又到 13F 报告的披露期了，美股持仓规模超 1 亿美元的基金需要在每个季末 45 天内公布最新持仓情况。

在中国资产一季度狂飙的情况，全球最大对冲基金爆买中概股！

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桥水大举加仓阿里，建仓黄金 ETF

与上季度对比，全球最大的对冲基金桥水基金，一季度的调仓动作可谓是大刀阔斧，继续减持美股科技巨头、大举买入阿里巴巴，建仓京东、黄金 ETF，加仓百度，清仓安森美半导体、莫德纳、Lyft 等。

桥水基金今年一季度的资产组合规模为 215.54 亿美元，较上一季度下降 1.2%，前十大持股集中度为 31.79%。

前十大重仓股分别是标普 500ETF-SPDR、标普 500ETF-iShares、核心 MSCI 新兴市场 ETF-iShares、阿里巴巴、谷歌 A、黄金 ETF-SPDR、Booking Holdings、英伟达、微软和赛富时。

( 本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）

虽然桥水大举减持标普 500ETF-SPDR489 万股，同步增持了 13.6 万股标普 500ETF-iShares，分别是组合的第一、第二大持仓。

上季度被减持 12 万股的核心 MSCI 新兴市场 ETF-iShares，一季度获得桥水大举加仓 129.8 万股，依旧稳居第三大重仓的位置。

桥水基金一季度爆买阿里巴巴 540 万股，持股数从 25.5 万飙增 2119.51% 至 566 万股，一举成为第四大重仓股，与其四季度的操作可谓是截然相反。

相比 " 买入一切 " 对冲基金大佬 Tepper，桥水去年四季度大幅减持中概股，包括将阿里巴巴的持仓减少了一半，减持腾讯音乐 14% 的股份、削减爱奇艺 25% 的仓位、减持拼多多、携程和百胜中国的股份，似乎完美错过今年一季度 Deepseek 爆火带来的中国科技股爆火。

不过桥水一季度可谓是毫不手软扫货中概股，除了阿里巴巴，一季度还增持 188 万股百度，建仓 278.68 万股京东。

与此同时，外资大行又开始大肆唱多中国资产了！

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高盛唱多中国资产

继瑞银、摩根士丹利、澳新银行、法国外贸银行等在内的国际投行上调对中国的经济增长预测、野村、花旗上调中国股票评级，高盛也加入唱多军团。

5 月 14 日，高盛将中国 2025 年和 2026 年实际 GDP 增速预测分别从 4% 和 3.5% 上调至 4.6% 和 3.8。

仅一日后，高盛又马不停蹄上调中国股票指数目标价。

5 月 15 日，根据高盛发布的报告，将 MSCI 中国指数和沪深 300 指数的 12 个月目标分别上调至 84 点和 4600 点，分别有 11% 和 17% 的潜在上涨空间，维持对中国股票的超配评级，并建议聚焦内需、结构性增长、股东汇报等多条主线以捕捉主题性超额收益。

具体来看：

内需驱动型板块中，高盛认为，互联网与服务行业将受益于消费复苏与数字化转型加速。同时，在政策宽松周期下，优质区域银行与头部房企估值修复可期。在政策刺激受益领域，基建产业链包括建材、工程机械以及新能源汽车等有望巩固发展势头。

围绕结构性增长主题，高盛建议关注精选 AI 产业链，如算力基础设施 ( GPU 服务器、光模块 ) 、垂直场景应用 ( 智能驾驶、工业软件 ) 等；新兴市场出口商，如拓展东盟、中东市场的制造业龙头。

股东回报提升主题，如高股息国企改革标的、股份回购力度加大的消费白马等。

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空头疯狂回补美股

周一，高盛机构经纪账户上的全球股票出现了五年来第二大净买入量，由空头回补和程度较小的多头买入（1.6 比 1）推动。以北美为首的所有地区都出现了净买入，其次是欧洲。

该部门在给客户的报告中写道，这 " 由空头回补推动，多头买入的影响较小 "。

这回美股在关税冲击后的复苏速度比以往的熊市都要快，纳指较 4 月低位反弹超 20%。

市场认为美股猝不及防大反弹背后，是大量机构被迫平仓空头头寸，进一步推动美股和美元剧烈反弹。

德意志银行 AG 的数据显示，四月份股票仓位暴跌至近 2020 年以来的最低水平。美国银行数据显示，在过去四周中，美国股票基金被净赎回约 248 亿美元，为两年来最多。

在市场出现巨变的情况下，逼空行情会来得尤为猛烈。

野村证券策略师 Charlie McElligott 一针见血道，过去几个月的每一个主题宏观交易都走向了错误的方向。

最出乎意料的是，散户居然是本次美股剧烈波动的最大受益者！

德意志银行数据表明，散户投资者可能从 " 逢低买入 " 中获益，他们在整个 4 月大部分时间都在购买股票，而专业的机构投资者则按兵不动。

然而一片歌舞升平的背后，新的暗流涌动似乎正在酝酿。

自中美经贸会谈取得超预期进展以来，美股、美债的背离走势引发市场极大关注度。

关税暂缓、通胀数据的利好都带涨不了美债，美股疯狂反弹的情况下，长期国债收益率不降反升，最新来到 4.5% 关键关口以上。

显然，股市、债市在讲述截然不同的故事。

高盛最新研报直言：" 资产多元化 ( 远离美国资产 ) 的主题依然存在 "。

对冲基金人士警告美元熊市才刚刚开始，大规模抛售浪潮即将来袭！

5 月 13 日，据报道，全球资金流向追踪公司 Exante Data 创始人 Jens Nordvig 警告称，美元熊市才刚刚开始，机构投资者正在重新调整投资组合，未来几个月或将引发大规模美元抛售。

Jens Nordvig 补充道，特朗普政府混乱的贸易政策不仅造成全球市场动荡，还导致了市场对美元的信心已经 " 不可逆转的动摇 "。

Nordvig 认为，美元正面临长期结构性转变，建议布局欧元和黄金。