证券之星消息，2025 年 5 月 16 日华虹公司（688347）发布公告称公司于 2025 年 5 月 9 日召开业绩说明会，华泰证券、中信证券、浦银国际、国信证券、东方证券、法巴、盛博、投资者 参与。

具体内容如下：

问：公司提到最近经营环境发生了变化，可否进一步解释说明这些新关税对中国和非中国客户的影响吗？对于最近新关税环境的变化，公司有什么应对措施？

答：你的问题与最近的关税争议有关，这给很多事情带来了不确定性。这一个月以来，我们做了很多分析，查看了自身的业务情况，概括而言，目前关税没有对我们产生大的影响。我们的客户大约 80% 是国内设计公司，其终端消费应用是国内市场，我们也的确有 20% 的海外客户，包括美国客户，但大部分海外客户也是在中国销售。实际上从一季度而言，我们来自美国客户的收入甚至在增加，他的产品在中国制造并在国内销售。供应链方面，如果没有政策来缓解这些争议冲突，会产生一些影响，但到目前为止并不太大，总体是比较可控的。

问：注意到公司的模拟和电源管理平台销售额增长显著，并在相当长的几个季度内持续增长。作为中国最大的特色晶圆厂，公司认为现在中国模拟器件的本地化趋势在哪里？华虹在模拟业务方面的商机有多大？

答：的确，模拟与电源管理平台是华虹增长相当快的平台之一。我们认为有几个因素，其一是公司在这个领域的产品上很有竞争力，以技术能力而言我们处于市场的绝佳地位。其二是这个领域的国内、外公司均有很好的发展，未来的趋势可能是更多的产品将由国内客户去设计，这也将给我们作为国内制造商带来增长；其三是这个领域的产品目前与人工智能应用有关，新的应用和产品推动了电源管理芯片的需求和增长。这三个因素共同作用，我们也预计这个趋势可以在今年剩余时间保持，这也是我们持续进行产能扩张的原因之一。

问：关于售价，在过去几年中，目前的平均晶圆价格仍然处于相对较低的水平，但产能利用率仍处于满负荷状态，这种情况下，产品有涨价的可能吗？客户对价格上涨的接受程度如何？并且在关税战之后，硅片等一些材料的价格是否受到关税的影响？这种材料成本会因供需关系而上涨吗？公司会把 成本增加转嫁给客户吗？

答：第一个问题，首先平均销售价格我们可以区分 8 英寸及 12 英寸来看。8 英寸的定价压力依然存在，虽然需求持续存在， 但价格似乎没有明显上涨；12 英寸方面，价格有逐渐上涨，但 没有预期的那么快，也没有客户喜欢被涨价，当需求高于供给 的情况持续后，我们认为涨价是有理由的。纵观整个 2024 年， 价格的确很低，公司预计价格会逐步回升，但问题是能多快做 到这点。第二个问题，关于关税对供应链采购成本的影响。我们有 很多方法可以管理关税问题，其一是我们努力使用非美国供应 商来采购，起初国内供应商比例较低，但正在不断提升。即便 没有国内供应商，只要避免美国原产地，其他地区的采购目前 也没有太大问题；其二，硅片方面，大部分硅片不存在问题， 但有部分比如功率器件领域的硅片比较特殊，需要一点时间才 能找到替代品，但影响不大。我们在关税之前也有库存，会有 足够时间来应对，并寻找替代方案。

问：我们注意到，第二季度指引中的毛利率环比下降了约 0% 至 2%。那么，对此的主要考虑因素是什么？

答：这个相对清晰。因为公司第二条 12 英寸产线开始上线， 扩建所带来的折旧给毛利率带来压力。初期，收入的提升速度 总是无法超过折旧产生的速度的，因此我们的目标是尽量缩短 这一上升期，尽快达到满负荷。这期间毛利的确会有所损失和 影响，这就是半导体工厂的运作方式。因此，二季度的毛利率 指引将略低于第一季度。

