证券之星新能源车行业周报：据上海有色网，截止 5 月 16 日，电池级碳酸锂 6.34-6.56 万元 / 吨，均价 6.45 万元 / 吨，环比上一工作日下跌 300 元 / 吨；工业级碳酸锂 6.235-6.335 万元 / 吨，均价 6.285 万元 / 吨，环比上一工作日下跌 300 元 / 吨，碳酸锂现货成交价格重心呈震荡下行。从当前市场成交情况来看，下游企业采购意愿较为薄弱，整体需求量级主要由客供及长协供应来满足。上游锂盐厂在成本亏损的压力之下，挺价意愿表现得十分强烈。目前，仅在贸易商与下游企业之间存在一定的成交情况。虽然目前已经有部分上游锂盐厂不堪成本压力，出现减产停产等行为，但考虑到市场累计库存水平仍然处于高位，且大幅过剩的情绪仍在持续发酵，预计碳酸锂现货价格仍将呈弱势震荡走势。

券商观点

华创证券认为 2025 年以旧换新政策较早在 1Q 延续，最终 1Q 乘用车零售同比微增、批发同比两位数增长。2024 年政策在 2Q 开始铺开，基数不低，预计 2Q25 零售增速 9%、批发增速 8%，其中自主、电动占比预计进一步上扬。考虑基数原因，零售增速在 3Q 开始降速但仍保持增长，预计 2025 年零售 2399 万辆、同比 +5.6%，批发 2967 万辆、同比 +8.8%。盈利方面，整车价格战相较去年依然有较高烈度，折扣在 2025 年开年以来依然持续放松，但对盈利的边际影响已不如以往。预计全年乘用车板块盈利同比 +11%。零部件依然面临年降、原材料、新产能折扣增加等不利因素影响，但可依靠自主量增 + 新项目增来对冲，预计全年零部件板块盈利同比 +6%。

中泰证券指出全年看好整车与智能驾驶投资机会，25Q1 淡季调整有限，重点布局强势自主品牌及机器人产业链。短期 β：一季度行业淡季共识度高 ( 24 年以旧换新政策年底透支 & 年初比亚迪价格战预期 ) ，短期汽车以旧换新政策有望接力，年度看政策兜底汽车 β 无虞，但区别于 24Q1 淡季的悲观预期，从行业 β 以及众多整车个股的情况来看，后续量 ( 订单 ) 实现反转的可能性很大，建议持续重点关注 25 年汽车投资机会。

宏观事件

1. 国际能源署：预计 2025 年全球电动车销量将突破 2000 万辆 占新车总销量超四分之一

5 月 14 日，国际能源署发布《全球电动汽车展望 2025》报告。报告显示，尽管全球经济面临不确定性，电动汽车市场仍强劲增长。预计 2025 年，全球电动车销量将突破 2000 万辆，占新车总销量超过四分之一。报告提及，2024 年全球电动汽车销量达 1700 万辆，同比增长约 25%，首次占全球汽车市场 20% 以上；2025 年第一季度，全球电动汽车销量同比增长 35%，增势明显。报告还显示，中国市场继续领跑，2024 年电动车销量超过 1100 万辆，占国内新车销量近五成。亚洲、拉丁美洲等新兴市场也增长迅速，年增幅超过 60%。国际能源署预计，若各国如期履行能源与气候承诺，到 2030 年，电动车将占全球新车销量的 40% 以上。

2. 巴西总统卢拉会见广汽集团

5 月 13 日，巴西总统路易斯 · 伊纳西奥卢拉 · 达席尔瓦阁下来华访问期间，5 月 12 日与广汽国际总经理卫海岗在北京进行会面交流。双方就广汽品牌进入巴西的阶段性成果、广汽在巴西市场的发展规划、推动中巴绿色出行产业合作等议题展开了深入交流。在与卢拉总统的会谈中，广汽集团明确了在巴西进行本地化生产的计划。广汽集团同时宣布，将在巴西设立研发中心，将广汽研发体系全面导入巴西。广汽集团还表达了为《联合国气候变化框架公约》第三十次缔约方大会 ( COP30 ) 提供新能源车辆的意愿。

