中银国际证券股份有限公司武佳雄 , 顾真近期对林洋能源进行研究并发布了研究报告《电表销售稳健增长，减值影响利润释放》，给予林洋能源买入评级。

林洋能源 ( 601222 )

公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报，公司 2024 年电表业务实现收入、毛利双增长，信用减值及公允价值变动阶段性影响公司利润；维持买入评级。

支撑评级的要点

2024 年公司业绩同比下降 27.00%：公司发布 2024 年年报，全年实现营收 67.42 亿元，同比减少 1.89%；实现盈利 7.53 亿元，同比减少 27.00%；实现扣非盈利 7.63 亿元，同比减少 12.00%。根据年报数据计算，2024Q4 公司实现盈利 -1.57 亿元，同比减少 187.19%，环比减少 150.48%。2024 年，公司实现综合毛利率 29.54%，同比提升 1.11pct；综合净利率 11.42%，同比下降 3.84pct。

2025 年一季度公司业绩同比下降 43.26%：公司发布 2025 年一季报，一季度实现营收 11.24 亿元，同比减少 27.69%；实现归母净利润 1.24 亿元，同比减少 43.26%，环比扭亏为盈；实现扣非归母净利润 1.22 亿元，同比减少 38.62%。2025 年一季度，公司实现综合毛利率 27.58%，同比下降 2.43pct，环比提升 7.66pct，实现综合净利率 10.67%，同比下降 3.21pct。

电表业务实现收入、毛利双增长：2024 年公司电能表、系统类产品及配件实现营业收入 27.04 亿元，收入同比增长 18.94%；对应板块毛利率 36.12%，同比增长 1.19pct。市场角度，北美依托电网韧性升级战略加速老旧设备淘汰；欧美成熟市场的存量替换与技术迭代驱动新一轮增长动能；北欧及中欧部分国家仍处规模化部署窗口期。随着经济规模持续增长，新兴市场地区的新增电力需求也同步随之增长，未来海外智能电表需求高景气度可期。

信用减值及公允价值变动影响公司利润释放：2024 年公司计提信用减值损失 1.44 亿元、计提公允价值变动损失 0.63 亿元，阶段性影响公司利润释放。

估值

结合公司销售光伏组件价格趋势，我们将公司 2025-2027 年预测每股收益调整至 0.41/0.47/0.53 元（原 2025-2026 年摊薄预测为 0.65/0.74 元），对应市盈率 13.6/12.1/10.6 倍；考虑到公司电表业务稳健，维持买入评级。

评级面临的主要风险

行业政策风险；市场竞争风险；技术革新风险；项目经营风险；产业链价格变化风险；储能电站安全运行风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券岳挺研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 55.97%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 13.72 亿，根据现价换算的预测 PE 为 8.36。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 1 家，中性评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 7.51。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。