财联社 5 月 14 日讯（编辑 潇湘）本月以来，一个颇为罕见的景象正在美国利率市场上浮现，几乎每个经济数据发布的 " 大日子 " ( 包括美联储决议日 ) ，都打击了美联储降息预期……

Biancore Search 策略师 Jim Bianco 周二就在社交媒体上表示，目前下一次降息概率超过五成的 FOMC 会议已经要等到 9 月的议息会议——最新 9 月会议的降息概率超过了 60%。

不过，不到两周前，这一概率其实还超过了 100%，这意味着大家押注更早前就会启动降息。

Bianco 由此感慨道，如果这种趋势持续下去，下一次降息的窗口很快就可能推迟到 12 月。

值得一提的是，Bianco 在帖子中附带的一张图表确实显示，本月以来，从 ISM 制造业 PMI、非农、ISM 服务业 PMI、美联储决议发布，到昨夜最新的美国 4 月 CPI 数据，美联储降息预期在每个 " 大日子 " 里几乎都有所削弱……

这倒并不是说每组数据都不利于降息前景，例如昨日低于预期的美国 4 月 CPI 数据，本身理应有利于美联储尽早降息，但颇为反常的是，即便是特朗普拿着数据对美联储主席鲍威尔 " 蹬鼻子上脸 "，但降息预期依然还在减弱：

美国劳工统计局周二公布的数据显示，美国 4 月份 CPI 环比上升 0.2%，同比上升 2.3%，分别低于了市场预期的 0.3% 和 2.4%。剔除波动较大的食品和能源价格后的核心 CPI 环比上涨 0.2%，同比上涨 2.8%，与预期一致。其中 2.3% 的 CPI 以及 2.8% 的核心 CPI 同比涨幅，都是 2021 年初以来的最低值。

在 CPI 数据发布后，特朗普再次向美联储主席鲍威尔进行了施压，要求其采取降息行动。

特朗普在社交平台 Truth Social 上写道，" 已经没有通货膨胀了！汽油、能源、杂货以及几乎所有其他商品的价格都在下降！！！" 美联储必须降低利率，就像欧洲和中国已经做过的那样。‘拖延先生’鲍威尔到底怎么回事？这对即将腾飞的美国是不是不太公平？让降息发生吧，那将是一件美妙的事！"

然而，周二利率期货市场的数据还是显示，美联储降息预期依然在减弱——进一步向年内只降息两次靠拢。

CPI 回落依然难保降息？

那么，如果说本月早些时候几组火热的美国数据不支持美联储降息，还情有可原，昨日的 CPI 数据又缘何依然无法点燃市场降息预期呢？

对此，有着 " 新美联储通讯社 "Nick Timiraos 的一番数据点评，或许可以折射出眼下的市场心态：那就是从 CPI 未来的演变趋势来看，美联储依然几乎没有理由改变其观望的立场。

Timiraos 认为，这些数据其实基本符合密切追踪劳工部如何衡量通货膨胀的预测者的预期。如果说有什么好消息，那就是该 CPI 数据并未处于预期的上限——或者更糟。

但尽管如此，对美联储而言，4 月的通胀数据就像一场备受关注的暴风雨来临前 ( 最后的 ) 天气晴好的消息——而这场风暴的强度仍不确定。这份 CPI 报告可能仅会让官员们对去年降息 100 个基点的决定感到更安心。

他认为，若不是因为 4 月份关税的广泛上调，这份通胀数据或许会让美联储有望很快恢复降息。但未来数月潜在的成本上升，很可能使联储继续按兵不动，直到其能更好判断物价上涨是否仅为一次性现象。

利率预期 " 天天变 "

目前来看，越来越多的市场交易员正在放弃对美联储降息的押注。

周二芝加哥商品交易所（CME）的未平仓合约数据证实，有几笔此前大额的降息押注已被平仓——其中一笔头寸的目标价位是今年将有多达四次 25 个基点的降息，而此番平仓可能导致高达 1000 万美元的损失。与美联储政策会议挂钩的掉期合约目前反映出今年的降息幅度仅略高于 50 个基点，而上个月预期的降息幅度还超过了 100 个基点。

" 当前有关关税、贸易协议、地缘政治紧张局势和国内财政政策的新闻流变化之快，足以让人每天调整对美联储降息（或加息）目标会议时点的预期，" 杰富瑞策略师托马斯 · 西蒙斯在研究报告中写道。

随着交易员退出对美联储鸽派立场的押注，华尔街大行们也正快速重塑对美联储政策的预期。

高盛与巴克莱目前均已预计年内首次降息将在 12 月而非原先预计的 7 月，花旗则将降息时点从 6 月调整至了 7 月，摩根大通也将降息预期从 9 月推迟至了 12 月。

西蒙斯表示：" 关税的潜在影响，以及住房和汽车等利率敏感行业的持续通胀压力，表明降息空间有限。因此，美联储保持耐心仍然是其最佳的前进方向。"

从国债曲线远端的期权活动来看，对收益率上升的防范需求已在不断上升。周二的交易中，多笔押注瞄准未来几周 10 年期收益率升至近 5% 的水平，较当前点位高出约 50 个基点。

在现货市场，看跌债券的情绪也在升温。摩根大通周二发布的美国国债客户调查显示，纯空头仓位升至七周以来的最高水平，而净多头仓位则缩减至 2 月 10 日以来的最低水平。