继上周三生制药（01530.HK）与辉瑞达成首付款高达 12.5 亿美元的全球独家开发权协议，刷新国内创新药 BD 合作首付款纪录后，石药集团（01093.HK）于 5 月 30 日再传捷报——正在磋商三项授权及合作项目，潜在交易总额逼近 50 亿美元大关。这一连串的重磅交易在资本市场掀起新一轮热潮，持续点燃医药行业的创新激情。

5 月 30 日，截至发稿，港股医药板块逆势上涨。其中，复星医药（02196.HK）因自研新药芦沃美替尼片双适应症获批上市的利好催化，大涨 9.36%；紧随其后的是石药集团，涨幅达 7.74%。加上 29 日股价大涨 11.73%，两日累计涨幅达 19.5%，领跑医药板块。

拉长周期看，今年以来，石药集团股价持续走强，尤其是 5 月中旬以来股价加速上行，年内累计涨幅已超 7 成。

5 月 30 日，石药集团发布一份关于潜在授权及合作的公告。

公告显示，石药集团目前正与若干独立第三方就三项潜在交易进行磋商，涉及有关集团若干产品 ( 包括表皮生长因子受体抗体药物偶联物 ( EGFR-ADC ) 及由集团技术平台开发的其他药品 ) 在开发、生产及商业化方面的授权及合作。

公告指出，每项潜在交易项下，可能应付予集团的潜在首付款、潜在开发里程碑付款及潜在商业化里程碑付款，合计可能达到约 50 亿美元。三项潜在交易中的其中一项目前已处于后期阶段，预计将于 2025 年 6 月完成。

事实上，在当前环境下，对外授权已成为很多中国药企 " 出海 " 的主要方式之一。

有业界人士称，此次合作若顺利落地，将有助于石药集团进一步拓展海外市场。此外，通过授权合作，授权费收入也将直接增厚公司业绩，为研发管线推进、产能扩张及市场推广提供弹药。

客观来讲，石药集团业绩表现并不稳定。5 月 29 日，石药集团公布了 2025 年一季度的成绩单，其营收和净利润双双下滑。

石药集团是一家集研发、生产和销售为一体的创新驱动型制药企业，其业务版图主要涵盖三大领域：一是成药业务，专注于神经系统、抗肿瘤、抗感染、心血管、呼吸系统、消化代谢等多个治疗领域的药品研发、生产及销售，以及授权费收入；二是原料业务，主要聚焦于维他命 C 和抗生素的生产；三是功能食品及其它业务，涵盖咖啡因产品等。

值得一提的是，近几年来，受 " 集采 "、国家医保药品目录内药品的价格调整等行业政策的持续影响，石药集团业绩承受巨大压力。

今年一季度，石药集团业绩依旧承压，其收入 70.15 亿元（单位人民币，下同），同比下滑 21.9%；归母净利润为 14.78 亿元，同比下滑 8.4%。

关于业绩下滑的原因，主要在于部分产品由于 " 集采 " 等因素，产品价格下降，导致了公司的核心业务——成药承压。期内，成药收入 55 亿元，同比下滑 27.3%。

不过，在公告中，石药集团强调，集团近年积极推动产品的国际化进程，并进一步加强对外授权布局，授权费收入于本期实现快速增长。这一增长不仅部份抵销药品销售收入下滑的影响，亦有望于未来为成药业务带来新的增长动力。

展望后市，虽然石药集团业绩依旧疲软，但随着更多产品授权合作落地，机构对其未来持乐观态度。

花旗发表研报指，石药集团首季表现疲弱，收入按年下跌 21.9%，盈利亦下跌 8.4%，管理层预期今年其余季度都将实现按季增长，集团公布正与独立第三方就三项潜在交易进行磋商，涉及旗下产品的开发、生产及商业化授权及合作。

花旗称，基于其合理估值及优质创新药管线的持续重估潜力，相信该等交易可能成为石药的重要催化剂，预期未来将有更多产品授权合作，将 2026 及 2027 年收入预测上调 3% 及 2%，由于销售费用预期下降，将 2025 至 2027 年每股盈利预测上调 4%、5% 及 5%，目标价从 9 元上调至 9.2 元。