" 粽子大王 " 五芳斋，端午节前遇冷了。

5 月 28 日，五芳斋（603237.SH）发布公告称，向持股超过 1000 股以上的股东，赠送价值 160 余元的 " 丰年五芳 " 粽子礼盒。没想到，二级市场反应冰冷，投资者们不领情。公告发布次日，五芳斋股价下跌超 3%，市值蒸发逾 1.59 亿元。

这场被部分投资者质疑为 " 变相清库存 " 的赠礼，恰逢公司深陷代工食品安全危机。

5 月初，五芳斋代工的来伊份蜜枣粽被曝含 " 带血创可贴 "，导致合作方退货率激增 45%，品牌信任度遭受重创。

业绩压力进一步放大了市场担忧。

2024 年财报显示，五芳斋粽子收入同比下滑 18.64% 至 15.79 亿元，销量锐减 1.14 万吨，库存量同比激增 33.82%；全年营收 22.51 亿元、净利润 1.42 亿元，同比均下降 14%。

端午送股东粽子被质疑 " 清库存 "

五芳斋 " 给股东送粽子 " 的操作，意外成为市场热议焦点。

据新京报贝壳财经报道，5 月 29 日下午记者多次拨打五芳斋投资者电话均被占线。最终接通后工作人员解释称，申领粽子礼盒的咨询电话 " 太多了 "，公司仍在统计具体数据。

根据公告，凡在 2025 年 4 月 28 日收市时，持有公司 1000 股及以上的股东，可在 5 月 28 日至 6 月 8 日期间申领一份 " 丰年五芳 " 粽子礼盒。

不过，送礼公告发布后，资本市场并未 " 买账 "，五芳斋股价 5 月 28 日、29 日连续下挫，两日市值蒸发约 1.59 亿元。5 月 30 日，五芳斋股价继续下跌，A 股收盘时报 18.55 元 / 股，跌幅高达 7.76%，总市值缩水至 36.78 亿元。

有股民认为此举是情感营销，" 比投广告强 "，但也有声音质疑是 " 变相清库存 "。

根据年报，2024 年五芳斋粽子销量约为 4.3 万吨，同比减少 20.92%‌‌；粽子库存量为 3780.5 吨，同比增长 33.82%‌。可见，五芳斋的粽子销量出现了显著下滑，且库存压力明显。

更敏感的是，五芳斋在 5 月上旬还卷入 " 来伊份蜜枣粽异物 " 舆情风波。

5 月 10 日一名消费者发布的视频。视频中，该消费者称，在给孩子喂粽子时，发现了疑似带血创可贴的异物。从网上流传的产品包装信息可知，涉事蜜枣粽为来伊份的 " 高粽 " 系列，而受委托生产方正是浙江五芳斋实业股份有限公司。

截至目前，五芳斋对蜜枣粽事件的核查进展未予明确回应。

连续三年仅第二季度盈利

五芳斋创始于 1921 年，主营业务是以糯米食品为主导的食品研发、生产和销售，是全国首批 " 中华老字号 " 企业，目前拥有嘉兴、成都两大生产基地，建立了覆盖全国的商贸、电商、连锁门店的全渠道营销网络。

2022 年 8 月 31 日，五芳斋在上海证券交易所上市，股票发行价为 34.32 元 / 股。上市首日收盘价为 49.42 元 / 股，单日涨幅 44%，盘中一度临时停牌，公司总市值为 49.79 亿元。不过，上市至今，五芳斋的市值巅峰期还停留在 2022 年 9 月，收盘总市值曾超过 60 亿元。

进入 2025 年，五芳斋的收盘总市值不曾超过 45 亿元。截至 5 月 29 日收盘，其股价为 20.11 元 / 股，公司总市值约为 39.87 亿元。如果使用不复权的价格进行比较，五芳斋的股价已经跌破发行价。

股价风光不再，五芳斋业绩同样走上下坡路。

2024 年，五芳斋实现营业收入约 22.51 亿元，同比下滑 14.57%；归属于上市公司股东的净利润约 1.42 亿元，同比下滑 14.24%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约 1.3 亿元，同比下滑 9.66%。

五芳斋表示，这一年，公司主动收缩低效经销网络、强化渠道库存管控，打了一套 " 组合拳 "。这套 " 组合拳 " 包括全年关闭低效门店 86 家，新开直营店、合营店、经销店、加盟店分别为 13 家、2 家、87 家和 35 家，累计门店数达到 476 家；全年经销商数量增加 191 家，减少 243 家，总数从 2023 年底的 714 家降至 2024 年底的 662 家。

公司称，通过精细化运营以及对原材料的成本控制，去年毛利率同比提升 2.66 个百分点，经营性现金流净额同比增长 12.53%。

五芳斋收缩版图无疑是为了走出颓势。

梳理可以看到，2024 年是五芳斋上市后营收最低的一年。

根据招股说明书，2018 年至 2021 年，五芳斋的营业收入依次约为 24.23 亿元、25.07 亿元、24.21 亿元、28.92 亿元；归属于母公司股东的净利润依次约为 0.97 亿元、1.63 亿元、1.42 亿元、1.94 亿元。

上市后，五芳斋的营收净利均不及上市前的 2021 年。

2022 年至 2024 年，五芳斋均处于第一三四季度亏损，仅第二季度盈利的状态。这是因为五芳斋的核心产品粽子销售高度集中在端午节所在的第二季度，其他季度市场需求大幅下降，导致销售收入减少。

当然，五芳斋也尝试拓展其他产品线，但目前仍未能有效弥补粽子销售的季节性波动。

查询官网，五芳斋的产品分类仍以传统礼盒为主，即便推出与卫龙联名的魔芋爽粽、辣条粽等话题款，也仅停留在口味猎奇层面，未能触及消费者核心需求。除了口味的变化，近几年五芳斋还与漫威、迪士尼、王者荣耀等 IP 联名，打造了以营销广告出圈的 " 五芳影业 "，其制作的脑洞视频，在 B 站创下百万播放量的记录。

粽子之外，五芳斋在 2019 年全面启动 " 糯 +" 战略，希望打造以糯米食品为核心的中华节令食品。通过立足端午、中秋、春节等传统节日，推广月饼、糕点、蛋品、米制品、卤味、休闲食品等产品体系，试图打破其季节性限制，转向常态化销售。

可惜的是，粽子创新没跟上，钱也没能花对地方—— 2024 年五芳斋销售费用达 4.95 亿元，研发费用仅为 0.26 亿元，而多元化布局更多只是各种品类的叠加，未能培育出新的第二增长曲线，品牌依然得靠端午节卖粽子 " 撑场子 "。

2025 第一季度报告显示，五芳斋营收 2.43 亿元，归母净利润 -4878 万元。

来源：经理人网综合