低成本城投债置换高成本信托债务，优化债务结构，信托融资成本优势消失；其次，除了化债政策导致的融资渠道扩张等原因外，政策规定了更严格的城投平台融资资质要求，优质合规项目锐减；最后，监管对非标信托产品的监管要求越发严格，如要求实施组合投资并禁止三方代销，合规成本上升，进一步压缩信托公司业务空间。

而对于非标金融类信托 4 月成立规模显著下降原因，杨桃表示，4 月非标金融产品中个人消费类产品成立规模 184.20 亿元，环比减少 11.53%，是导致非标金融类产品成立下滑的主要原因。

回顾市场产品整体运行情况，4 月共发生 19 起信托产品风险事件，涉及金额总计 37.55 亿元。其中，房地产领域风险事件依然突出，涉及金额 16.05 亿元，规模占比达 42.75%；同时，本月金融领域出现 12 款产品延期兑付，涉及金额 16.10 亿元，规模占比达 42.88%。同期，共有 14 家信托公司清算兑付了 151 款信托产品，兑付金额总计 217.51 亿元，平均实际年化收益率为 5.24%。