来源 | 美股研究社

2025 年，中国汽车市场加速向新能源与智能化转型，消费者决策链路缩短、车企营销预算重构，垂直媒体平台面临前所未有的挑战。

在此背景下，汽车之家于近日发布的一季度财报，既折射出传统垂媒平台转型的阵痛，也展现了其通过技术赋能与生态重构寻找新增长极的探索。

财报显示，尽管营收同比下滑 9.1% 至 14.54 亿元，但 AI 技术落地、新零售网络扩张及稳健的现金流储备，为其在产业数字化浪潮中赢得战略主动权。

传统业务承压

AI 技术成破局关键

最新财报数据显示，汽车之家 2025 年第一季度营收达 14.54 亿元（约 2 亿美元），与上年同期的 16 亿元相比，出现 9.1% 的下滑。

盈利能力方面，该季度毛利为 11.38 亿元（约 1.57 亿美元），较上年同期的 13 亿元下降 12.5%；运营利润 2.33 亿元，较上年同期的 2.76 亿元下滑 15.6%；净利 3.42 亿元，较上年同期的 3.78 亿元下降 9.5%。

细分业务板块，传统业务收缩态势明显。媒体服务收入从上年同期的 3.27 亿元降至 2.42 亿元，降幅达 26%。线索服务收入也从 7.26 亿元下滑至 6.45 亿元（约 8890 万美元），下降幅度为 11.2%。

不过，在线营销及其他收入实现小幅增长，由上年同期的 5.55 亿元增至 5.66 亿元（约 7807 万美元）。

面对传统业务的颓势，汽车之家积极采取应对措施，加速技术迭代。3 月底，汽车之家推出 App 升级版，搭载基于 DeepSeek 和自有大数据资源开发的 AI 智能助手，显著优化了汽车垂直领域的问答体验，有效提升用户购车决策效率。

同时，在运营成本优化上发力，虽然研发费用从上年同期的 3.36 亿元降至 2.74 亿元，但技术投入更聚焦高价值领域。AIGC 工具助力商家自动化生成宣传内容，降低运营成本；AI 智能跟进系统则有效提升经销商线索转化效率。

在竞争格局中，相较于懂车帝依托抖音流量生态、易车借力腾讯社交入口，汽车之家选择深耕垂直领域 AI，以深化用户黏性，差异化竞争路径已初步显现。

新零售战略落地

构建 " 线上 + 线下 " 生态闭环

汽车之家首席执行官杨嵩表示：" 我们的新零售业务布局也在持续稳步推进。目前，汽车之家空间站及卫星加盟店数量已有近 200 家，能够为各地合作伙伴提供领先的技术能力、优质的线下资源及丰富的生态支持。"

" 展望未来，我们将进一步提升用户价值，把握新的增长机遇，构建在线到线下的完整服务生态，为消费者和客户提供更加全面、便捷的一站式解决方案。"

在消费需求持续升级的当下，单纯的信息获取已无法满足消费者，一站式汽车服务成为新诉求。汽车之家精准把握市场趋势，以用户需求为核心，全面重构业务生态。

在线上领域，汽车之家创新性地将空间站展厅与全息舱技术深度融合，借助直播营销，打造出全新购车体验。

用户无需出门，便能通过 360 度沉浸式视角，细致观察车辆的每一处细节，仿若身临其境置身真实展厅。这种创新营销模式，显著提升了用户参与度与购买意愿，同时也为线下门店高效引流。

在线下，汽车之家举办的多品牌实车特卖会，为用户提供试驾对比、二手车评估等全周期服务，切实做到让用户购车既省心又省钱。为积极响应国家 " 以旧换新 " 战略，汽车之家发起 " 百城焕新 " 活动，覆盖全国近 250 个城市，其中低线城市占比超 80%。

截至 2024 年末，汽车之家已成功建成 28 家空间站加盟店与 130 余家卫星店，形成 " 线上引流 + 线下交付 " 的完整闭环模式。这些网点不仅为合作伙伴提供先进技术支持，还整合了优质线下资源与丰富生态支持，进一步稳固并强化了公司的市场地位。

汽车之家这一创新业务模式的成功构建，有力推动新能源车型在下沉市场的快速渗透，为新能源汽车普及贡献显著力量。在这一背景下，其在线营销收入实现逆势增长，达到 5.66 亿元人民币，较去年同期的 5.55 亿元略有提升。

成本优化与资本储备

蓄力长期转型

深入来看，汽车之家在 2025 年第一季度展现出 " 精准节流 " 的策略成效。

其中，销售与市场费用降至 5.44 亿元，相比上年同期的 6.41 亿元，降幅达 15.1%；管理费用为 1.31 亿元，较上年同期的 1.5 亿元有所缩减；研发费用为 2.74 亿元，较上年同期的 3.36 亿元同样出现下降。

在资金运作方面，截至 2025 年 5 月 2 日，汽车之家已完成 4,781,999 股美国存托股的回购，总金额约 1.28 亿美元，这一举措或为其铺设现金流安全垫。

而截至 2025 年 3 月 31 日，公司持有的现金及现金等价物、短期投资总额高达 219.3 亿元（30.2 亿美元），2025 年第一季度经营活动现金流量净额为 1.35 亿元（1860 万美元），资金储备较为充裕。

不过，汽车之家正面临行业趋势带来的挑战。随着用户习惯变迁，作为在燃油车时代崛起的媒体平台，汽车之家在新能源汽车时代遭遇 " 流量失势 " 困境。

新能源汽车消费者选购时竞品对比时间大幅缩短，从浏览、试驾到购车的整体流程耗时显著减少，这使得用户在汽车之家平台的停留时长降低，进而影响平台流量与广告收入。在此背景下，传统内容模式急需向短视频、直播等形态加速转型。

此外，生态协同也是汽车之家面临的重要考验。虽然海尔集团曾表示，交易完成后汽车之家将成为海尔汽车产业生态的关键枢纽，并在海尔与平安支持下巩固现有业务，但海尔赋能过程中，如何解决 " 汽车后市场服务 " 与汽车之家现有业务的整合问题，避免资源错配，成为亟待突破的难题。

从长远发展来看，汽车之家需要深化数据技术应用，提升广告与交易的匹配效率。同时，借助股东资源积极探索新能源服务与二手车生态，逐步实现从 " 垂直资讯平台 " 向 " 汽车生态服务商 " 的转型目标。

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