还有多少万达广场可以卖？

作者 | 蒲肃

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

这是野马财经的第 4443 篇原创

本文约 4000 字，阅读时长约 7 分钟

48 座万达广场、交易总价或达 500 亿元，在媒体报道中，已经数不清这是王健林第几次 " 断腕自救 " 了。

以前无论在北京还是上海，全国的万达广场只有一个实控人，那就是王健林。而如今站在万达广场面前，恐怕要对它还是不是 " 王 " 的万达广场画上一个问号。

5 月 26 日，多家媒体报道，5 大 " 接盘侠 " 将组建合营公司收购大连万达商业管理集团股份有限公司（简称 " 大连万达商管 "）旗下 48 座万达广场的 100% 股权，收购方包括太盟（珠海）管理咨询合伙企业（有限合伙）（简称 " 太盟珠海 "）、高和丰德（北京）企业管理服务有限公司（简称 " 高和丰德 "）、腾讯控股有限公司（简称 " 腾讯控股 "）、北京市潘达商业管理有限公司（简称 " 京东潘达 "）、阳光人寿保险股份有限公司（简称 " 阳光人寿 "）。

据国家市场监管总局 5 月 21 日发布的最新信息，该笔交易已被无条件批准。除了太盟、腾讯、阳光人寿等与万达有过商业合作的 " 老朋友 " 外，其他两家公司其实也不是新人，其中京东潘达的实控人是京东集团股份有限公司，实控人刘强东；高和丰德的实控人则是高和资本的苏鑫。

如 48 座万达广场能最终完成交易，或将帮助前首富王健林缓解现金流危机。但太盟、腾讯、京东等五大 " 接盘侠 " 仅仅是为了拯救前首富王健林吗？

" 野马财经 " 注意到，太盟、高和资本做私募投资为主，曾多次投资商业地产，并实现套利退出，主打的还是私募基金投资变现的 " 商业逻辑 "；

而腾讯、京东曾在 2018 年接盘过万达港股退市时的股权，至今没有收到万达的股权回购款，与它们同一批的融创、苏宁甚至已经和万达打官司了，这次腾讯、京东参与收购万达广场，是否也有收回之前投资回报的考虑呢？

再卖 48 座万达广场，

王健林到底有多缺钱？

王健林到底有多缺钱呢？

天眼查显示，王健林作为直接被执行人、被冻结股权的金额合计约 4.44 亿元，股权所在企业包括大连万达商管、万达体育等多家公司。除此之外，" 万达商业帝国 " 中的核心公司大连万达集团股份有限公司股权冻结多达 25 笔，股权冻结金额已超 162.12 亿元！累计被执行金额则增加至 75.45 亿元！

图源：天眼查

更何况王健林当年承诺万达商管 2023 年上市，吸收了腾讯、京东、融创、苏宁等合计 340 亿元的战略投资，结果 4 次递表失败，直接触发超 300 亿元股权回购条款。这之后，苏宁、融创等债主上门讨债，在这期间，永辉超市也加入仲裁队伍，万达面临的合计债务仲裁金额合计高达 180 亿元。

2024 年上半年，大连万达商管的中期报告显示，其有息负债为 1375.61 亿元，其中一年内到期的有息负债为 302 亿元。

解决缺钱难题的方式就是 " 卖卖卖 "！这次 48 座广场一口气大甩卖，有媒体称其交易金额或高达 500 亿元！

而在这之前，万达还卖了更多的资产，包括 2024 年转让 26 座万达广场，出售美国传奇影业股权，1.6 亿英镑出售英国豪华游艇制造商圣汐国际。

今年 4 月，万达还刚刚以 24.97 亿元把万达酒店管理公司卖给了同程旅行。" 财联社 " 报道称，这笔交易可为王健林带来约 15 亿元分红现金。

据 " 第一财经 "2024 年 5 月报道，当时有知情人士表示，万达集团旗下自持广场近 300 座，按之前出售的万达广场资产价值计算，每个广场的估值约为 15 亿元，300 座广场的估值应为 4500 亿元左右。 