问：从消费电子、工业等不同领域的终端需求来看，可否给到一 些今年下半年的展望？从公司的角度来看，哪个领域更好， 哪个领域较弱？

答：从客户需求而言，我们预计 2025 年将延续 2024 年下半年 的趋势，趋势也是在逐渐复苏。第一季度的情况与预期基本一 致，未来除非政策、关税等方面发生重大变化。就细分市场而 言，消费电子仍然相对较强的，而 AI 相关的应用也正在健康、 稳健的发展。工业和汽车方面，在经历一定的库存调整后，情 况会好转，并回到增长。

问：关于产能扩张的速度，能否分享第二季度末和今年年底的产 能情况吗？以及公司如何看待第二季度的产能利用率？

答：我们已经制定了详细的产能扩张计划。第一季度，Fab 9 开始贡献收入，它的产能爬坡会比较快，到今年年中，大约是 2-3 万片 / 月的范围，至今年年底，大约是在 4 万片 / 月以上， 到明年第一季度，应该可以达到整个第一阶段的满负荷水平， 约为 6 万片 / 月。第二个阶段目前还处于采购阶段，会持续到 2026 年中，然后开始重复目前的产能爬坡及释放过程。Fab 7 和 Fab 9 是关联的，这是我们的一个优势，大量 Fab9 的研发 和验证可以在 Fab 7 上进行，从而使得 Fab 9 产能上线时可 以很快填满，他们沿着相同的建设、投产路径。我们对目前为 止的工作感到非常满意，产能正在被充分利用。

问：一方面我们可以看到人工智能等领域需求强劲，推动公司提到 的价格上涨；但另一方面，我们也注意到很多新的代工厂进入 功率和电源管理领域。那么，面对接下来几个季度的激烈竞争， 公司的价格和技术策略是什么？

答：很好的问题，一方面有很多产能上线，另一方面部分领域 的需求也很旺盛，我们认为归根结底是技术多有竞争力，是否满足客户需求的规模和能力。以公司的 BCD 平台为例，作为技 术没有那么容易，需要在产品、技术方面拥有正确的选择，以 满足特定细分市场的销量和要求；此外，电源管理在工业应用 中对可靠性要求也非常高，以我们的技术和规模而言，我们有 提供全面产品的能力，并且获得溢价。如果我们只能拥有一些 平台，或一些产品，我们就会在竞争中面临价格压力。对于高 端、规模大的客户，他们也愿意支付更高的价格。

问：关于成熟工艺的趋势，公司提到它会转向更高级的节点，亦 或是需要整合工艺和技术，例如整合 BCB 加 eFlash 平台，以 实现更低成本和更高集成度的产品。公司怎么判断成熟工艺 的趋势？

答：华虹半导体目前的立场仍将是专注特色工艺、成熟节点的 专业技术。成熟工艺会随着时间的推移而发展，目前，也许 50nm、40nm 是最具竞争力的节点，我们在这里构建技术平台， 提高竞争优势。我们也的确需要跟随市场需求，提升必要的工 艺节点要求。例如 MCU，目前我们在 40nm 节点，几年后市场主流技术可能会 提升至 28nm；还有一些如 CIS 和特色逻辑领域，他们也在前 进，所以很多平台会自然进入一个更先进的节点。另一个问题， 我们也同样在做平台的结合，达到更高的集成度，比如 BCD+ 闪 存技术，某种意义上这是我们的独特优势，因为我们有丰富的 特色工艺，并非所有竞争对手都有这种能力。我们很高兴有这 种能力和市场的机会，可以进一步提高我们技术产品的价值。

问：关于功率器件，一些全球 IDM 表示，他们看到了功率器件的 需求已经处于底部状态，那从我们的角度，如何看待功率器 件的需求周期呢？

答：首先，功率器件是我们五大平台之一，很重要的平台，我 们会尽最大努力提高这一部分的收入。其次，虽然存在着激烈 的竞争，华虹在这方面拥有悠久的历史，积累了相当多的技术， 比如超级结、高压器件等。我们仍然可以和竞争对手区分开来， 的确一些功率器件、产品的进入门槛较低，所以会有这么多的 新进者，但我们仍有相当高的期待和信心，通过我们的规模和 技术不断进行新的开发。同时我们想说，公司有一些欧洲客户， 他们有 " 中国在地化 " 战略，进行着很好的合作，因此我们可 以继续在这一领域保持优势。

