格隆汇 05-29
格隆汇发布快手首次覆盖报告:《AI成为中长线增长引擎,可灵2.1模型打造视频生成性价比标杆》
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格隆汇 5 月 29 日|格隆汇研究院发布快手 ( 1024.HK ) 首次覆盖报告《AI 成为中长线增长引擎,可灵 2.1 模型打造视频生成性价比标杆》。快手作为中国领先的短视频平台,正借助人工智能驱动新一轮增长。2025 年第一季度,公司总收入达人民币 326 亿元,同比增长 10.9%;经调整净利润达人民币 46 亿元。平台月活跃用户(MAU)达到 7.12 亿,日活跃用户(DAU)为 4.41 亿,日均每 DAU 使用时长达到 133.8 分钟。电商业务方面,1Q25 平台 GMV 同比增长 15%,达人民币 0.3 万亿元。值得关注的是,公司本季度海外业务首次实现季度经营利润转正。

AI 相关业务增长势头强劲。2025 年第一季度,可灵 AI 实现收入超人民币 1.5 亿元,其中近 70% 来自 P 端付费订阅会员。4 月 15 日,公司推出可灵 2.0,预计将显著加速 2025 财年 AI 业务的商业化进程。4 月推出的可灵 2.0 在语义理解、动态表现及视觉美感等方面均实现显著提升。近期新推出的 2.1 系列模型,则展现了超强性价比和业内领先生成速度。可灵 2.1 模型,在性价比方面优势显著,在标准模式(720p)下生成 5s 视频仅需 20 灵感值,高品质模式(1080p)下也只需 35 灵感值,能够满足不同用户对于成本控制的需求。在生成速度方面,高品质模式(1080p)生成 5s 视频仅需不到 1 分钟,处于业内领先水平。作为全球领先的视觉生成大模型,随着新模型的推出,可灵 AI 进一步完善了其产品布局,为不同需求的用户提供更优质、更高效的视频生成解决方案。

在 AI 赋能电商方面,快手通过智能内容生成、精准匹配与自动客服等技术,帮助商家降低运营成本、提升效率。依托大模型的视频识别与 DeepSeek 语义文本能力,平台可自动生成直播高光短视频,提炼商品卖点,有效承接直播长尾流量。截至 1Q25,AI 自动生成的直播切片带动的日均 GMV 同比增长超过 300%。

格隆汇预计,快手 2025 年第二季度总收入将达人民币 340 亿元,同比增长 10%;经调整净利润预计为人民币 50 亿元,对应调整后净利率为 14.6%。展望全年,在 AI 业务持续发力的推动下," 其他服务 " 收入预计同比增长 18%,成为三大核心业务中增长最快的板块。我们认为,AI 产品(以可灵 AI 为代表)与电商 GMV 的双轮驱动将持续强化该板块的增长势能。

报告中英文全文可从格隆汇官网及 App、彭博终端、S&P Capital IQ、LSEG Refinitiv、FactSet、Morningstar、AlphaSense 等渠道获取。

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