睿思网讯：5 月 16 日，瑞银研究报告指出，阿里巴巴 2025 财年第四季度业绩整体收入及经调整 EBITA 均逊预期 1% 至 2%，业务表现好坏参半。

其中，核心业务淘宝及天猫收入增长胜预期，但由于管理层指将持续投资，加上竞争加剧，该行料未来几个季度 EBITA 将会波动。云业务方面，管理层对未来收入增长加速持积极看法，但期内 EBITA 利润率按季跌 2% 至降至 8%。

瑞银认为，就收入而言，核心业务的强劲增长及管理层对云业务收入增长加速的信心，将鼓励继续投资阿里巴巴。但短期利润率存在风险，因核心业务利润未稳定、集团加大投资快速商务、外卖业务竞争激烈，以及与 AI 相关的资本支出折旧逐渐浮现。

瑞银将阿里巴巴港股目标价微降至 174 港元，美股目标价由 180 美元降至 178 美元。该行认为，长期以 1 至 2 年看，投资阿里巴巴的论点维持不变；建议可在股价回调时增持股份。