天风证券股份有限公司孙潇雅 , 杨志芳近期对日月股份进行研究并发布了研究报告《25Q1 收入高速增长，看好规模效应带来盈利拐点》，给予日月股份增持评级。

日月股份 ( 603218 )

公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报：

2024 年全年，公司实现营业收入 46.96 亿元，同比 +0.87%；实现归母净利润 6.24 亿元，同比 +29.55%。2024 年 Q4，公司实现营业收入 15.11 亿元，同比 +34.26%；实现归母净利润 1.17 亿元，同比 -8.81%。

2025 年 Q1，公司实现营业收入 13.01 亿元，同比 +86.41%；利润总额达到 1.40 亿元，同比 +46.39%；实现归母净利润 1.21 亿元，同比 +39.14%。

产能持续扩张，静待行业需求高景气度兑现。

截至 2024 年 12 月 31 日，公司已经形成了年产超 70 万吨铸造产能规模，成为全球风电铸件和注塑机铸件产品的主要供货商。中国风电行业经历了 2018 年下半年开始到 2020 年的高速增长期，从 2021 年开始，陆上风电开始进入平价上网时代，2022 年开始，海上风电正式进入平价或竞价上网新阶段，风机整机招标价格处于下降通道，行业进入调整周期，但随着产品大型化和轻量化技术路线推行，行业成长空间的天花板被打开，风电累计招标量屡创新高，行业迎来新的发展阶段。

2024 年盈利改善，成本管控效果较好

盈利水平方面，公司 2024 年毛利率 17.34%、同比 -1.32pcts，净利率 13.11%、同比 +2.83pcts；25Q1 毛利率 15.53%、同比 -6.24pcts，净利率 9.03%、同比 -3.25pcts。

公司 2024 年营业总成本 42.9 亿元，较上年增长 2.44%，主要为产量增加，相应成本增加及设备转固，资产折旧、摊销增加。2024 年在风机招标价格维持低位、风电全面平价上网背景下，风电全产业链均在生产和技术方面对成本优化做出了深入探索，产品销售价格均出现了一定下降，项目投产后资产折旧、摊销出现一定幅度增加，公司继续强化内部管理提升，通过持续严格控制各项费用支出、优化产品成本结构，在采购环节降本、技术提升降本方面取得了良好的效果，2024 年，实现归属于母公司股东的净利润 6.24 亿元，相比上年增长 29.55%。

投资建议：

公司是铸件龙头，受益于风电装机高增，出货量大幅增长，看好后续规模效应带来盈利拐点，我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 10.4、11.1、12.2 亿元，PE 分别为 12、11、10 倍，维持 " 增持 " 评级。

风险提示：原材料价格波动风险，行业集中、客户集中的风险，市场需求量波动导致产能利用率不足的风险，汇率波动风险等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 10 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 16.77。

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