今天是 5 月 27 日，星期二。如果大家今天关注股市，会发现市场走势并不强劲。上午 10:00 之前，市场还有一丝翻红的迹象，但到了下午，整个市场基本都在水下震荡，整体呈现翻绿状态。同时，成交量也跌破了 1 万亿。为什么会出现这种情况呢？从市场预期来看，目前大部分投资者并没有新增资金入场的意愿。从技术分析的角度来看，当市场出现类似的技术特征时，往往会有较深幅的调整。那么这一次市场是否也会出现类似的情况呢？对此，我有不同看法。

从去年 9 月 24 日以来，市场走势主要受到三股力量的影响：消息面、大资金的动作以及技术面。消息面会引导市场方向，市场往往会根据消息来调整走势；大资金的动作主要指的是汇金公司的动作，如果汇金公司有明确的操作方向，市场往往会跟随；技术分析也是影响市场的重要因素。然而，我认为汇金公司加上基本面的影响可能会大于技术面。因此，尽管目前成交量跌破了 1 万亿，市场走势也不够理想，但我并不认为市场会出现深幅调整。市场更有可能在当前位置进行技术性修复，并且震荡向上。即使出现调整，幅度也不会太大。

接下来，我们从三条消息来解读市场的走势。昨天晚上，汇金公司再次强调要当好维护金融稳定的 " 压舱石 "。汇金公司背后是央行，其职责是维护金融稳定。汇金公司表示，将完成国有金融资本的受托管理职责，推动参股机构服务实体经济，并打造一流金融机构。这意味着汇金公司会在市场出现急跌时参与稳定市场，因为这是其职责所在。最近，穆迪下调了美国的主权信用评级，但对中国主权信用评级维持不变。这表明国际资本对中国市场的信心依然较强。国际资本通常会参考评级机构的评级，评级稳定意味着国际资本不会大规模流出中国市场。高盛曾表示，人民币兑美元每升值 1%，中国股市有可能会上涨 3%。亚洲市场基本都有这样的特征，当本币升值时，股市一般会上涨。当货币升值时，外资可能会流入博弈货币升值，这对股市有正向推动作用。最近美元指数调整幅度较大，从 101.4 调至 98 左右，人民币被动升值。在这种情况下，外资依然会对整个股市起到重要的支持作用。历史上，所有牛市都有外资强烈参与的身影，因此我们不能小看外资的作用。

综合这三条逻辑，我认为市场向下的空间应该不大。外资目前并不看空中国市场，汇金公司和消息层面也会支持市场稳定。所以，大家不用过度担心。当前市场的逻辑是：市场资金越少，越要把资金集中起来。目前长线博弈的方向基本没有太好的反应，但在短线方面，市场依然围绕几个方向展开。首先是 " 心智战斗力 "" 新战力 " 方向，比如 9 天无人机，今天盘中走势强劲。因为前期巴铁的空中表现以及 8 月份巴黎航展的临近，相关订单可能会增加。9 天无人机对标美国的全球鹰，未来发展值得期待。另一个消息是山东高密一家化学品公司发生爆炸，该公司是农药原料药龙头。如果停产整改，可能会导致杀虫剂供应骤减。在这种情况下，其他公司可能会有替代性反应，从而增加盈利，市场可能会在这一方向上进行短线炒作。

还有两个重要的赛道值得关注。首先是合并重组赛道。我们已经很久没有看到 IPO 了，因为国内有很多上市公司失去了增长动力，但可以通过收购一些有潜力的公司来解决双方的问题，实现双赢。合并重组对市场影响巨大，值得研究。另一个赛道是儿童玩具和卡片市场。港股中的泡泡玛特市值已达 3000 亿港元，其业绩和毛利都非常高。最近有一家给儿童做卡片的公司，去年销售额达 100 亿，净利润 44 亿，毛利高达 70 亿。儿童玩具和卡片市场毛利高、业绩好，且没有账期问题。尽管成年人消费在下降，但儿童玩具消费并未减少。这一赛道的公司值得关注。

（责任编辑：张岩 ）

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