昨日，小鹏发布了一季报，业绩亮眼，营收和每股收益皆超过分析师预期：

受此影响，昨日小鹏股价大涨 13%： $ 小鹏汽车 ( XPEV ) $ $ 小鹏汽车 -W ( 09868 ) $

自汽车界老将王凤英加入后，小鹏接连推出 mona 03、P7+ 等爆款车型，销量节节攀升，股价大涨，成为造车新势力最亮的仔！

大涨过后，小鹏能否再接再厉？

从一季度来看，小鹏营收 158 亿，超过管理层给出的 157 亿指引上限，同比大增 141%：

收入增长主要来自销量提升，今年一季度，小鹏总销量达到 94008 辆，同比增长 331%！

销量增速远高于收入，主要是爆量的 mona 03 售价较低，从单车收入来看，一季度小鹏为 15.3 万，大降 40%：

虽然低价车型占比提升，但销量提升带来的规模效应，大幅提升了小鹏的盈利能力，一季度毛利率达到 15.6%，创历史记录！

虽然毛利率创记录，但主要是高毛利的技术授权服务收入增长所至，即小鹏和大众此前签署的合作造车协议，一季度贡献了 14.4 亿的收入，较同期增长 43.6%，这项业务的利润率高达 66.4%。

核心的造车业务毛利率一季度为 10.5%，同比提升明显，但据历史记录仍有不小的距离：

对于今年二季度，小鹏预计销量在 10.2-10.8 万辆之间，同比增长 238%-258%：

这个增速虽然很高，但 4 月销量为 35045 辆，按照二季度指引上限算，5-6 月平均单月销量在 34988 辆，环比几乎没有提升！

这样的数据对于如火如荼的新势力来说，当然算不得好，再加上二季度相比一季度是旺季，这样的表现就更拉胯了！

为什么环比增长乏力？

或与小鹏对旗下车型进行升级换代有关，公司预期二季度将完成五款车型的年度升级或配置改进，两款全新主力车型将于第三季度开始交付。

届时，小鹏不仅能够实现今年销量增长一倍以上的目标，还能在第四季度实现盈利，并为全年带来可观的自由现金流！

苦熬 11 年，小鹏终于要盈利了！

从收入指引来看，预计二季度营收将在 175 亿元至 187 亿元之间，同比增长 115.7% 至 130.5%

从市销率估值来看，目前的倍数为 2.7 倍，明显高于理想和蔚来，资金对小鹏的成长性给予了溢价：

分析师预期今年的营收在 831 亿左右，远期市销率估值有望降至 1.8 倍。

这样的估值依然高于传统汽车及其他造车新势力，二季度的销量因改款而平庸，在此期间，股价走势或难言乐观。

未来，小鹏汽车改款表现对股价影响更大，投资者可以密切关注相关订单数据！