本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。

出品｜公司研究室 IPO 组

文｜曲奇

5 月 9 日，江苏泽景汽车电子股份有限公司（以下简称 " 泽景电子 "）向港交所递交招股说明书，海通国际和中信证券担任联席保荐人。

泽景电子于 2015 年成立，是一家车载抬头显示器（车载 HUD）解决方案供应商，产品主要以挡风玻璃抬头显示器（W-HUD）解决方案 CyberLens 和增强现实抬头显示器（AR-HUD）解决方案 CyberVision 为主。

车载 HUD 解决方案是一种通过光学投影技术，将关键驾驶信息（如车速、导航和 ADAS 预警等）投射到驾驶员前方视野中的显示解决方案，以减少驾驶员低头查看仪表盘的频率，提高驾驶安全性和行车便利性。

车载 HUD 解决方案作为智能座舱与智能驾驶技术融合的重要交互终端，正逐步成为智能汽车的核心配置之一。

按销量计算，中国车载 HUD 解决方案市场规模从 2020 年的 100 万台增加至 2024 年的 390 万台，年复合增长率 41.2%；按收入计算，市场规模从 2020 年的 17 亿元增加至 38 亿元，年复合增长率 22.6%。

2024 年，中国市场车载 HUD 解决方案市场以销售量计，泽景电子排名第二，市场份额 16.2%，第一名市占率为 23.3%，根据招股书的描述很可能是 A 股上市公司华阳集团（002906.SZ）。

截至 2024 年末，泽景电子拥有 22 个汽车主机厂客户，包括蔚来，吉利，北汽，奇瑞、长春一汽等，已累计定点超过 90 款车型，累计出货量超 150 万套。

2022 年到 2024 年，泽景电子收入分别约为 2.14 亿元、5.49 亿元、5.78 亿元，年复合增长率约为 64.3%。但需要注意的是，2024 年收入增速仅 5.3%，增速大幅放缓。

2022 年到 2024 年，泽景电子毛利率分别为 22.6%、25.6%、27.3%，逐年提升；净利润分别为 -2.56 亿元、-1.74 亿元、-1.38 亿元，盈利改善。

报告期内，泽景电子客户集中度较高。2022 到 2024 年，泽景电子来自前五大客户收入占比分别为 93%、93.8% 及 80.9%。其中，来自第一大客户的收入占比分别为 47.6%、26.1% 及 23.2%。

债务方面，2022 年末至 2024 年末，泽景电子负债总额分别为 8.2 亿元、12.1 亿元、16.74 亿元，资产负债率分别为 246%、213.8%、215.6%。

成立至今，泽景已获得君桐资本、凯联资本、新鼎资本、彬复资本、银泰华盈、柯正资本、一汽、中信证券、北汽、金浦投资、安徽交控、陕西煤业、架桥资本、众擎资本、顺为资本等多家知名机构投资。IPO 前，泽景电子最后一轮融资后的估值约为 26 亿元。

本次 IPO 所募集的资金，泽景电子将主要用于生产线扩展和自动化、智能化升级；提升研发和技术能力，以及升级现有解决方案并开发基于同源技术的新产品；与专注于光学成像、近眼显示、可穿戴产品等其他相关领域的产业价值链参与者的潜在战略合作；以及用于营运资金及一般公司用途。

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