证券之星消息 北交所公开资料显示，5 月 16 日，江苏酉立智能装备股份有限公司 ( 简称 " 酉立智能 " ) 上会通过，公司符合发行条件、上市条件和信息披露要求。公司拟登陆北交所，保荐机构为华泰联合证券。

上市委会议现场问询的主要问题有三点：

1. 关于业绩真实性和可持续性。请发行人： ( 1 ) 结合销售费用结构及主要明细项目，说明收入与销售费用增长差异的合理性。 ( 2 ) 结合与主要内销客户合作情况，说明内销收入增长的真实合理性。 ( 3 ) 结合与客户合作的稳定性、在手订单情况、出口退税政策调整、产业政策、行业发展情况等因素，说明是否存在业绩下滑风险及具体应对措施。

2. 关于研发能力。请发行人： ( 1 ) 结合研发投入金额及占比，说明研发模式、报告期主要研发项目的具体情况。 ( 2 ) 进一步说明主要产品的创新特性及与同行业企业同类产品相比的竞争优势，以及报告期内利润率高于同行业可比公司的合理性。 ( 3 ) 结合具体研发人员情况，说明研发团队的组建发展历程、核心技术人员情况及行业认可与影响力、研发人员构成的真实合理性。

3. 关于股权转让。请发行人： ( 1 ) 说明杨俊持股比例高于其他非实控人股东的合理性。 ( 2 ) 说明无息借款的真实合理性、股权转让的商业实质及对公司信息披露的影响。

从主营业务来看：

酉立智能聚焦光伏支架核心零部件的研发、生产和销售，主营产品包括光伏支架主体支撑扭矩管 ( TTU ) 、光伏支架轴承组件 ( BHA ) 、光伏组件安装结构件 ( URA ) 、檩条 ( RAIL ) 等光伏支架核心零部件产品。

公司与 NEXTracker、Optimum Tracker、Gonvarri Industries、天合光能、安泰新能源等国内外知名光伏支架企业建立了良好的合作关系。报告期内，酉立智能的销售收入以外销为主，外销收入占主营业务收入比例分别为 88.19%、73.06% 及 78.72%。

从业绩来看：

2021 年至 2024 年，酉立智能营收分别为 3.84 亿元、4.33 亿元、6.58 亿元、7.29 亿元；归母净利润分别为 1477.68 万元、4219.48 万元、7817.27 万元、9004.78 万元。2024 年公司的业绩增速有明显放缓。

值得注意的是，酉立智能的客户集中度畸高。报告期内，公司对前五大客户的销售额占当期营业收入的比例均超过九成，分别达 94.90%、94.91%、96.44%。其中，公司对第一大客户 NEXTracker 的毛利占比分别达 97.29%、79.70% 和 82.58%，也就是说，酉立智能的盈利情况很大程度依赖单一客户。对比来看，公司对前五大客户的依赖程度远超行业平均水平，2022 年及 2023 年，同行可比公司前五大客户的收入占比均值分别为 53.89%、50.45%。

同时，酉立智能的研发费用率低于同行企业。2022 年至 2024 年，酉立智能的研发费用分别为 506.56 万元、583.37 万元、1213.43 万元，研发费用率分别为 1.17%、0.89%、1.66%。2023 年、2024 年，同行可比公司研发费用率均值分别为 2.09%、2.12%。公司表示，主要原因系公司与同行业可比公司的主营产品及主要研发内容存在一定差异。

从募集资金用途来看：

酉立智能酉立智能此次拟发行 1120.3 万股，募资约 2.7 亿元，分别用于光伏支架核心零部件生产基地建设项目 ( 1.51 亿元 ) 、研发中心建设项目 ( 0.2 亿元 ) 、智能化改造及扩建项目 ( 0.29 亿元 ) 、补充流动资金 ( 0.7 亿元 ) 。

对于上市委会议关注的业绩问题，酉立智能在此前回复问询时指出：

公司报告期内营业收入、扣非净利润持续增长的具有合理性，与光伏行业支持政策、行业发展、市场供需变动情况相一致。

对于上市委会议关注的研发问题，酉立智能在此前回复问询时指出：

除意华新能源外，其他同行业可比公司主要研发项目内容与发行人均存在较大差异，相较于光伏支架零部件的研发，光伏支架系统、光伏发电设备等研发项目的研发材料和研发人工投入更高，从而导致发行人研发费用率低于其他同行业可比公司，具有合理性。

风险提示方面，酉立智能在招股书中指出：

第一，原材料价格大幅上涨的风险。经测算，主要原材料采购价格上涨 1%-3% 对公司 2024 年利润总额的影响为同比下降约 4.63%-13.89%。因此，若未来原材料价格持续大幅上涨，而公司未能及时、充分向客户转嫁原材料价格增长的成本，将导致公司光伏支架零部件产品毛利率存在下降的风险，从而对公司业绩产生不利影响。

第二，市场竞争加剧的风险。报告期内，光伏行业呈现降本增效趋势，市场竞争态势进一步加剧，对光伏支架行业整体利润水平构成一定压力。在此背景下，若公司无法有效应对产品价格下降带来的冲击，快速通过产品技术创新提升竞争优势，可能会面临业绩下滑的风险。

第三，报告期内，公司主营业务毛利率分别为 20.04%、19.14% 和 18.71%，公司毛利率基本稳定。未来若公司上游原材料价格及美元汇率出现波动，或者出现市场竞争加剧，公司无法及时适应市场需求变化、有效提升产品销售价格或控制生产成本，则可能导致公司出现毛利率波动的风险。此外，公司不同产品、内外销的毛利率存在一定差异。

第四，汇率波动的风险。经测算，美元对人民币汇率下降 1%-3% 对公司 2024 年利润总额的影响为同比下降约 5.41%-16.24%，如果未来公司境外销售规模持续扩大，或者短期内汇率出现大幅波动，公司若不能采取合理有效的措施规避汇率波动，将可能存在业绩下滑的风险。

第五，应收账款回款的风险报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为 9950.80 万元、1.86 亿元和 1.98 亿元，占资产总额比例分别为 40.04%、39.70% 和 34.76%。

第六，存货跌价的风险。报告期各期末，公司存货账面价值分别为 3728.47 万元、6242.62 万元和 1.23 亿元，占总资产比例分别为 15.00%、13.30% 和 21.49%。

第七，经营活动现金流量波动及票据结算占比较大的风险。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为 2188.99 万元、-531.58 万元和 3574.29 万元，公司经营活动现金流波动较大。

此外，酉立智能还提示了海外市场变化的风险、客户集中度较高和单一大客户依赖的风险、境外子公司经营的风险、技术研发和技术迭代的风险、实际控制人不当控制的风险、潜在独立性风险、业绩下滑的风险等多重风险因素。