周一，日本 30 年期国债收益率大幅攀升 5 个基点至 2.955%，创下近 25 年来的最高水平，并逼近历史峰值。

自特朗普 4 月初升级关税威胁以来，日本债券市场持续遭受动荡。投资者面临着日益复杂的风险组合。

一方面，关税政策对经济构成威胁，削弱了日本央行近期加息的可能性，这使短期债券相对更具吸引力。另一方面，关税政策提高了通胀风险，降低了超长期债券的投资价值。

" 超长期债券市场正在发生不可逆转的结构性变化，30 年期收益率不一定会在 3% 水平停止上涨，" 野村证券执行利率策略师 Mari Iwashita 表示：

" 在日本央行减少国债购买、寿险公司需求下降等重大趋势转变中，特朗普的关税政策导致美国债券市场动荡，也扰乱了超长期债券的供需平衡。"

日债市场陷入动荡，长期收益率飙升

5 与 12 日周一，市场风险偏好明显上升。根据商务部的声明，本次中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美方取消了共计 91% 的加征关税，中方相应取消了 91% 的反制关税；美方暂停实施 24% 的 " 对等关税 "，中方也相应暂停实施 24% 的反制关税。

随着谈判减弱了避险资产需求，美国国债期货也全线下跌。现货黄金 5 分钟内下跌约 20 美元 / 盎司，日内跌超 2%，现至 3229.7 美元 / 盎司。

日本 10 年期债券最近的销售录得自 2021 年以来最疲弱的需求。投资者对周二即将举行的 30 年期债券拍卖也保持谨慎态度。

" 我们预计拍卖结果将表现平淡，"巴克莱日本证券有限公司的策略师 Ayao Ehara 和 Shinichiro Kadota 在一份报告中写道：

" 需求可能弱于供应，在大型寿险公司购买意愿不强的情况下，期限溢价（30 年期收益率的主要驱动因素）可能继续面临上行压力。"

分析认为，即使在周一的抛售后，预计这些超长期债券仍将面临更多损失。

" 即使 30 年期债券收益率超过历史最高水平，除非解决超长期债券供过于求的结构性问题，否则进一步上涨可能不会停止，" 东京明治安田资产管理公司高级投资组合经理 Shuichi Ohsaki 表示。