作者   | 刘一

编辑   | 张恺翀

5 月 8 日，中航基金公告旗下基金经理邓海清，因内部工作调整卸任中航混改精选基金经理，继续担任公司副总经理、首席投资官。

Wind 显示，邓海清管理过的基金只有中航混改精选，任职总回报为 -13.45%。

这位知名的经济学家，投资经历有点糟糕。

邓海清上任，ALL IN 房地产

中航混改精选成立于 2017 年 12 月，采用的是双基金经理管理模式。邓海清从 2023 年 12 月开始，搭档方岑共同管理中航混改精选。

其接任时，中航混改精选的规模非常小，约 0.03 亿份额，成立以来的业绩在同类中排名也很靠后（4730/5003）。

这么一看，邓海清可能是临危受命来接管的。

但在他的管理下，中航混改精选并没有改变垫底的局面。邓海清的任职总回报甚至为 -13.45%。

据该基金定期报告，中航混改精选被邓海清接管后，投资发生明显变化。

原先，中航混改精选的前十大重仓股所属行业呈现多元化，布局了可选消费、金融、医疗保健、材料、日常消费、房地产等行业。

从 2023 年报告开始，中航混改精选投资却高度集中房地产行业。

截至 2025 年一季度，中航混改精选的前十大重仓股清一色是房地产企业，包括万科 A、信达地产、金地集团、滨江集团、招商蛇口、保利发展、大悦城、渝开发、城建发展、合肥城建，合计占基金净值比例高达 86.54%。

2025 年一季报

中航混改精选前十大持仓

在其管理期间，除了 2024 年第三季度，中航混改精选的前十大重仓股几乎都是飘绿的。

邓海清的上任，让本就不富裕的中航混改精选 " 雪上加霜 "，定位也在偏移，从 " 混改精选 " 变成 " 房地产主题基金 "。

金融领域经验丰富

邓海清在金融领域的履历丰富，拥有复旦大学金融学博士、人民大学金融研究所博士后的高学历。

其曾在上海政府工作多年，先后担任宏源证券、中信证券固定收益首席分析师，中信证券资产管理部研究主管，九州证券全球首席经济学家、蚂蚁金服集团研究院副院长、华尔街见闻副总裁、研究院院长兼首席经济学家。

2020 年 7 月至 12 月，其兼任中航基金独立董事，2020 年 12 月加入中航基金担任首席投资官，2021 年 12 月 15 日起，担任中航基金副总经理、首席投资官。

邓海清的研究领域覆盖中国宏观经济、政府政策、货币政策、海外宏观、国内外金融市场等，著有《金融新格局》《再造央行 4.0》等书。

作为知名的经济学家，邓海清经常公开发言，曾因一些犀利言论备受关注。

2023 年 2 月，邓海清在接受采访时，谈到 " 现在很多年轻人真的很不像话，没有钱花了就觉得是父母给的太少，或者觉得企业、老板给的工资太低。其实很少有年轻人去反思，可能是因为自己的专业素质、能力水平不够，那么所以才有那么低的工资。"

" 对国内的很多的年轻人来讲，其实你干的这点活，可能在泰国或者在越南，人家只要你的一半的工资就能干和你一样的活。"

这些观点引来不少网友吐槽，" 专家为什么不拿越南工资呢？"" 为啥不跟欧洲比，要跟东南亚比 "。甚至衍生 " 我们抱怨工资低有错吗 "" 年轻人为什么不爱听专家建议 "" 建议专家别再建议了 " 等话题登上微博热搜。

研究和投资是两码事

从邓海清管理公募基金这一年半的表现来看，他给基民交了一份不尽人意的答卷。

只能说，做研究和做投资是两回事。宏观经济研究与微观投资操作之间，存在着巨大的差异。很多经济学家可能做研究做得还不错，但是做投资可能表现不佳。此前金鹰基金首席经济学家杨刚、前海通证券的首席经济学家姜超转型做投资都碰过壁。

做好投资也并不依赖宏观分析的能力。巴菲特就曾表示，" 我们选择投资的方式就是不考虑宏观因素。对于宏观——我们只是从不参与讨论。你知道，我们经常会谈论一些事情。但我们不讨论任何宏观的东西。我们一直以来就是这样对待宏观的。"

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