结合之前出售的约 26 座万达广场，再算上这次出售的 48 座万达广场，万达集团旗下自持的万达广场应该还有 220 座以上，" 前首富 " 王健林的 " 资产城池 " 还是很有厚度。

接近万达集团的人士表示，即便 48 座万达广场 100% 股权出售给收购方，大部分也会继续让万达继续负责运营，目前主要是在珠海万达商管做运营管理，也符合万达集团的轻资产战略。

但无法回避的现实是，从当年 " 先赚 1 个亿 "，到现在 " 先还 1 个亿 "，从 " 买买买 " 到 " 卖卖卖 "，" 前首富 " 王健林的 " 商业帝国 " 在最近几年正以肉眼可见的速度缩水。

同步缩水的还有王健林的财富估值，早在 2008 年王健林就登陆了 " 胡润百富榜 "，当年他以 160 亿元的财富名列第 20 位，2015 年成为 " 榜一大哥 "，财富估值达到 2200 亿元，而 2025 年最新榜单则显示，王健林的财富估值已缩水至 200 亿元，名列第 1390 位。

" 组团 " 收购万达广场，

" 接盘侠 " 能赚钱吗？

虽然 " 前首富 " 王健林财富已经缩水 2000 亿元，但幸运的是，在危机时刻总会有 " 老朋友 " 站出来缓解危机。

这次组团收购王健林 48 座万达广场的 " 五大接盘侠 " 其实都曾和王健林有过合作，也算是王健林的 " 老朋友 " 了。但在商言商，即便是 " 老朋友 "，也要对自己有利益才会掏钱支援。

图源：国家市场监督管理总局官网

" 野马财经 " 注意到，" 五大接盘侠 " 的进场方式更偏向于资本投资，而非产业投资，之前也提到，接近万达的人士表示，这些被卖掉的万达广场，未来大概率还是由万达运营，所以这五大 " 接盘侠 " 大概率不会亲自下场，而是通过资本运作获益。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜分析称，太盟亚洲此前联合其他机构投资万达的合计资金接近上千亿元，其中很多投资机构都是和太盟类似，主要从事私募股权投资、私募不动产基金收并购等业务，如此大规模的投资，投资人自然是要追求投资回报的。

" 这次参与收购 48 座万达广场的投资人中，太盟亚洲、高和资本等作为私募股权投资机构，也有过多次拿下标的公司控制权的案例。此次收购万达广场，可能是看中了万达广场在商业地产领域的价值和潜力，为以后通过上市退出、股权转让、资产证券化等方式完成投资套现做准备。" 柏文喜表示。

" 野马财经 " 注意到，太盟、高和资本早就有多次投资地产的经验。其中在 2023 年 10 月，高和资本将持有的新街高和项目整体出售予长城人寿，为市场上首批商改办项目退出案例。

另外引发关注的则是京东潘达，这家京东集团实控的公司刚刚在 2025 年 1 月 14 日在北京成立，主要从事投资控股业务，看来京东参与收购万达广场，也是有备而来。

来源：罐头图库

而这次组团的收购方中，最引人关注的自然是太盟珠海背后的实控人 PAG Capital Limited 及其关联实体（简称 " 太盟亚洲 "），太盟亚洲的创始人单伟建，早在 2021 年 8 月就联合中信资本、蚂蚁金服等 22 家机构投资 380 亿元收购了珠海万达商业管理集团（简称 " 珠海万达商管 "）21.17% 的股份。

其中，太盟亚洲出资 28 亿美元，在所有投资机构中占比接近 50%。这也是其迄今在中国市场最大的一笔投资。

当时万达曾承诺珠海万达商管最晚在 2023 年底上市，可没想到的是其四次递表全部失败。但太盟并未就此退缩，而是在 2024 年 3 月 30 日，牵头联合中信资本、锐盛投资（Ares Management）旗下基金、阿布扎比投资局（ADIA）旗下全资子公司 Platinum Peony、穆巴达拉投资公司（Mubadala）签署投资协议，再投 600 亿元，成立大连新达盟，作为新的持股平台控制珠海万达商管。