问：对北美的销售是基于客户的来源还是基于客户的位置吗？我 们看到第一季度公司来自北美的收入增长了 22%。这是一个比前几个季度好得多的趋势。请公司详细说明一下，什么技术 平台和产品是北美销售的主要驱动力？国内公司的价格与他 们有无差异？

答：是的对于按地区的销售收入的划分，是根据客户的公司注 册地来判断的。北美地区的收入主要是模拟与电源管理的平 台。而国内也有该等技术平台的客户，他们各自所获得的价格 并不是一个重要的指标，因为定价还取决于其他因素，比如数 量、合作的时间，以及技术平台的价值。

问：关于从华虹集团收购代工资产的方面，可否介绍一下相关计 划的最新时间表吗？

答：根据 2023 年公司 A 股上市承诺，我们大约还有 1 年时间 来履行这一承诺，希望可以在这段时间内完成。

问：虽然公司认为销售价格的压力并没有进一步增加的迹象，但 随着折旧增加，预计毛利率何时才会触底？第三季度是否还 将继续下降趋势，还是开始回升？

答：整体上我们有一个改善的目标，但成效仍待努力。8 英寸 方面，定价方面有一定压力，而 12 英寸方面虽然价格能够改 善，但因为新的 12 英寸工厂的制造成本而使毛利下降，我们 希望随着时间的推移，定价、成本控制的收益可以抵消固定成 本。同时，我们想说，其一，对于一个新的产线投产时，折旧 只是其中一部分问题，无法避免，但关键在于快速扩大产能， 以确保我们不会因为投产和出货晶圆的速度不够而失去任何 潜在的现金流，这才是优劣势的关键。其二，整体定价的好转肯定也会带来一些帮助；其三，公司内 部也在努力推进降本增效，这虽然不能解决所有问题，但确实 可以抵消一部分折旧的影响。因此，定价和成本将会决定今年 下半年及 2026 年的情况，我们保持谨慎乐观的态度，预计不 会发生太大的退步。我们还是希望重申一下目标，如果市场需求好转的话，8 英寸 而言，毛利率希望可以在 12-18 个月内从 30% 提升至 40%；12 英寸方面，从盈亏平衡提升至 10%，这样就有足够的空间来抵 消固定成本的影响，因为我们的规模在快速扩大。

问：关于嵌入式 NOR Flash 平台，MCU 方面实际上是公司一个非常 独特优势的技术，但它仍然看起来比较疲软。平台的占比从 25% 下降到 24%。这是否是一个周期问题，或者是中国需求或 库存仍然有问题？是什么导致了嵌入式 NOR Flash 的这种弱 势？

答：嵌入式闪存是我们希望快速增长的领域，接下来几个季度 有希望看到这种情况，我们正在从 90nm 发展至 55nm，并进一 步迁移至 40nm，这发展的非常快，会对收入有积极的贡献。终 端市场的需求存在，我们需要更快的完成可以匹配的技术和产 品能力。

华虹公司（688347）主营业务：华虹半导体是全球领先的特色工艺晶圆代工企业 , 也是行业内特色工艺平台覆盖最全面的晶圆代工企业。公司立足于先进 " 特色 IC+ 功率器件 " 的战略目标 , 以拓展特色工艺技术为基础 , 提供包括嵌入式 / 独立式非易失性存储器、功率器件、模拟与电源管理、逻辑与射频等多元化特色工艺平台的晶圆代工及配套服务。

华虹公司 2025 年一季报显示，公司主营收入 39.13 亿元，同比上升 18.66%；归母净利润 2276.34 万元，同比下降 89.73%；扣非净利润 1610.48 万元，同比下降 92.3%；负债率 28.14%，投资收益 468.17 万元，财务费用 1.74 亿元，毛利率 17.75%。

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，买入评级 1 家。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近 3 个月融资净流入 1.42 亿，融资余额增加；融券净流入 39.09 万，融券余额增加。

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