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晚上好，我是简七编辑部的犀利君 ~

说起股神巴菲特的投资方法，很多朋友可能听过，他经常提到的一个词，叫「自由现金流」。

以前总觉得这概念挺复杂，离咱们普通人特别遥远，是那些专业人士才研究的东西。

不过，时代变了，现在想实践巴菲特的投资理念，可没那么难了。

市场上新出了跟踪「自由现金流指数」的 ETF，说白了，就是把那些符合巴菲特说的、能持续产生「自由现金流」的好公司打包，变成一个指数基金产品。

那么，自由现金流指数到底是啥？咱们买这类指数，是不是能像巴菲特一样，轻松投资一篮子这样的优质公司呢？

今天就来好好聊聊这个话题。

* 风险提示：本文所提及的基金，仅为示例参考，不作任何投资推荐。历史收益仅供参考，不代表未来。投资有风险，决策需谨慎，请务必将投资决策权，牢牢把握在自己手中 ~

01

「自由现金流」这个词听起来专业，但其实概念很简单，我们每个人在日常生活中都会遇到。

举个例子，你每个月发了工资，要先扣掉五险一金，然后还要支付房租、水电费、交通费、吃饭钱等维持生活的必要开支。

把这些都扣掉之后，你存下来的、可以自由支配的钱，就是你的「自由现金流」，你可以拿这笔钱去旅游、去投资或者干脆存起来。

对于公司而言，经营活动产生的收入需要支付日常运营成本以及机器设备维护和更新等资本支出。

扣除这些后，才是公司可自由支配的现金，企业可以用这笔钱偿还债务、给股东分红，或留作备用。

「自由现金流」指一家公司在满足了日常经营和维持现有业务所需的各种开销后，真正剩下、可以自由支配的现金。

巴菲特非常看重自由现金流，他认为投资的核心就是「寻找那些能够持续产生自由现金流的公司」。

自由现金流是公司健康、可持续经营的重要标志，也是公司能持续给股东分红的前提。

从理论上讲，公司想要痛快地分红，需拥有充足的「自由现金流」，但有的公司即便现金流充裕，也未必会选择分红。

伯克希尔哈撒韦是一个典型例子，它拥有大量自由现金流，但历史上几乎从不分红。管理层选择将资金投入回报率更高的资产或直接回购注销公司股票，同样为股东带来了丰厚回报。

因此，当大多数人关注分红高低时，我们不妨多留意「自由现金流」，这样或许能发现更多有价值的公司。

02

国内的自由现金流指数，主要有两类：

一个是 2012 年底发布的「国证自由现金流」指数；

另一个是 2024 年发布的「中证自由现金流」系列（包括中证现金流、沪深 300 现金流、中证 500 现金流、中证 800 现金流、中证 1000 现金流等 5 只）。

对比一下两只指数的选股规则：

国证自由现金流指数——

1. 在全市场中剔除成交量靠后、ROE 稳定性靠后、金融和房地产行业的公司；

2. 筛选出自由现金流、企业价值、经营活动现金流均为正的公司；

剔除经营活动现金流占比低的公司；

选取近 1 年自由现金流率（自由现金流 ÷ 企业价值）最高的前 100 家公司。

中证现金流指数——

1. 基于中证全指，剔除成交量靠后、金融和房地产行业的公司；

2. 筛选自由现金流、企业价值、经营活动现金流均为正的公司；

3. 剔除盈利质量差的公司；

4. 选取近 1 年自由现金流率（自由现金流 ÷ 企业价值）最高的前 100 家公司。

两者的共同特点：

- 都剔除了金融和地产行业（金融和房地产行业的现金流模式独特，与其他行业差异较大，不适合纳入指数）；

- 都以自由现金流率（自由现金流 ÷ 企业价值）为核心筛选标准；

- 都强调现金流质量，而不仅是账面利润好看。

不过，它们在细节上也有所不同，比如国证更关注 ROE 的稳定性、经营活动现金流占比高低，中证则引入了盈利质量指标。

* 盈利质量 = ( 过去 1 年经营活动产生的现金流量净额−过去 1 年营业利润 ) ÷ 总资产

这导致两者的重合度并不高（共同的样本股 42%）：

对比一下两只全收益指数（包含分红再投资收益）的长期表现：

国证自由现金流全收益指数（2013.11~2024.12.31）的累计涨幅为 604.85%，年化收益为 18.24%（同期中证红利全收益指数为 11.65%）；

中证现金流全收益指数（2013.12.31~2025.03.31）的累计涨幅为 587.53%，年化收益为 19.28%。

为啥历史收益这么好？

一个是指数本身选择现金流创造能力强的优质企业，能获取较高的收益；另一个可能也是和行业剔除有关。

拿国证自由现金流为例：

从 2012 年底至 2020 年前后，指数涨幅和沪深 300 大致接近：

自 2020 年末，现金流指数持续上涨并突破历史高位，把沪深 300 远远甩在了身后。

众所周知，2020 年 8 月出台的「三道红线」政策对房企进行了严格限制，导致相关行业持续低迷，沪深 300 指数中金融地产股比例较高，走势明显受到影响；

自由现金流指数剔除掉金融地产，因此不受影响，而且指数重仓有色金属、煤炭等，恰逢能源周期上行，大宗商品涨价带来了较多收益。

这里也要和你提示一下风险：历史业绩不代表未来。

虽然这套选股逻辑，让它「歪打正着」躲过了市场调整，但未来是否会遭遇其他冲击，仍然存在不确定性，我们还是要保持谨慎。

03

最后说说，普通人如何挑选自由现金流指数基金。

先说国证和中证怎么选。

前面提到，这两家的选股规则细节有区别，两者的行业分布和持股不完全一样：

比如国证的可能更偏家电、石油石化、有色金属这些；

中证的也有煤炭、石油、家电，但也会配置符合它选股逻辑的食品饮料、医药生物等行业：

你可以查阅这两个指数的官方资料（国证自由现金流指数、中证全指自由现金流指数），具体对比它们的前十大重仓股，看看哪个指数的公司和行业你更熟悉，或者更符合你的投资偏好，让你持有时更有信心。

其次，指数本身是一回事，跟踪指数的基金是另一回事。

虽然 ETF 的目标是紧密跟踪指数，但不同的基金公司在管理、跟踪误差控制等方面，可能会有微小差异。

建议可以看看基金公司的规模、在指数投资领域的经验，以及基金的费率（管理费、托管费等），选个大公司、费率低的通常不会错。

在费率相差不大的情况下，可以瞅瞅有没有其他特色。

拿华泰柏瑞中证全指自由现金流 ETF（563390）为例，华泰柏瑞是头部基金公司（管理规模超过 5000 亿），费率和市面上同类产品差别不大（管理费 0.5%，托管费 0.1%）。

但它的特点在于「月度分红评估机制」：每月评估两个条件，满足其一即可触发分红。

比起传统红利 ETF，通常是按年度或半年度分红，如果能月月拿分红，还是挺有吸引力的。

最后，可能有朋友会问，红利 ETF 和自由现金流 ETF 相比，哪个更好？

这可没法直接比较，毕竟两个的侧重点不同：

自由现金流是看公司口袋里有多少「真金白银」，红利的核心是看公司愿不愿意「大方分钱」给股东。

这两个指数没有绝对的优劣之分，关键在于你的投资偏好和目标。

如果不确定，可以先慢慢观察，了解指数的编制规则，充分理解风险后再进行投资也不迟。

不论如何，自由现金流指数产品的出现，为普通人提供了除了红利指数之外的另一种选择，也挺不错的。

晚安

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