上海证券有限责任公司王红兵 , 陈凯近期对泰晶科技进行研究并发布了研究报告《年报 & 一季报点评：盈利阶段承压难掩长期增长趋势，加码车规高附加值产品序列》，给予泰晶科技买入评级。

泰晶科技 ( 603738 )

投资摘要

事件概述

4 月 29 日，公司发布 2024 年年报及 2025 年一季度报告，2024 全年公司实现营收 8.21 亿元，yoy+3.55%，实现归母净利润 0.88 亿元，yoy-13.55%；2025 年一季度，公司实现营收 2.00 亿元，yoy+10.09%。分析与判断

坚持终端需求导向，强化研发加码高附加值产品布局。2024 年随着消费电子类市场及 AI、智能汽车及光通信领域的快速发展，公司主动适应终端市场需求变化，紧跟国内外消费级、工业级及汽车级主流芯片厂完成适配认证，如高通手机平台、高通智能座舱 76.8MHz 认证，WiFi6、WiFi7 高基频，以及 5G、5GRedcap、PCIE 等主流芯片方案认证。不断丰富产品体系与产品组合以适配多行业应用场景需求，强化对新兴市场、高附加值市场和前沿性市场的开发力度，扩大产品供应，不断提高市场占有率。

市场环境变化引致利润短期承压，研发破局拓宽下游生态。2024 年晶振行业在需求扩容的同时面临同质化竞争和产品价格下滑，2024 年公司毛利率为 23.68%，较 2023 年同比下降 2.49 个百分点。面对终端市场新变化，公司在 2024 年持续加大研发投入推动高端产品结构优化升级，有源车间进一步扩产增效，TCXO 有源系列产品销量快速增长；重点建成独立车规产线及 CNAS 标准等级实验室，全系列车规级晶振已顺利通过了权威机构的 AEC-Q200/Q100 认证并已开发 2,000 余款料号，产品全面覆盖智能座舱、自动驾驶、车身控制、底盘和动力等五大域全场景；此外车规级高频系列、OSC 钟振等系列产品特性优化，高性能 TCXO 及 RTC 模块系列产品性能、良率得到持续提升，2024 全年公司研发投入约 0.49 亿元，yoy+33.05%。2025Q1 公司主动调整产品价格以提升市场占有率，使得利润短期承压，但我们认为，随着高附加值产品线在 2025 年的落地投产及新兴市场的开拓，公司有望在 2025 年扭转颓势，并在终端需求带动下实现快速增长。

终端应用创新拉高行业天花板，泰晶科技引领高端晶振国产替代。AI 端侧应用持续创新、算力服务器及光通信的发展在为高基频、高精度晶振提供更多应用场景的同时也进一步推动高端晶振的国产替代。此外汽车电子电气架构向车身、座舱、智驾、底盘、动力五大域演进，智能化催生的高频 / 高精度需求进一步拔高了车规级晶振的用量及附加值，根据泰晶科技 2024 年年报预计，到 2027 年中国汽车电子晶振需求量可达到 31 亿只，市场规模达到 16.6 亿元。终端应用的创新发展正持续推动晶振产业规模扩容，根据 QYR 统计预测，2024 年全球石英晶振市场销售额已达到 36.52 亿美元，预计 2025-2031 年该市场将以 10.70% 的年均复合增速扩容至 2031 年的 73.82 亿元。公司已在 2023 年凭借 3.23% 的市场份额（销售额记）跻身一流梯队，我们认为公司有望凭借技术优势和产线规划在未来持续推动高端晶振系列国产替代。

投资建议

维持 " 买入 " 评级。我们调整公司 2025-2027 年归母净利润预测至 0.96/1.28/1.71 亿元，对应 EPS 分别为 0.25/0.33/0.44 元，对应 PE 估值分别为 58/43/32 倍。

风险提示

终端需求不及预期、行业竞争加剧、研发进展不及预期

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，增持评级 1 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。