天风证券股份有限公司近期对宏发股份进行研究并发布了研究报告《新能源与全球化驱动增长，盈利韧性凸显》，给予宏发股份买入评级。

宏发股份 ( 600885 )

公司 24 年全年及 25 年第一季度经营情况如下：

24 年全年实现营收 141.02 亿元，YOY+9.07%；归母净利润 16.31 亿元，YOY+17.09%；扣非归母净利润 15.15 亿元，YOY+13.89%。24 年毛利率为 36.21%，yoy-0.68pct，净利率为 15.34%，yoy+0.5pct。

25Q1 实现收入 39.83 亿元，YOY+15.35%；归母净利润 4.11 亿元，YOY+15.47%，QOQ+13.70%；扣非归母净利润 3.81 亿元，YOY+14.22%，QOQ+20.80%。盈利能力方面，25Q1 毛利率为 33.77%，yoy-1.18pct，净利率为 13.68%，yoy+0.02pct。

行业龙头地位进一步巩固。公司凭借技术深耕与全球化布局，2024 年继电器全球市场份额提升 1.7 个百分点至全球第一，核心产品表现亮眼：高压直流继电器以 40% 的市占率稳居行业首位，汽车继电器受益于新能源汽车需求释放，全球份额提升 3.1 个百分点至 23.1%；电力继电器以 57.1% 的市占率持续领跑，深度受益于全球电网智能化改造；信号继电器通过拓展新能源、医疗设备等市场，份额增长 4.4 个百分点。

技术升级与产能扩张双轮驱动。2024 年公司累计投入技改资金超 9 亿元，新增柔性化、自动化产线 29 条，进一步加快高压直流继电器、汽车继电器等效益良好领域的自动化研发，强化前道模具及零部件能力。同时，基建投资 6.6 亿元新增产能 36 亿元，临港、海沧、舟山等基地建设稳步推进，德国工厂首条全自动高压直流继电器产线通过客户审核，大幅提升欧洲市场竞争力；印尼基地扩建加速，未来将有望推动产品多元化与海外市场渗透。

投资建议

相比上一次盈利预测（2025 年 1 月），考虑到公司 2024 年收入、利润增速较高，我们上调公司 25、26 年归母净利润至 18.8、21.7 亿元（此前预测 18.5、21.4 亿元），预计 27 年实现归母净利润 25.0 亿元，考虑 25、26 年利润增速及目前估值水平，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：新能源汽车销量不及预期、宏观经济景气度下滑、客户开拓不顺利、行业竞争加剧。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 15 家机构给出评级，买入评级 14 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 42.53。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。