3. 四川：支持企业攻关大中型无人机、载人 eVTOL、飞行汽车等整机产品 按项目投入 30% 给予财政资金支持

四川省发展和改革委员会等部门近日印发《支持低空经济发展的若干政策措施》。《措施》对支持低空整机装备攻关、低空动力装备攻关、无人机反制装备攻关等领域的科技攻关明确多项 " 真金白银 " 的支持。例如，四川支持企业攻关高原型通用飞机、支持企业攻关大中型无人机、载人 eVTOL、飞行汽车、丘陵山区低空飞行农业装备等整机产品，按项目投入的 30% 给予财政资金支持，最高不超过 2000 万元。

行业新闻

1. 乘联分会：5 月 1-11 日全国乘用车市场零售 57.4 万辆

5 月 14 日，乘联分会发文称，5 月 1-11 日，全国乘用车市场零售 57.4 万辆，同比去年 5 月同期增长 12%，较上月同期增长 34%；今年以来累计零售 744.6 万辆，同比增长 8%。5 月 1-11 日，全国乘用车厂商批发 46.4 万辆，同比去年 5 月同期增长 25%，较上月同期下降 2%；今年以来累计批发 893.2 万辆，同比增长 12%。

2. 崔东树：今年新车降价规模相对温和 春季车市进入持续走强的良好状态

崔东树近日指出，今年的新车降价规模相对温和。目前的价格竞争主要是新车推出直接突破原有价格的下限，而不是增配不降价的模式。降价的车型在 4 月份没有出现，降价也很难有较大的关注，因此新车提升性价比的方式较好。2025 年截止到 4 月的降价车型总体不多，主要是新能源车，集中在 2-4 月。燃油车 1 月较多，4 月较少，仍属正常。随着国家报废更新的促销补贴的力度强化，市场回暖，对车市的拉动效果很明显，因此价格战的压力相对减缓，春季车市进入持续走强的良好状态。

3. 乘联分会：4 月全国乘用车市场零售 175.5 万辆，同比增长 14.5%

5 月 11 日，乘联分会数据显示，4 月全国乘用车市场零售 175.5 万辆，同比增长 14.5%，环比下降 9.4%。今年以来累计零售 687.2 万辆，同比增长 7.9%。前几年国内车市零售呈现 " 前低后高 " 的走势，今年 4 月零售仅稍低于 2018 年 4 月 181 万的最高水平，处于历年 4 月零售历史高位。乘联分会同时表示，中国汽车出口美国占比微乎其微，尤其是自主品牌完全没有在美国销售，因此中国生产的自主品牌汽车不会受到美国加关税的影响；目前我国在俄罗斯市场的自主销量份额仍保持在 55% 的高位，出口减量压力不太大

公司动态

1. 极氪科技：2025 年一季度营收 220 亿元 综合毛利率 19.1%

5 月 15 日，极氪科技发布 2025 年一季度财报。据财报披露，极氪科技一季度总营收达 220 亿元。其中，整车销售收入 191 亿元，同比增长 16.1%；一季度整车毛利率 16.5%，同比上升 3.4 个百分点；综合毛利率攀升至 19.1%，创历史最高。此外，第一季度极氪科技净亏损大幅收窄，同比降低超 60%，香港会计准则下实现盈利 5.1 亿元，连续三个季度盈利。

2. 广汽集团大研发体系改革

5 月 14 日，广汽集团宣布以 IPD ( 集成产品开发 ) 流程变革为核心，推动产品本部与广汽研究院重组，强化集团级研发能力。广汽集团大研发体系整合了产品本部、造型设计院、整车开发研究院、平台技术研究院及配套职能部门，形成 " 市场 + 技术 " 双轮驱动的产品开发模式。通过平台化、模块化开发及数字化赋能，在优化产品品质的同时，产品研发周期将从 26 个月缩短至 18~21 个月，研发成本降低 10% 以上。

3. 文远知行在广州核心市区开通 8 条自动驾驶出行服务 24 小时示范运营专线

5 日 14 日，文远知行 WeRide 宣布在广州市中心开通 8 条自动驾驶出行服务示范运营专线，率先落成中国首个覆盖超一线城市核心城区的 " 全天时 "24 小时自动驾驶出行服务网络。

二级市场

行业表现

行业估值

新能源车销量

原材料价格

锂化合物现货价格

正极材料价格

电解液价格