开盘首日跌破发行价，绿茶餐厅港股上市后压力不小。

5 月 16 日，绿茶集团有限公司（以下简称绿茶）正式在港交所挂牌上市。

此次面向全球发行约 1.7 亿股，招股价为 7.19 港元 / 股。IPO 融资认购倍数 282.11 倍，融资认购金额为 341.51 亿港元。

截至当日收盘，其股价每股报 6.56 港元，下跌 8.76%。

值得一提的是，绿茶餐厅创始人夫妇王勤松与路长梅在上市前持股 65.8%，上市后两人的身价超过 30 亿港元。

翻台率、同店销售都在下滑，

" 初代网红餐厅 " 挑战不小

作为 " 初代网红餐厅 "，绿茶的上市之路却颇为 " 坎坷 "，2021 年以来曾五次向港交所提交上市申请，但前四次均以失败告终。

从招股书来看，尽管收入和净利润这两项财务数据表现亮眼，但增长背后也暗藏隐忧。

过去几年，绿茶餐厅营收和净利润保持上涨。招股书显示，2022 年、2023 年和 2024 年，绿茶集团的营业收入分别为人民币 23.75 亿、35.89 亿和 38.38 亿元，相应的净利润分别为人民币 0.17 亿、2.96 亿和 3.50 亿元。

△图片来源：红餐网 摄

不过，人均消费、翻台率、同店销售等其他关键经营指标却持续下滑。

招股书显示，绿茶的整体人均消费由 2023 年的人民币 61.8 元减少至 2024 年的人民币 56.2 元。

整体翻台率从 3.30 次下降至 3.00 次。2021 年至 2024 年，绿茶餐厅整体翻台率分别为 3.23 次 / 日、2.81 次 / 日、3.3 次 / 日、3.0 次 / 日。分区域看，在绿茶餐厅的大本营华东区域，翻台率已经跌至 2.82 次 / 日。

绿茶在招股书中解释称，由于当前经济环境下消费者行为普遍改变，减少外出用餐的支出及次数，导致整体人均消费的下滑和翻台率的降低。

招股书显示，绿茶餐厅 2024 年整体同店销售额相比上年减少了约 2.34 亿元人民币，同比下降 10.3%，其中，华东地区下降 11.2%，广东地区下降 12.6%，华北地区下降 6.8%，其他地区下降了 10.9%。

值得一提的是，绿茶餐厅的同店销售额增长率由正转负，2023 年还是大幅增长 26.2%，2024 年该数据变为 -10.3%。

除了经营挑战，近年来绿茶还多次陷入预制菜和食品安全的相关舆论中。

去年 3 月，" 中国蓝新闻 " 记者卧底杭州绿茶餐厅后厨发现，该餐厅售卖的 " 佛跳墙 " 是预制菜。但餐厅未在菜单中标注 " 预制菜 " 字样，也没有主动告知顾客是预制菜。

在这之后，该餐厅紧急下架了佛跳墙以及可能被认定为是预制菜的菜品。

去年 4 月以来，有不少消费者在黑猫投诉平台上反馈，称绿茶餐厅存在食品安全问题，部分顾客表示用餐后出现身体不适。

或是受此影响，去年 7 月 27 日，中国证券监督管理委员会要求绿茶餐厅补充境外发行上市备案材料，其中要求绿茶餐厅说明是否存在食品安全违规被处罚情形及整改情况，是否构成重大违法违规行为；同时，要求绿茶说明食品供应链具体模式和预制菜占比。

绿茶在最新的招股书中指出，目前，绿茶餐厅有一部分招牌菜是由第三方食材加工公司制备的提前处理食材及烘焙产品。例如，招牌菜绿茶烤鸡仅需要厨房员工以预制酱包腌制鸡肉并将其放入烤箱烘烤一段时间便可上菜。

同时，绿茶也在试图通过自建供应链、优化新鲜食材供应商等措施，提升效率与食品安全。招股书显示，绿茶已在浙江建立自营中央食材加工设施，预计 2026 年第二季度完工。同时，绿茶增加了对源头食材的直采，以降低食品变质的风险。

下沉、开小店、进景区，

绿茶计划 3 年破千店

近几年，餐饮行业竞争和洗牌愈发激烈，通过持续扩张来提升营收、扩大规模效应，是绿茶的破局方向之一。

据绿茶公布的 2024 年财报，餐厅总数由 2022 年末的 276 家增至 2024 年末的 465 家，复合年增长率为 29.8%。

报告显示，绿茶在 2024 年一共开设了 120 家新餐厅，截至最后实际可行日期，营业中的餐厅数目进一步增加至 489 家。

绿茶计划于 2025 年、2026 年及 2027 年分别开设 150 家、200 家及 213 家新餐厅。若此计划成功落地，到 2027 年，绿茶的门店总数将突破 1000 家。

具体扩张方向是下沉市场、海外以及景区。根据招股书，绿茶认为在这些区域开店有助于提升翻台及品牌的知名度和影响力。

招股书显示，绿茶正在加速走向下沉市场，其在二三线及以下城市门店数量已从 2021 年末的 81 家增加至 2023 年末的 173 家，2024-2027 年计划在三线城市布局 319 家门店，占计划新增门店总量的约 47.3%。

也就是说，未来绿茶近半的门店都要开在三线及以下城市。

同时，绿茶还将重点扩张景区店。招股书显示，截至最后实际可行日期，绿茶在旅游景区开设的 9 家餐厅的盈利能力高于其他餐厅。因此，公司计划利用用餐环境与具有历史价值的旅游景区的景观互补，在旅游景区开设更多餐厅。

预计于 2025 年至 2027 年，开设合共 17 家景区餐厅。

绿茶还推出出了小店型，并作为未来扩张的主要店型之一，即建面 450 平米以下的餐厅。招股书显示，小型餐厅数量已从 2022 年的 100 家增加至 2024 年的 284 家，增幅达到 184%。大型餐厅的数量则略有缩减，从 2023 年的 186 家降至 181 家。

绿茶解释称，由于小型餐厅翻台率更高、运营成本更低，未来要专注于开设这类门店，计划在 2025 年、2026 年、2027 年分别开出 139、183、193 家，共计 515 家小型餐厅，占新增门店总数的约 76.3%。

此外，2024 年开始，绿茶还启动了全球化扩张计划，去年已在香港开设 2 家新餐厅，并计划于 2025 年至 2027 年间在海外再开设 28 家。不过，当门店密度提升至一定程度，单店的盈利能力也可能被摊薄，绿茶还需要寻找扩张以外的增长渠道。

封面图来源：红餐网摄。

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