中银国际证券股份有限公司武佳雄近期对宏发股份进行研究并发布了研究报告《市场份额稳固，持续推进海外制造》，给予宏发股份增持评级。

宏发股份 ( 600885 )

公司发布 2024 年年报和 2025 年一季报，业绩分别同比增长 17.09%/15.47%。公司主营继电器业务整体取得良好增长，电气产品业务扎实发展。维持增持评级。

支撑评级的要点

2024 年公司业绩同比增长 17.09%：公司发布 2024 年年报，全年实现收入 141.02 亿元，同比增长 9.07%；实现盈利 16.31 亿元，同比增长 17.09%；扣非盈利 15.15 亿元，同比增长 13.89%。根据业绩计算，公司 2024Q4 实现盈利 3.62 亿元，同比增长 24.79%，环比下滑 14.94%；扣非盈利 3.15 亿元，同比增长 25.75%，环比下滑 23.80%。

2025 年一季度公司业绩同比增长 15.47%：公司发布 2025 年一季报，一季度实现营收 39.83 亿元，同比增长 15.35%，实现盈利 4.11 亿元，同比增长 15.47%，环比增长 13.70%；扣非盈利 3.81 亿元，同比增长 14.22%，环比增长 20.80%。

继电器产品市场份额稳居第一，电气产品发展稳健：2024 年公司主营继电器业务实现营业收入 127.01 亿元，同比增长 8.95%，毛利率 37.99%，同比略降 0.64 个百分点。2024 年，公司继电器整体市场份额较 2023 年增长 1.7 个百分点，在全球高居行业第一。其中，高压直流继电器快速增长，以 40% 的市场占有率稳居第一。电气产品方面，2024 年，公司电气产品业务实现营业收入 7.92 亿元，同比下降 3.24%；毛利率 22.61%，同比下降 0.12 个百分点。

海外制造持续推进：公司德国工厂于 2024 年 9 月 26 日成功举行厂房封顶仪式，人员招聘、生产线设备调试工作同步加速推进。公司自主研制的符合欧洲 CE 认证标准的首条 HFE82 柔性化高压直流继电器全自动生产线顺利通过客户出厂审核发往欧洲。印尼宏发新购土地 60 亩，计划分两期建设，其中 1 期厂房已在施工中，预计 2026 年投入使用。

估值

结合公司业绩情况和行业龙头地位，我们将公司 2025-2027 年预测每股收益调整至 1.84/2.10/2.41 元（原预测 2025-2027 年摊薄每股收益为 1.83/2.09/- 元），对应市盈率 18.2/15.9/13.9 倍。考虑未来海外业务有望增长，维持增持评级。

评级面临的主要风险

下游需求不及预期；海外市场环境发生不利变化；汇率波动；新业务拓展进度不达预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 15 家机构给出评级，买入评级 14 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 42.53。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。