宁波健信超导科技股份有限公司（以下简称 " 健信超导 "），从事医用磁共振成像（MRI）设备核心部件的研发、生产和销售，主要产品包括超导磁体、永磁体和梯度线圈。健信超导券商为广发证券股份有限公司（以下简称 " 广发证券 "）周寅 , 王振、天健会计师事务所（特殊普通合伙）何林飞 , 高勇。

存货管理效率下降：周转率骤降

32.5%，滞销与减值风险或未充分评估

    健信超导 2024 年末存货账面价值达 31,851.15 万元，同比增长 35.3%，其中原材料和在产品分别占 45.30% 和 34.68%。存货周转率从 2022 年的 1.63 次降至 2024 年的 1.10 次，降幅 32.5%，显著高于行业平均水平（同行业可比公司平均 1.12 次）。公司解释称，存货增长是为应对 " 超导产品需求增长 " 而提前储备，但未提供具体需求预测、客户订单或行业数据支持。

    根据《企业会计准则第 1 号——存货》第 16 条，存货需按成本与可变现净值孰低计量，且企业应定期评估存货的可变现净值。健信超导 2024 年和 2023 年超导产品销量为 245 台和 246 台，与存货增长 35.3% 形成明显矛盾。

    原材料占比虽从 2023 年的 50.24% 降至 45.30%，但绝对金额仍显著增加（31,851.15 × 45.30%=14,428.57 万元），而公司或未披露可变现净值的计算依据或市场需求量化数据，或仅凭主观判断大规模备货，或存在滞销风险。此外，存货跌价准备仅 718.03 万元，占存货余额 2.20%，低于 2023 年的 2.87%。根据《企业会计准则第 1 号——存货》第 18 条，企业需结合市场需求变动计提跌价准备。健信超导或未说明跌价准备计提依据，且跌价准备比例低于同行业奕瑞科技的 2.56%（2024 年），或未能充分反映市场需求下滑的减值风险。

政府补助依赖加剧：非经常性损益占比 19%，可持续性存疑

    健信超导近三年政府补助金额分别为 515.87 万元、678.56 万元和 1,062.53 万元，2024 年占净利润比例高达 19%（1,062.53 ÷ 5,578.39）。递延收益（政府补助）从 2022 年末的 670.24 万元增至 2024 年末的 1,118.66 万元，增幅 66.9%。公司或未披露补助政策的可持续性、具体项目验收条件或递延收益分摊逻辑。

    根据《企业会计准则第 16 号——政府补助》第 10 条，与资产相关的政府补助需按相关资产使用寿命分期计入损益。健信超导或未说明递延收益对应的资产种类、使用寿命或分摊方法，若资产提前报废或项目验收失败，递延收益可能一次性转回，导致利润大幅波动。2024 年政府补助占净利润 19%，远高于同行业康众医疗的 8.5%，表明公司盈利高度依赖非经常性损益。若未来政策收紧或项目未达预期，利润稳定性将面临严峻挑战。

印度健信应收款回收风险：坏账准备不足，跨境合规性待核查

    2024 年末，健信超导其他应收款中，印度健信园区管理公司 Andhra Pradesh MedTech Zone Limited 的代垫款达 193.76 万元，占比 83.58%。2022 年末同类款项为 530.70 万元，2023-2024 年陆续收回，但公司未披露回收进度、对方信用评级或担保措施。

    根据《企业会计准则第 22 号——金融工具确认和计量》第 43 条，应收款项需按信用风险特征分类计提坏账准备。健信超导仅按 5% 计提坏账准备，未考虑印度地区经济波动、汇率风险及跨境回收的法律障碍。参考同行业企业（如奕瑞科技），其境外应收款坏账准备比例为 8%-12%，健信超导的计提比例或偏低，或未能充分反映回收风险。若代垫款无法按期收回，可能导致坏账损失扩大，侵蚀利润。

    此外，印度健信作为境外子公司，涉及《企业境外所得税收抵免管理办法》的合规要求。公司未披露印度当地的税务、外汇管制或反洗钱审查情况，也未说明园区管理公司的履约能力。跨境业务的高不确定性未被充分提示，违反《证券法》第 78 条关于 " 信息披露完整性 " 的要求，投资者难以准确评估相关风险。

固定资产与在建工程：利用率与投资合理性存疑

    2024 年末，健信超导固定资产账面价值 10,982.24 万元，同比下降 1.5%，在建工程余额 106.11 万元，主要用于新建厂房及设备安装。或未披露固定资产的产能利用率、在建工程的建设进度或预计完工时间。

    根据《企业会计准则第 4 号——固定资产》第 14 条，固定资产折旧需按经济利益的预期实现方式分摊。健信超导或未提供产能利用率数据，或无法判断固定资产是否有效运转。若新增产能与市场需求不匹配，可能导致资产闲置，折旧费用侵蚀利润。参考同行业奕瑞科技，其固定资产利用率达 85% 以上，并定期披露设备运行状况，健信超导的披露缺陷可能掩盖资产效率低下的风险。

    在建工程 106.11 万元涉及新建厂房，但未披露项目预算、资金来源或完工计划。若项目延期或成本超支，可能影响生产计划及资金安排，违反《证券法》第 80 条关于 " 重大事项披露 " 的要求。投资合理性缺乏充分论证，管理层决策依据不明，增加了投资者对资金使用效率的担忧。

中介机构勤勉尽责评估：核查或深度不足，合规责任待考

    广发证券（周寅、王振）、天健会计师事务所（何林飞、高勇）作为健信超导的保荐、审计服务机构，依据《证券法》及 " 新国九条 " 关于中介机构 " 勤勉尽责 " 的要求，需对发行人信息披露的真实性、准确性和完整性进行审慎核查。然而，针对健信超导存货管理、政府补助、应收款项及固定资产等关键领域的财务异常与合规风险，中介机构的核查工作或存在不足，或未能完全履行合理调查义务，可能影响交易所审核员的判断。

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