证券之星消息，2025 年 5 月 16 日雪峰科技（603227）发布公告称富国基金管理有限公司吴畏 徐斌 蒲世林 沈衡 薛阳、申万宏源证券有限公司任杰 宋涛 施佳瑜 金芙蓉于 2025 年 5 月 14 日调研我司。

具体内容如下：

问：请公司 2024 年整体经营情况？

答：围绕 " 民爆 + 能化 " 双主业，公司 2024 年共实现营业收入 61.01 亿元，同比下降 13%，归属于母公司所有者的净利润 6.68 亿元，同比下降 22%。产品产销方面，全年自有工业炸药产销量 11.95 万吨，其中包装炸药产销量 4.80 万吨，混装炸药 7.15 万吨；工业电子雷管产量 1148 万发，销量 1006 万发；LNG 产量 9.89 万吨，管输气 2.95 亿方；主要化工产品产销量合计均为 102 万吨。

问题 2 请问公司所处行业未来的发展前景如何？

2024 年，全国共有 14 个省份工业炸药年产量实现同比正增长，其中天津、新疆、青海和江西 4 个省份年产量增幅超过 10%；从总量上看，有 5 个省份工业炸药年产量超过 25 万吨，分别是内蒙、新疆、山西、四川和辽宁。新疆全年工业炸药产量 54 万吨，产量增幅 23%，增量和增幅均较大，已成为工业炸药产量第二的省份。在煤炭煤电煤化工产业发展的驱动下，新疆煤炭供需两旺，为民爆物品及上游硝酸铵、下游爆破服务带来发展 " 黄金期 "。公司现已形成以 " 天然气→合成氨→硝酸铵→民爆产品 " 循环经济链为核心的产业矩阵，产业体系完善，产业链韧性增强，" 民爆 + 能化 " 双轮驱动格局更加坚实，可持续发展根基更加稳固。

问题 3 公司所处行业在 2024 年整体盈利状况以及公司在行业内所处的位置？

根据中爆协数据，2024 年，行业整合持续推进，产业集中度不断提升。民爆生产企业累计完成生产总值 416.95 亿元，同比下降 4.50%；累计完成销售总值 411.42 亿元，同比下降 5.26%；累计实现主营业务收入 450.67 亿元，同比下降 9.33%；累计实现利税总额 122.99 亿元，同比增长 6.70%；累计实现利润总额 96.39 亿元，同比增长 13.04%；累计实现爆破服务收入 353.11 亿元，同比增长 4.26%。2024 年，公司生产总值在行业排名第 12 位，爆破服务收入排名第 4 位，工业炸药产量排名第 11 位。

问题 4 今年以来，公司矿服业务发展情况如何？

目前公司矿服业务正常开展。公司炸药产能 11.95 万吨 / 年，雷管产能 1890 万发 / 年。为贯彻落实《" 十四五 " 民用爆炸物品行业安全发展规划》，优化调整民爆产能布局，公司调配内部工业炸药产能，将哈密东八区混装地面站规模扩建至 2.3 万吨 / 年，公司混装炸药产能占比提升至 70%，重点煤炭产区工业炸药保供能力显著提升。

问题 5 公司目前炸药产能有多少？未来产能布局如何规划？

2024 年，公司优化调整民爆产能布局，拆除并转移 1.2 万吨包装炸药产能，获批拆线奖励产能 0.2 万吨，公司工业炸药总产能由 11.75 万吨 / 年提升至 11.95 万吨 / 年；同时调配内部工业炸药产能，将哈密东八区混装地面站规模扩建至 2.3 万吨 / 年，公司混装炸药产能占比提升至 70%。未来，公司将根据业务发展需要，积极优化公司产能布局，加强公司矿服和民爆业务协同以及区域协同，并将继续积极围绕民爆企业整合，提升产能规模。

问题 6 公司 2024 年营业收入下降的主要原因是什么？

2024 年公司民爆产品收入减少 1.36 亿元，主要系公司外销炸药、电子雷管数量与上年相比均有下降；爆破服务收入较上年同期减少 2.48 亿元，主要系 2024 年公司圣雄土方挖运项目合同到期；化工产品销售收入较上年同期减少 2.52 亿元，主要系本期化工板块主要产品的销售价格与上年相比继续下行。

问题 72024 年硝酸铵价格是多少？公司目前产能情况？

根据百川盈孚数据，2024 年全国硝酸铵均价为 2497 元 / 吨。目前公司硝酸铵设计产能 66 万吨 / 年，许可产能 81 万吨 / 年。

问题 8 公司 2024 年硝酸铵销量是多少？

公司 2024 年硝酸铵销量约为 45 万吨，同比增长 39%，创历史新高，市场占有率显著提升。

问题 9 广东宏大并购雪峰科技之后，同业竞争解决进展情况如何？

根据《股权转让协议》约定，" 在符合相关法律法规、监管机构相关要求及行业政策且广东宏大、雪峰科技均完成相应的审批决策流程的前提下，于雪峰科技控制权发生变更之日起至满 36 个月之内，为支持雪峰科技快速发展，广东宏大转移（或注入）炸药产能不低于 15 万吨至雪峰科技；鉴于广东宏大的民爆资产属于已上市企业的资产，基于证券监管要求，于雪峰科技控制权发生变更之日起 36 个月至 60 个月之内，将广东宏大的全部民爆资产注入雪峰科技。" 目前相关工作正在推进中。

问题 10 请问公司与同行业企业相比竞争优势体现在哪些方面？

首先，雪峰科技深耕新疆民爆市场多年，建立了良好的品牌价值，积累了较多爆破服务经验，与众多客户形成了稳定的合作关系。其次，公司已形成以 " 天然气→合成氨→硝酸铵→民爆产品 " 循环经济链为核心的产业矩阵，产业体系更加完善。同时，公司与广东宏大重组之后，势必进一步发挥双方长期以来在民爆行业积累的竞争优势，进一步增强区域内市场竞争能力。

问题 11 公司近年来分红比例基本都维持在 30% 以上，未来是否会考虑继续维持或者调整分红政策？

公司上市以来始终重视对投资者的合理投资报，实施积极的利润分配政策。自 2015 年上市以来，除 2016 年度未进行利润分配外，其余年度现金分红比例均保持在 30% 以上。公司 2024 年年度股东大会已审议通过了三年（2025 年 -2027 年）利润分配规划，未来公司将根据发展情况和重大资金支出安排，综合考虑制订利润分配预案积极报投资者。

雪峰科技（603227）主营业务：民爆业务 , 能化业务。

雪峰科技 2025 年一季报显示，公司主营收入 11.24 亿元，同比下降 4.76%；归母净利润 6516.13 万元，同比下降 47.98%；扣非净利润 6171.89 万元，同比下降 47.96%；负债率 24.44%，投资收益 167.35 万元，财务费用 -34.58 万元，毛利率 16.05%。

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，买入评级 1 家。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近 3 个月融资净流出 3610.12 万，融资余额减少；融券净流入 0.0，融券余额增加。

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