按照这一投资方案，王健林旗下的大连万达商管对珠海万达商管的持股比例从 70.15% 降至 40%，太盟及其他股东合计持股 60%，拿下珠海万达商管控制权后，拟继续推动其上市。

太盟牵头的上述对万达的两次投资，合计金额达到 980 亿元！

来源：罐头图库

不过，需要区别的是，珠海万达商管是商业不动产轻资产运营管理平台，是万达广场的运营商，而不是 " 业主 "。公开数据显示，截止 2024 年 12 月 31 日，珠海万达商管独家运营 513 座已开业万达广场，合计管理超 7000 万平米，居全球商业不动产运营领域首位

而这次太盟牵头收购 48 座万达广场后，将会新增一个万达广场的 " 业主 " 身份。

万达广场还有多少价值？

这次万达广场集中出售，还在市场上引发一个疑问，随着其他新兴购物中心的崛起和业态更新，万达广场对年轻消费者的吸引力还能跟上节奏吗？

为此，查阅的 2023 年上半年万达商管集团经营快报显示，2023 年上半年新开业万达广场 12 个，累计开业 484 个。2023 年上半年总租金收入 263.2 亿元，同比增长 4.5%；净租金 130.1 亿元，同比增长 7.2%；可比万达广场净租金同比增长 3.8%。出租率 98.2%，租金收缴率 100%。

可见，在出租率、租金收入方面，万达广场还有一定价值。这或许是投资人看中万达广场的原因之一。

来源：罐头图库

从之前出售万达广场的案例来看，险资更青睐万达广场。

比如，2023   年   - 2024 年，万达商管对外转让至少   26   家公司控制权，涉及北京、上海、广州、珠海、天津、合肥、湖州、太仓等多地万达广场，多数引入险资等接盘，如新华保险、阳光保险等，但大多未公开单个广场转让价格。

此外，阳光人寿作为阳光保险旗下公司，是这次 " 五大接盘侠 " 中的唯一险资，也是阳光保险在之前收购 6 座万达广场后，第二次 " 加码 " 万达广场。

而高和资本也是第二次收购万达广场，其在2023 年 10 月，曾完成对上海周浦万达广场的收购。

而腾讯、京东曾在 2018 年收购大连万达商管在香港退市时引入的投资人持有的约 14% 股份。其中，腾讯投资 100 亿元，持股 4.12%；京东投资 50 亿元，持股 2.06%。

此外，腾讯的控股子公司上海儒意前后两次合计投资 77.62 亿元收购了万达投资全部股权，进而持有万达电影 20% 股权，成为万达电影实控人。

来源：罐头图库

那这次腾讯、京东看上了万达什么？ 

" 这 48 座万达广场分布于 39 个城市，其中一二线城市居多，如北京、上海、广州、成都、杭州、南京、武汉等。虽然一二线城市的消费能力和商业活力相对较强，有利于万达广场的运营和收益。由于这些项目的区域分布与业态组合差异较大，维持租金水平存在一定不确定性，年化回报率预计在 6%-8%。若项目投资回报不及预期，可能会对投资方的财务产生一定压力。" 柏文喜分析认为。

此外，柏文喜还认为，腾讯和京东除了看中万达广场的商业价值和投资潜力外，可能也希望通过此次投资获在未来的运营或投资退出时获取收益，弥补之前的损失。毕竟和它们同一批投资万达的融创、苏宁为了拿到股权回购款，都在和万达打官司了。

从商业逻辑上来看，腾讯、京东 2018 年重金接盘万达港股退市部分股权，但上市未果后至今未获得股权回购款。通过参与此次收购，腾讯、京东可能会在一定程度上获得相关资产的所有权或收益权，甚至具体投资方式也不一定完全是现金投资。

此外，万达广场的线下流量和商业地产资源，可能会与腾讯和京东的线上业务产生一定的协同效应，为它们的业务拓展提供支持。

你还经常去万达广场消费吗？体验如何？评论区聊聊吧。

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