瑞财经 严明会  4 月 28 日，据港交所披露，伯希和户外运动集团股份有限公司（以下简称：伯希和）递表港交所，中金公司、中信证券为其联席保荐人。

作为户外运动品牌，伯希和提供广泛的产品系列，涵盖服装、鞋类、装备及配饰三大类，适用于各种户外活动、运动健身以及都市通勤。

根据弗若斯特沙利文的资料，按 2024 零售额计算，伯希和品牌跻身中国国内三大高性能户外服饰品牌，占同年市场份额的 5.2%。

2022 年 -2204 年，伯希和实现收入 3.79 亿元、9.08 亿元、17.66 亿元；取得净利润 2430 万元、1.52 亿元、2.83 亿元，业绩增长势头明显。

报告期内，伯希和正出现存货增加、周转天数增长的趋势。

2022 年 -2024 年及 2025 年一季度，伯希和存货余额分别为 1.54 亿元、2.38 亿元、5.95 亿元及 6.46 亿元，不断堆高。

公司解释称，主要是由于业务增长导致存货增加。2024 年，公司原材料存货为 8929.7 万元，同比增加 17.91%；制成品存货为 5.64 亿元，同比大增 182.5%。

此外，伯希和的存货周转周期在 2024 年也出现拉长。2022 年 -2024 年，其平均周转天数分别为 279 天、189 天、213 天。

报告期内，公司计提资产减值亏损分别为 1386.4 万元、1694.6 万元、3424.6 万元，其中主要为存货减值亏损。

不仅如此，随着营业收入的增长，公司应收账款也水涨船高。2022 年 -2024 年，应收账款余额分别为 5030 万元、1.04 亿元、2.32 亿元。

伯希和表示，公司大部分贸易应收款项的账龄在三个月以内。但其应收账款周转周期在 2024 年出现拉长，报告期内，应收账款周转天数分别为 47 天、31 天、35 天。

而由于存货的堆积和应收账款的大幅增加占用了现金流，导致伯希和经营活动现金流出现缺口。2024 年，公司经营活动现金流告负，净流出 3051.7 万元。