财联社 5 月 20 日讯（编辑 杨斌）MOM 产品正成为委外资金青睐的方向。今年，私募 MOM 产品已备案 29 只，超过去年全年，创 2019 年规范运作以来新高。部分 MOM 产品显示，其资金来源是银行理财，成为实现多元化配置的途径。

不过，业内人士指出，委外投资也需强大的投研实力支撑。在百亿 FOF 华软新动力踩雷跑路私募后，部分银行理财已暂停了此类通道业务。

私募 MOM 产品备案数量创新高，背后资金显示银行理财出没

中国基金业协会数据显示，截至 5 月 20 日，今年私募 MOM 产品备案数量达到 29 只，超过了 2024 年全年备案数量的总和 23 只，创下 2019 年规范运作以来新高。

MOM（Manager of Managers，即管理人中管理人），是指管理人委托两个或以上符合条件的第三方资产管理机构（投资顾问）就资产管理产品的部分或者全部资产提供投资建议，将产品的资产划分为多个资产单元，实现跨大类资产配置。

相较于大众更熟悉的 FOF，业内戏称，MOM 把基金的 " 管钱 " 换成了 " 管人 "，通过不断地 " 管理 " 着各个基金经理，来实现投资收益和风险的动态平衡。

2019 年底，证监会发布《证券期货经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引（试行）》（简称 "《MOM 产品指引》"），国内 MOM 产品的相关规则细化，开始步入规范管理时代。

华宝证券相关研报指出，相比 FOF，MOM 投资集中度限制少、调仓灵活度高、母基金话语权强。同时，私募 MOM 在展业动力和合作投顾上具备先天优势。《MOM 产品指引》落地后，券商资管、期货资管均可开展私募 MOM 业务。

从今年备案的 MOM 产品形式来看，基本由合作机构（券商资管、期货资管）作为受托方，由两家或以上的私募基金管理人担任投资顾问。另外，部分产品的名称显示，其由委托方即资金方（如银行理财）开展委外投资。

图：今年备案的部分私募 MOM 产品

（资料来源：中基协，财联社整理）

如今年 2 月底备案的 " 光大期货光大理财优选基金宝 1 号 MOM 集合资产管理计划 "，由光大期货受托，由上海重阳投资管理股份有限公司、沣京资本管理（北京）有限公司等五家私募担任投资顾问，资金方可能来自光大理财。

业内人士表示，从 MOM 产品的名称和托管银行可以看出，有不少资金来源是银行理财和保险资管。随着利率下行且波动加大，理财、保险等资金对多元化配置需求强烈。

昔日百亿 FOF 踩雷，委外投资也需强大投研实力支撑

中金公司相关研报指出，FOF、MOM 等工具的有效使用帮助银行理财业务发展壮大，也是目前理财子公司在诸多约束条件之下布局权益类资产的最优解，有效权衡了投研实力、人力资源、客户持有体验及公司文化等多重因素。

不过，MOM 产品的表现极度依赖私募基金作为投资顾问的管理能力，以及资金方对私募基金管理人的挑选能力以及相应风控措施。

上述业内人士透露，在百亿 FOF 北京华软新动力私募基金管理有限公司（简称 " 华软新动力 "）踩雷跑路私募后，部分银行理财已暂停了此类通道业务。

据财联社此前报道，华软新动力曾经是市场最大规模的 FOF 私募，2023 年踩雷 " 杭州 30 亿私募瑜瑶 " 跑路案件，引发风险事件，最终引发多家上市公司、信托等金融机构投资受损，随后，证监会对杭州瑜瑶、深圳汇盛等私募机构立案调查。

中金公司上述研报进一步指出，FOF、MOM 工具并非简单的投资选择，需依靠强大的量化算法及细致的尽调跟踪，从数千款量级产品、数千名管理人中遴选出符合需求的投资对象。即使理财子公司将委外作为长期的投资策略手段，目前 FOF、MOM 投研实力仍需要得到改进与补足。