华盛顿的政客还在为债务上限问题推诿扯皮，被债务上限 " 卡脖子 " 的美国财政部已经不得不削减短期国债的发行规模。

美东时间 5 月 27 日周二，美国财政部公布，计划于本周四发行 750 亿美元的四周期限美国国债，较上次发行规模减少 100 亿美元。同时，期限为八周的国债发行规模也将较前次降低 100 亿美元，降至 650 亿美元，17 周期的国债维持 600 亿美元的发行规模不变。

这是财政部自 2 月以来的首次缩减四周和八周短债的发行规模，也标志着可能持续数月的政府融资紧缩正式拉开序幕。

这种供应紧缩正在重塑整个货币市场格局。BNY 外汇和宏观策略师 John Velis 估算，截至 4 月，今年初以来，货币市场基金已将美国国债的资产配置规模减少 2780 亿美元。这一减幅甚至超过了同期国债供应量的下降幅度。

货币基金对国债的敞口占比已从 2024 年底的近 41% 跌至 38% 以下，而回购协议配置则激增 2310 亿美元，占比从 36% 升至近 39%。

Velis 指出：" 国债供应紧缩让货币市场共同基金（MMF）的现金泛滥。面对年初以来的国债供应挤压，拥有大量现金的 MMF 正越来越多地转向回购市场来配置其庞大的资金。"

贝森特的 "8 月大限 " 警告

两周多以前的本月 9 日，美国财政部长贝森特向国会议员明确表示：如果不在 8 月前提高或暂停联邦政府的债务上限，很可能耗尽避免触及举债限额的所有手段。

据财政部此前的声明，截至 4 月 30 日，绝大多数财政部为避免债务违约启动的 " 超常规措施 " 已经被动用。据财政部上周五公布的数据，截至 5 月 21 日，除现金储备外，财政部通过 " 超常规措施 " 仅剩 670 亿美元可用于维持联邦政府运转

避免在债务上限生效后耗尽借款空间。这个金额较 5 月 14 日时所剩的约 820 亿美元进一步下降，相当于超常规措施可提供的资金已用掉了约 82%。

Wrightson ICAP 经济学家 Lou Crandall 在周二公告前的客户报告中写道：" 估算显示，财政部需要在未来几周继续削减国债发行规模，为 6 月中旬的中长期债券发行腾出足够空间。"

今年截至 5 月 29 日，财政部已净偿还约 1830 亿美元的短期国债供应。国会议员们拖延债务上限决议的时间越长，财政部就必须进行更多的供应削减。

政治僵局打破常规发债节奏

虽然财政部历来会在 3 月和 4 月因税收季节而减少发债，在那之后通常会重新加大发行力度。而当前的债务上限僵局打破了这一常规节奏。

目前国会共和党人正在制定一项立法计划，要将债务上限提高约 5 万亿美元，主要目标是延续并扩大特朗普 2017 年实施的减税政策。但相关谈判可能还需数月才能完成。

贝森特 5 月 9 日致信国会时呼吁：" 在 7 月中旬休会前提高或暂停债务上限，维护美国的信用和信誉。" 但参议院多数党共和党的领袖 John Thune 表示，这一时间表 " 更像是一种愿景 "。

贝森特承诺 " 美国政府绝不会违约，财政部不会使用任何花招 "，同时警告联邦政府预算已处于 " 不可持续的轨道 "。他表示：" 很难判断金融市场会在什么时候 ' 反叛 '。债务数据确实令人恐惧。一场危机将表现为经济的突然停止，因为信贷将消失。"

当政治游戏还在继续时，市场已经开始用脚投票——货币基金的资金流向变化，正是对华盛顿政治僵局最直接的回应。