贸易缓和带动市场反弹，高盛一周内两次上调中国股市目标价，重回 4 月 2 日前预测水平。

据追风交易台消息，由于关税谈判情况超预期，截止 5 月 14 日，中国股市已完全收复 4 月 2 日前的跌幅，MSCI 中国、沪深 300 和恒生科技指数较 4 月初高点上涨 2-4%。

相应地，高盛维持对中国股票的超配评级，将中国股市 12 个月目标价调整至 4 月 2 日前预测水平，MSCI 中国和沪深 300 指数目标分别为 84 和 4600 点，隐含 11% 和 17% 的上行空间。此前，高盛经济学家上调了美国和中国 GDP 增长预期。

值得一提的是，这是高盛在不到一周内第二次上调指数目标，此前在 4 月初因相互加征关税曾两次下调目标价。

关税降低带动市场回暖，股市收复 4 月 2 日来失地

据商务部，12 日，中美各取消了共计 91% 的加征关税，暂停实施 24% 的反制关税。这一降幅超出市场预期，中国股市已完全收复 4 月 2 日来 13% 的跌幅。

高盛表示，截至 5 月 14 日收盘，中国股市已完全收复 4 月 2 日后的跌幅，中国离岸市场股票和在岸市场分别收复了 13% 和 7% 的跌幅。MSCI 中国、沪深 300 和恒生科技指数现在较 4 月初高点上涨 2-4%。

从板块表现看，硬件科技、工业和消费板块领涨，新兴市场出口商和国内受益者主题表现突出。相比之下，医疗保健、美国出口商和政府支出相关标的表现落后。年初至今，中国离岸市场仍是全球表现最好的股票市场之一，涨幅达 17%，而 MSCI 新兴市场（不含中国）和发达市场指数分别上涨 6% 和 3%。

经济增长预期上调，股市目标调整 4 月 2 日前水平

鉴于关税降幅超预期以及过去一个月美国金融环境宽松，高盛经济研究团队做出了几项预测调整：

美国方面：将 2025 年增长预期上调 0.5 个百分点至 1%（环比年率），同时将 12 个月内衰退概率降至 35%。美联储降息时间推后，预计将从 12 月 FOMC 会议开始，以每隔一次会议 25 个基点的节奏进行三次降息，而非此前预测的 7 月开始连续降息。

中国方面：将 2025 年和 2026 年实际 GDP 增长预期上调，同时货币和财政政策的宽松程度可能略低于此前预期。

高盛预计，MSCI 中国和沪深 300 指数在未来 12 个月分别达到 84 点和 4600 点（较此前预测的 78 点和 4400 点有所上调），几乎与 4 月初的预期完全一致，分别存在 11% 和 17% 的潜在上涨空间。

高盛认为，互联网与服务行业将受益于消费复苏与数字化转型加速。同时，在政策宽松周期下，优质区域银行与头部房企估值修复可期。在政策刺激受益领域，基建产业链包括建材、工程机械以及新能源汽车等有望巩固发展势头。

围绕结构性增长主题，高盛建议关注精选 AI 产业链，如算力基础设施（GPU 服务器、光模块）、垂直场景应用（智能驾驶、工业软件）等；新兴市场出口商，如拓展东盟、中东市场的制造业龙头；以及股东回报提升主题相关的高股息国企改革标的、股份回购力度加大的消费白马等。