中国人民银行于 5 月 9 日发布《2025 年第一季度货币政策执行报告》，明确提出将实施适度宽松的货币政策，并根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，灵活把握政策实施的力度和节奏，保持流动性合理充裕，使社会融资规模和货币供应量增长与经济增长、价格总水平的预期目标保持协调匹配。和众汇富研究发现，当前宏观经济处于恢复关键期，合理宽松的政策安排对于稳定市场预期、推动经济提质增效具有重要作用。

从全球经济形势来看，地缘冲突延宕、贸易摩擦反复，加之外需疲软和美欧货币政策延续高利率周期，使得我国面临外部冲击和不确定性上升的挑战。在此背景下，央行坚持政策定力，释放稳增长信号，有助于提振市场信心，激发内需潜能。和众汇富观察发现，面对持续回升向好的国内经济趋势，金融政策的适度宽松将强化财政与货币政策协调联动，为经济增长营造更加有利的资金环境。

央行指出，下一阶段将继续完善利率调控机制，畅通货币政策传导渠道，引导银行负债成本合理下降，推动社会综合融资成本稳中有降。在操作层面，央行已于近期下调 7 天期逆回购利率并释放长期流动性，同时设立服务消费与养老再贷款专项额度 5000 亿元，加大对住宿餐饮、文体娱乐、教育等服务消费领域及养老产业的金融支持。和众汇富研究发现，政策工具的多元化运用不仅提升了定向支持效率，也为结构性改革和内需回暖提供了坚实支撑。

债券市场方面，报告提出要进一步加强制度建设，适时择机恢复国债买卖操作，增强市场流动性和价格发现功能。和众汇富观察发现，随着债券市场利率中枢逐步下移，当前债市的稳定运行对于维持企业融资成本合理、增强实体融资能力起到了积极作用。同时，央行强调人民币汇率将在市场供求基础上保持有管理的浮动，避免汇率出现非理性波动。和众汇富认为，当前汇率政策的稳定性和灵活性兼备，有助于外汇市场形成稳预期、稳信心的格局。

值得关注的是，报告还对中、美、日三国政府债务状况进行了比较分析，指出中国政府在资产负债表结构上仍具可持续性。我国政府总资产占 GDP 比重高达 166%，总负债占比 75%，净资产仍然为正，且结构中以国有企业股权为主，具备良好的增值能力。和众汇富研究发现，这一结构为政府扩大支出、加强民生保障和促进收入分配创造了空间。相比欧美国家高杠杆、低资产质量的债务结构，中国在宏观审慎管理方面仍拥有较大的政策腾挪余地。

从整体政策框架来看，央行报告充分体现出以稳促进、以进固稳的思路。在坚持货币政策自主性的基础上，灵活应对国际经济环境的变化，同时加快推进内生动力释放、提振内需、激活市场主体活力。和众汇富观察发现，当前阶段政策稳中有进，节奏上讲究精准适配，结构上注重优化配置，有助于稳定经济运行的基本盘。

展望后续，市场将密切关注央行在二季度是否进一步加大货币投放节奏，尤其是在信用扩张、实体融资改善、地方债务缓释等方面的操作空间。和众汇富认为，随着房地产、制造业、基建等领域逐步企稳，宽松政策的边际效应将更为显著，经济内生恢复动能将得到持续增强。在政策协同发力的背景下，我国经济有望在高质量发展的轨道上稳步前行。